5月7日，A股市场窄幅震荡，但盘面情绪仍较高，题材概念轮番表现。其中化工板块延续近期强势，氟化工、化工原料、精细化工等表现活跃，惠柏新材、联合化学20CM涨停，湖北宜化、兴业股份、百川股份、大东南等十余股封板。投资第一步，平安证券开个户>>>
1、7倍龙头引领化工行情
本轮行情以来，化工板块整体涨幅亮眼。Wind数据显示，自2月6日起，化工ETF（516020）所跟踪的细分化工指数累计涨幅已高达27.72%，大幅跑赢同期上证指数的16.23%及沪深300指数的14.29%。
化工板块近期引领周期股行情，可能是几方面因素的共同提振：
一是增量资金驰援。近期社保基金等“国家队”最新持仓动向浮出水面。今年一季度新进重仓股中，化工行业龙头万华化学受到青睐。社保基金103组合新进持仓万华化学2030万股，期末持股市值达16.80亿元。整体看，基础化工板块成为社保基金一季度重点加仓方向。
此外，公募基金的化工持仓环比也有所提升。机构统计显示，2024年1季度，剔除中国石油和中国石化后，公募基金化工行业整体配置比例为5.52%，超配比例为-0.28%，配置比例较2023年4季度上升0.32pct，超配比例相较2023年4季度上升0.01pct。
二是行业龙头释放利好。万华化学集团股份有限公司福建工业园MDI装置近日完成了产能从40万吨/年至80万吨/年的技改扩能，已经具备试生产条件，主装置技改投资约2.21亿元。万华化学表示，上述项目的技改完成，将进一步增强公司在聚氨酯领域的核心竞争力，提升公司对客户的服务能力。
三是主题龙头的带动效应。正丹股份5月6日晚间发布公告，公司股票及可转债严重异常波动，将停牌核查。从2月7日的最低价算起，正丹股份区间涨幅高达700%，是近期市场最靓的明星股，成为今年以来首个因涨幅过大而停牌的股票。化工细分龙头的强势表现，也带动更多活跃资金关注化工板块。
正丹股份的主营业务是偏苯三酸酐（TMA）的生产销售。根据生意社TMA的报价，该产品从2月底的17300元/吨涨到5月6日的36500元/吨，价格已然翻倍，为正丹股份等国内生产商带来市场机遇。
四是板块估值具备吸引力。5月5日，中国物流与采购联合会公布4月份中国大宗商品价格指数。4月份该指数连续两月上涨，并且涨幅有所扩大。分行业看，有色、化工价格指数环比继续保持上涨态势。Wind数据显示，截至4月30日收盘，细分化工指数市净率为2.15倍，位于近10年21.53%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。
2、机构看好化工迎来破晓
国盛证券表示，化工扩产已显著退潮，盈利能力筑底回升。我国许多化工品已经供应了全球超过一半的需求，因此供给周期成为了判断盈利周期的核心。在本轮周期中，基础化工板块的固定资产增速已于2024Q1开始拐头回落。按照历史经验，若固定资产增速持续下行（说明产能投放已进入尾声），板块利润率有望迎来值得期待的新一轮上行，而市场或将提前反应。 化工迎来破晓。
华创证券称，近期供给开始反抗，挺价、减产、检修等，例如TMA、MDI 等产品的海外供给都出现了问题，给国内供给提价带来契机。需求方面，美国的补库以及亚非拉国家需求拉动较为显著。尤其是发展中国家人均GDP 提升后的需求边际有望成为未来2年中国制造业和化工需求超预期的主要来源。建议重视化工行业配置机会。
国联证券表示，测算出全球TMA需求量约在18.1万吨。而由于高温液相氧化装置危险系数高，产能负荷难达100%且必须定期检修，行业此前开工率从未突破80%，2024年实际有效产能约14.8万吨。而下游刚需企业存保供担忧，并结合市场库存新低的现状以及采购人员的买涨行为，2024年实际需求约可量化为21.1万吨，供给缺口达6.3万吨，约占实际总需求的30%。叠加TMA的刚需属性且短期无新增产能投放，TMA高景气周期有望持续较长时间。
开源证券认为，国务院在2023年度环境状况和环境保护目标完成情况报告中表示，2024年生态环境主要目标按照稳中求进原则设置，单位GDP二氧化碳排放下降3.9%左右。未来随着环保、能耗政策趋严，面临资金压力的相关中小企业的落后设备及产能或迎来逐步出清，化工行业新一轮供给侧改革也有望由此开启。
广发证券表示，海外去库存周期结束后，外需有望逐步走向正常化，化工及产成品出口有望修复。此外，自2024年以来，供给侧政策线索频出、全球大宗共振，涨价品种值得重视。因此，考虑细分化工领域供需格局、估值水平、产业趋势等因素，建议关注：“供给约束”、“新技术”、“库存周期”和“涨价弹性品种”。
作者：平安证券金牌投顾武鹏
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