更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
事件：欢聚集团（JOYY）于2022年11月29日（北京时间）发布未经审计的2022年第三季度业绩报告。
欢聚Q3业绩要点：营收受宏观波动影响下降9.81%，利润同比增长显著
22Q3欢聚实现营业收入5.87亿美元，同比下降9.81%；直播总营收5.4亿美元，同比减少11.3%，其中Bigo板块直播营收达4.6亿美元，营收同比下降15.73%，占总收入比重78.2%；利润保持稳定态势，三季度Non-GAAP净利润7690万美元，Non-GAAP净利率13.11%，同比增长显著；受Likee及Hago的广告支出削减影响，Q3销售及营销费用同比下降8.9%，运营费用总体下降3.1%。
BigoLive：宏观因素影响下持续提升韧性
尽管受到宏观因素冲击，第三季度BigoLive业务表现依旧亮眼。第三季度BigoLive平均移动MAU达3540万，同比增长14.2%，达历史新高；其中，中东地区和欧洲地区同比增长分别为7.8%/9.8%，东南亚和其他新兴国家同比增长19.2%；付费用户总数同比小幅度下降0.5%至151万。Bigo板块整体ARPU为259.8美元，同比下降15.62%。在欧洲、北美、中东和南亚地区，付费用户数逐渐恢复，体现出BigoLive在口碑运营和联合宣发上取得的成果。在本地化活动运营、产品功能升级和成熟市场广告营销的推动下，BigoLive有望撬动更大体量的用户基础
Likee：持续缩减广告预算，聚焦兴趣社区和产品社交属性
第三季度LikeeMAU持续下行至5060万，同比下降34.1%，环比下降12.3%。截至2022Q3，Likee的MAU已连续七个季度缩减，本季度MAU流失的主要原因仍为广告预算缩减。通过改善成本结构和提升货币化水平，Likee有效降低亏损，前三个季度运营损失同比下降86%，进一步推进更高效和可持续的发展战略。
Hago：关注产品功能和变现创新，沉浸式互动体验再升级
第三季度，HagoMAU为760万，同比降低29.6%，自20Q3以来连续九个季度下跌。相比于投放营销广告获客，Likee更关注产品功能和变现方式创新，本季度直播收入和付费用户数实现双增长。第三季度Hago上线1v1语音聊天功能，并完成用户特权升级，带动腰尾部用户付费增长。
Shopline：合并财务报表，业务协同开发新增长点
根据公司公告，2022年8月22日JOYY将以1.8亿美元认购ShoplineB系列优先股，并合并其财务报表。Shopline是一家跨境电商独立站建站及交易平台，此次并购带来的收入贡献改善本季度公司盈利情况。
投资建议：根据data.ai数据显示欢聚时代依然在中国非游戏出海厂商收入排行中名列第二，依旧保持出海收入领先地位。随着付费用户数在欧洲北美中东等地区逐渐恢复，YY后续收入有望逐渐恢复，建议持续关注可能的线上娱乐消费复苏对YY的正面影响。同时本季度起Shopline将合并报表。在未来，Shopline有望加速欢聚集团电商业务发展，帮助公司开发新的增长点，建议关注后续公司产业链延伸动态。
风险提示：1、宏观经济风险；2、疫情影响用户潜在支付能力；3、海外市场竞争加剧
来源：[天风证券|孔蓉]