光看负债的绝对数额是没有意义的，根据你的数据，中石油负债历年来达到了4万多亿，这个数字会把人吓死啊。这得多少利息？
所以说，看负债的绝对数额没有意义。要看负债的结构，要和企业的利润、现金流、净资产收益率等等结合来看。打个简单的比喻，我是个商人，一是我有把握年复一年的能够从银行源源不断的借到钱，二是我借来的钱可以投资后可以阻挡更多的竞争者，建立竞争优势，从而源源不断的帮我赚到更多的钱，三是我借来的钱利息非常低，比如我接100，利息1元，但这借来的100能帮我赚2元甚至更多。四是我有源源不断的现金流可以维持经营活动正常运转，不会出现挤兑或资金链断裂。
基于以上四点，钱借多少都没有问题。
因为第一借贷成本低，第二借贷是为了更为快速的获得竞争优势，比起用自己的利润积累要快很多倍，因为时间不等人。
所以万华的负债不是问题，再来看看万华的竞争优势在什么地方就能更明白。
万华的核心优势一是技术，二是规模效应带来的成本优势和协同效应。
作为一个成熟的行业，未来的想象空间主要来自于集中度的提升（市占率提高）和成本的下降。这个赛道属于高门槛的低增长，高门槛也恰恰来自两个方面，一是技术，二是规模。
技术自不必说，是基本的护城河和保障，在有技术的前提下，规模就是钱烧出来的，以资本换时间，占据先发优势，形成规模效应，也就能把竞争者挡在门外，或者让竞争者望而却步。此外，规模优势自然而然就能代理总成本的下降，从万华的布局来看，很多产线都是能够形成协同效应的，也是基于总成本领先考虑。
这个商业模式是很清晰的，那就是用技术优势保持创新和领先，用资本优势建立规模获得总成本领先，尽量烫平周期波动，以便在周期顶部获得远超同行的超额收益，在周期底部拥有比同行更低的生产成本。
护城河足够深且宽，而且挖好了能管很多年，不用年年挖。那你说红利来了，行业内谁受益？
300亿纯利的万华，给15倍估值，4500亿。当前2600多亿，你担心他负债干嘛？