航空出行跟踪点评——单日旅客200万再现，再次强调旺季航司弹性
我们在上周专题报告中《对比海外看航司旺季业绩弹性》再次重申航空股暑期业绩的兑现机会，8月第一周台风影响逐渐转弱，4~5日连续两日民航旅客发送量单日超200万，对比来看2019年春运期间仅初六、初七单日201~203万，客座率提升至85%左右。8月4日~5日民航执行客运航班量日均超1.5万架次，其中国内线超过2019年10%左右。客运量再次升至疫情前旺季单日峰值，关注旺季客运韧性积极信号。
从票价端看，根据航班管家数据，本周三大航裸票价有望同比增长15%~18%，短期春秋增幅与大航有所接近，其中8月4日~5日民航全票价环比7月日均环比增长6%左右。2023Q2 DAL/AAL/UAL对应的客英里收益较2019年同期增长20%~23%，我们预计暑期上市航司客公里收益同比2019年两位数增长确定性强。
我们选取季度利润兑现的确定性高的春秋航空和吉祥航空进行测算：假设(1)2023Q3国内、国际、地区较2019年同期，春秋航空：+48%、-42%、-29%；吉祥航空：+38%、-22%、-10%；(2)客公里收益：国内RRPK 春秋、吉祥+8%~10%；(3)航空煤油5600元/吨，我们计算可得2023Q3春秋航空净利润12.4亿、11.2亿，分别较2019年同期增长44%、71%，再次建议关注春秋航空、吉祥航空、中国国航在旺季业绩弹性。
投资建议：暑期日客运量再次达到疫前旺季峰值，重申建议重视航空股暑期业绩兑现机会，继续推荐成长与周期共振，暑期净利润有望率先实现较2019年同比正增长的春秋航空；深耕精品航线，B787机队规模效应逐渐显现，现金流改善为财务费用优化带来机遇的吉祥航空；票价弹性释放更具空间、业绩将表现出更强周期弹性的中国国航；短、中期成长驱动因素明确的京沪高铁；以及免税业务重回增长快车道的白云机场。