底线思维之长期策略
1、卸掉杠杆 绝不融资
2、只买业务在国内的港股
3、优先选择纯矿山资源股（金银铜+煤炭）
4、坚守DCF且股息率>6%
数学对投资的描述
数学是描述世界的基本语言
对于投资自然也不例外
要想获得持续的超额收益
持有的标的要满足下列公式
（未来十年复合增长率 + 未来十年税后股息率均值）/当前静态PE
要大于1.5
最好要大于2
十年复合增长率的确定
必然要讲究商业模式和护城河
十年的股息率
显然由自由现金流、财务状况和大股东的诚信来决定
静态PE只有前二者之和（两个都去掉%）的2/3甚至一半
表明存在明显的预期差
坚持这个公式
可以淘汰掉98%以上的标的
这样子就可以业余投资
主业是陪伴家人 乐享生活
希望这个公式可以让朋友们
隔绝噪音
专注价值
投资成功
身心愉悦
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举例如下：
02328中国财险的主营是纯刚需金融消费品（车险+财产险）
（母公司1339人保集团因为有寿险业务这个毒瘤，坚决不能碰）
保守预期未来10年保费和可投资总金额均保持6%的年化复合增长
那么净利润也是6%的十年年化复合增长率
今年的税后股息率是0.407/0.83*0.9/7.75=5.69%
维持现在的派息比例不变的情况下，
未来十年税后股息率均值就是5.69%
当前静态PE=7.75*0.83/1.005=6.4
(6+5.69）/6.4=1.8265
目前2328保费增长率在10%以上，如果净利润增长率能维持10%
（10+5.69）/6.4=2.4516 这就超预期了
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最大的难点在于如何保守地确定一个公司未来十年的增长率
如果能算得出DCF，那问题迎刃而解，因为DCF至少10年起步
下面几个标的当前都适用这个公式
2099中国黄金国际（金银铜纯矿山，资源硬通货，产品取10年均价来测算）
1088中国神华（动力煤+铁路+火电是能源刚需消费品）
0941中国移动（刚需电信消费品）
但银行类、人寿保险、化工、加工业、装备制造等等商业模式都无法确保稳定
而互联网、科技类就更不好说了，只能是行业和企业阶段性增长的趋势跟随炒作
尤其是动辄30-50倍的PE
能确定企业保证做到十年45%-75%的复合增长率吗
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确定性的十年复合增长率和持续的股息率是好商业模式和好公司才能做到的
而除以PE的值够大，即PE相对较低，实际是可以买得足够便宜
即好模式、好公司、好价格的三好学生
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本公式的原始出处
甲玛矿最新地质数据
今天在朋友圈看到一篇找矿的总结文章，开篇如下：
甲玛铜多金属矿为世界级超大型铜矿床
共探获
铜 资源储量超过850万吨
钼 资源量达91万吨
铅锌 资源量超过150万吨
伴生金 储量为220吨
伴生银 储量超过1万吨
详情见如下链接
从铅锌矿点到超大型铜矿床！西藏甲玛找矿重大突破的启示 (qq.com)
当前在产的主矿区：
铜850万吨，回收率85%计722.5万吨，10万吨产量可开采70年以上
钼资源量91万吨，回收率21%计19.11万吨，计价系数0.5426，铜的系数是0.8
钼价约是铜价的4.5倍，相当于19.11*4.5*0.5426 /0.8=58.32万吨铜
伴生金220吨，68%的回收率计149.6吨（478.72万盎司），15万盎司产量可开采32年
伴生银超过1万吨，63%的回收率计6300吨（2亿多盎司），800万盎司产量可开采25年
可实现增值税后销售收入：
（722.5+58.32）*0.8*0.9=562.19亿美元（铜价9000美元，计价系数0.8）
478.72*0.8*0.18=68.936亿美元（金价1800美元，计价系数0.8）
2*0.74*20=29.6亿美元（银价20美元，计价系数0.74）
合计660.726亿美元（5150亿港币）
把这5150亿港币折现回来过于复杂（年限假设、产品价格假设）
耐心等公司在2024年实现产品产量满产（入选矿石每天5万吨已达标，极限5.3万吨）
甲玛年产10万吨铜、15万盎司黄金、800万盎司白银
（2021年产铜8.64万吨，黄金9.623万盎司、白银518.87万盎司，净利润2.687亿美元）
（因为入选矿石的量不变，总成本基本不会变，增加的产量将全部体现为毛利增长）
加上长山壕的15万盎司99.99%的金锭维持不变
那时候综合考虑净利润、自由现金流和公司有息负债给估值
文章中提到的八一牧场和则古郎北等区域则是将来要增加的巨大储量
一季报中明确八一牧场已经启动，另外一处已经正式开钻勘探
这些是五年之后甲玛扩建三期工程的前提和资源保障
上市公司价值的多重视角
作为一家公众上市公司
有以下几个视角来评估
1、从消费者视角
为大家提供了好的商品或服务
丰富和便利了社会活动
那么他就是一家好公司
2、从创始股东视角
把一个公司做起来了
有规模、有利润、有成就感
算是一家好公司
3、从员工和团队而言
有薪酬和奖金拿
还有职业上的进步空间
那也是一间好公司
4、最最困难的是二级市场股东
买入时付出价格的总市值是一个预期
企业未来十年自由现金流之和
减去当前有息负债总额
企业未来十年的发展
如果自由现金流之和比预期高
恭喜你买到了一个好公司
反之
你买在了基本面的山顶
只能关灯吃面
所以评述一个公司的好坏
首先就要端正立场和用对视角
而预判一个公司的未来十年
对95％以上的人而言
是一件几乎不可能完成的任务
所以
非专业人士（科班出身未必就专业）
想在二级市场持续复利
是一件地狱级难度的事情
数字经济的小观点
周六讨论数字经济下半场微信上写了四句话一位朋友转发在了微博上现发在这里并稍微展开一下腾讯 是数字经济的 玩家移动 是数字经济的 通道动力煤 是数字经济的 能源铜线 是数字经济的 骨骼
超级APP微信社交刚需消费品现在的估值合理预期十年10％一12％的复合回报隐形上涨期权是他会是国内AⅠ龙头之一在AⅠ有望三分天下的是华为（硬件技术优势）腾讯（社交数据优势）字节（内容数据优势）
通信刚需消费品年化5％增长税后股息率7％预期十年12％一15％的复合回报手机客户端与AI云端的交互是增量
动力煤
港股神华陕西煤业能源刚需消费品综合成本最低矿区位置最优开采年限超长人类刚需排第二（第一是粮食）抗通胀神华股息率7％陕煤股息率5.6％指望将来100％派息预期十年复合回报率8％一10％
铜
数字经济离不开电数据中心 5G基站 耗电大增2万伏以下的电缆必须是铜低压配网需要大量的铜IT硬件设备中也有大量的铜GPU针脚 电路板 接线 电机
铜是AⅠ时代和深入电气化时代的骨骼 血管 肌肉 和 神经
铜矿资源的品位和增量越来越低开采年限超长的铜矿山（2099甲玛矿可采75年以上）是最好的商业模式是带着杠杆享受通胀的最好投资
想要稳定的持续复利增长这些是长期资金的不二之选