一、核电
（一）核电发电原理及技术演变
压水堆是目前世界上最普遍的商用堆型。截至2022年2月，全球在运核电反应堆共439座，其中采用压水反应堆技术的共304座，占比达到69.3%。
从核电站技术演变来看，主要可划分四代核电技术。其中，第一代是实验性的核电站，目前已经基本全部退役；第二代是以压水堆/沸水堆为主标准化、系列化和批量化建设的商业堆，是目前在运机组的主力；第三代是安全性更高的核电站，是目前在建机组的主力，处于加速推广期；第四代核电站强化了防止核扩散等方面的要求，在安全性和经济性将更加优越，目前全球第四代核能首个商业化示范项目——华能石岛湾高温气冷堆核电站已商运；第一座商业化运营的钍基熔盐堆已完成安装，即将试运行。
（二）国内核电站情况
截至2022年2月，在运机组53台，在建机组19台，其中，在建机组中有一半以上采用的是华龙一号。华龙一号是中核和中广核，根据福岛核事故经验反馈以及中国和全球最新安全要求，研发的具有完全自主知识产权的三代压水堆核电创新成果，是中国核电机组发展的主力堆型。主流型号为VVER1200。
（三）核电产业链及建造流程
1、产业链及毛利率
产业链主要分为核电站建设（括核电设计、核电设备制造、土建施工与设备安装、调试）、核电站运营、核燃料供应以及核废料处理等环节。
核电产业链核岛关键零部件毛利率最高45%，其次是电站运营（36%）和核岛设备（35%）、常规岛设备（10%）、施工建设（10%）。核电设备中堆内构件的利润率最高61%，其次是主泵（40%）、铸锻件（38%）、汽轮机（30%）、蒸汽发生器（28%）、发电机（22%）、压力容器（20%）、汽水分离器（19.8%）。
2、核岛和常规岛设备投资比例
核电设备投资中，主设备投资占据主要份额。核岛（核反应堆部分）中，各核岛设备的投资占比分别为：压力容器约24%，堆内构件约6%，反应堆冷却剂泵约8%，蒸汽发生器约17%、控制棒及驱动机构约4%、稳压器2%，阀门约12%、主管道约3%、燃料运输系统约4%，其他约20%。
常规岛（汽轮发电部分）中，各常规岛设备的投资占比分别为：汽轮机约24%，发电机约18%，汽水分离再热器12%，其他46%。
附：核电设备细分设备市场规模、主要厂商
3、其他环节及厂商
（2）核岛土建：中国核建。
4、建造流程
核电站建造以第一罐混凝土浇灌日（FCD）为分界点将核电站粗略分为2个大的阶段。FCD之前，核电站建设主要工作包括前期咨询、前期准备工程和开展核电站总体及初步设计等，一般至少5年以上。FCD之后，核电站建设主要工作包括设计、采购、施工、调试直至移交运营等环节，一般至少5年以上。共历时约10年左右。
核电站建设中主要包括穹顶吊装、EESR、热试完成、装料及并网等关键里程碑。穹顶吊装完成意味着土建工程结束，核电站将全面转入以设备安装为主的施工阶段；EESR（End of Erection Status Report）意味着某一系统/子系统的安装完成，该系统转入调试阶段；热试全称热态功能试验，是核反应堆装载核燃料前的综合性能试验，热试完成意味着核电站具备装料条件；装料指的是装载核燃料，作为核电站建设中有核与无核的分界点，它是核电站并网发电前最后的一个关键环节；并网发电意味着核电站建设基本完成，具备商运条件。
（四）相关标的
核电设备：上海电气、东方电气、中国一重、久立特材、中核科技、江苏神通、纽威股份、应流股份、南风股份、中密控股、日月股份、佳电股份。
核电建设：中国核建。
二、火电
（一）装机情况
新增装机仍以煤电为主。
（二）产业链价值
2021年以来我国新建煤电机组绝大部分为超超临界机组，且以2×660MW和2×1000MW的配置方式为主。以2×1000MW超超临界煤电工程为例，有40%的费用为设备费用，设备费用中热力系统占主要，热力系统包括
1、三大主设备：锅炉、汽轮机、汽轮发电机；
2、四大管道：主蒸汽管道、再热热段蒸汽管道、再热冷段蒸汽管道、主给水管道；
3、其他设备：制粉、风机、除尘、给水、供暖等。
其他费用：建筑工程费26%、设备安装费21%。
（三）相关标的
1、EPC：中国能建。
3、火电辅机设备：华电重工。
目前火电大部分仍依靠煤炭，严格来说属于传统能源发电，但核电常规岛部分的汽轮发电装置，实际与火电厂的汽轮发电装置并无二致，因此建造厂商上存在重合，另外也是为了补全新能源专题的介绍版图，故在此仅简单介绍火电。
参考资料：国信证券电新、机械