所有靠PPP扩张起来的公用事业公司都会经历三个阶段：建造收益带来的收入利润高增速、建设高峰期结束的低增速负现金流、资本投入结束期的现金奶牛印钞机，这个规律纯粹是会计准则的东西，也是行业性质决定的，并不神秘。但市场就会给三阶段以成长、破产、公用事业不同的估值。光大也好北控也好，本质上看的都是第二阶段转第三阶段的拐点。核心看点就是现金流转正，核心风险就是应收款问题（市场关注的原因正是有迹象表明上面要解决拖欠债务问题）。
至于高负债问题纯纯是一种看待问题的角度，正如徐高说的，中国有大量利率不敏感的借款人，也有持续的贸易顺差，可持续高负债根本不是问题，这是国家层面。落到企业层面，能以低利率大量负债并不全是坏事，负债能力本身就是企业能力的一种体现（前提是业务本身盈利能力没问题）。地产好的时候看土储，差的时候看负债，不同角度罢了。