现在是1000亿市值的交汇处,未来一个向下,一个向上,两者永远不会再相见
在目前的竞争格局下,2024年、2025年智飞生物的营收依旧会保持高速增长。
其二,九价HPV疫苗获批后,难道率先抢占的不是二价、四价的市场吗?万泰生物有没有二价疫苗?九价难道不会对他自己的二价疫苗销售产生影响?
从2023年的年报可以看出,默沙东九价HPV疫苗扩龄后,二价HPV疫苗的销售额受到了重大影响。万泰生物目前这个估值完全就是预期九价HPV疫苗上市后带来的增量市场。
另外根据证券的研报显示,我国HPV致病型集中在16型、18型、52型、58型,其中52型与58型仅有九价疫苗可覆盖,二价与四价均无保护效力。
所以万泰九价HPV疫苗上市首先抢占的是二价与四价疫苗市场。未来HPV市场份额会进一步集中到九价疫苗市场,不会说九价需求一下子大跌。
其三,疫苗以效果为先,万泰九价上市后的市场还需市场检验。另外,智飞生物代理的进口有先发优势,依然会有相当一部分人优先考虑进口,不完全只看价格。
其三,万泰产量规划6000万支/年,上市之后就会立马抢走6000万支/年的市场份额?很明显国产九价疫苗刚起步阶段还有很多路要走,不是说一获批就万事大吉了,推广能力、市场铺设这些也同样重要。2025年默沙东九价专利到期后,可能市场格局会进一步变化。
其四,HPV疫苗已经到存量市场了吗?目前HPV的市场还有持续挖掘空间。在2023年以前,想打九价疫苗还要排很久的队,并且接种年龄和性别还有限制。
HPV病毒同样可感染男性,并有风险在男性中引发严重疾病,如尖锐湿疣、阴茎癌、肛门癌和头颈癌等。
美国CDC建议11-12岁的所有男孩接种HPV疫苗,国内目前尚无相关政策建议。2021年起,默沙东先后启动了2项针对9-45岁中国男性的九价HPV疫苗III期临床,假设未来男性适应症获批,行业空间有望进一步拓宽。2020年全国9-45岁男性人口约有3.5亿人,据此测算假设未来男性适应症获批,国内HPV疫苗新增男性适应症市场空间有望达千亿左右规模。
即使仅看国内HPV存量市场,仍有大量需求未被满足,目前显然没有进入到各家公司互割阶段。如果像一部分人说的,已经到了互相抢份额的地步,那这个行业的逻辑不是应该已经没有了吗。就像新*冠疫-苗市场一样,需求结束直接出清了,那么对每一个疫苗公司而言都会迎来估值重塑,不单单是智飞生物。
其五,智飞生物的其他业务条线也有发展空间,2024年开始,智飞生物独家代理了葛兰素史克重组带状疱疹疫苗,未来三年,智飞生物从葛兰素史克处采购重组带状疱疹疫苗的总金额最低是206.40亿元,这也是一块最小的业务增量。
在最近的这波趋势中,智飞生物股价确实承压了,但从目前的经营情况看,智飞没有出现股价所表现出的那般不堪,现在市场的担忧完全是过于提前表现了。
以前几年的新*冠疫*苗、光伏行业的产业趋势变化经验来看,未来HPV疫苗市场的各家头部公司会趋向于同涨同跌,而不是一家涨,其他家都跌。
$智飞生物(SZ300122)$ $万泰生物(SH603392)$ $默沙东(MRK)$
我觉得悲观的地方:
一是代理产品增收不增利,营收大幅增长,净利润却越长越慢,毛利率持续下滑,说白了,智飞生物没有话语权,被外企持续压缩利润空间;
二是智飞生物回购没力度,没有持续大额回购给投资者信心,公司对自己的公司都没有信心吗?或者是应收款和应付款占用了太多资金,自由现金流不太充足?
三是公司不太关心股价,股价下跌也没有有力的动作或声明,你看看格力对股价大跌的反应?
四,其他的就是次要一些原因,男性hpv迟迟没获批,业绩预告也没有,收购盛安迟迟没动静,自研产品打不开局面等等
乐观的地方:
1、股价已经由成长股跌成了价值股,悲观预期释放比较充分
2、未雨绸缪的体外重磅品种多,且耕耘多年,hpv九价三期,司美格鲁肽三期,临近收获期;
3、新独家代理带状疱疹重磅疫苗,国内暂时无接近上市的竞品,结合老龄化,需求有保证,另外刚开始合作,想必外企给的毛利率还是可以的,预期带动净利润增速回归20%以上
4、hpv9价男性市场暂无对手,市场尚未开发,前景广阔,上市后,肉眼可见的营收大幅增长,利润增量也会很大
5、公司利用代理积累了大量的现金,反哺自研,自研品种已上市和接近上市的也很多,不至于一直不发力吧
6、财务方面,除了对公结账导致的短期应收款很高外,其他还挺好,负债率低,财务比较健康,对企业发展没有形成掣肘效应。
“其一,万泰生物的九价目前目前只是III期临床试验揭盲,就算以最快最快最快的速度获批上市,怎么着也得2025年底了,起码两年内不会对智飞生物代理的默沙东九价销售产生任何实质性影响”
2025年年底的数据怎么来的?除非公司主动拖延时间,不然其他审批时间都是有时限的。
按照2020年7月开始实施的《药品注册管理办法》:
第九十五条 药品监督管理部门收到药品注册申请后进行形式审查,应当在五日内作出受理、补正或者不予受理决定。
第九十六条 药品注册审评时限,按照以下规定执行:
(一)药物临床试验申请、药物临床试验期间补充申请的审评审批时限为六十日;
(二)药品上市许可申请审评时限为二百日,其中优先审评审批程序的审评时限为一百三十日,临床急需境外已上市罕见病用药优先审评审批程序的审评时限为七十日;
第一百零三条 以下时间不计入相关工作时限:
(一)申请人补充资料、核查后整改以及按要求核对生产工艺、质量标准和说明书等所占用的时间;
(二)因申请人原因延迟核查、检验、召开专家咨询会等的时间;
第一百二十五条 本办法规定的期限以工作日计算。
第一百二十六条 本办法自 2020 年 7 月 1 日起施行。2007年7 月10 日原国家食品药品监督管理局令第 28 号公布的《药品注册管理办法》同时废止。
“其一,万泰生物的九价目前目前只是III期临床试验揭盲,就算以最快最快最快的速度获批上市,怎么着也得2025年底了,起码两年内不会对智飞生物代理的默沙东九价销售产生任何实质性影响”
2025年年底的数据怎么来的?除非公司主动拖延时间,不然其他审批时间都是有时限的。
按照2020年7月开始实施的《药品注册管理办法》:
第九十五条 药品监督管理部门收到药品注册申请后进行形式审查,应当在五日内作出受理、补正或者不予受理决定。
第九十六条 药品注册审评时限,按照以下规定执行:
(一)药物临床试验申请、药物临床试验期间补充申请的审评审批时限为六十日;
(二)药品上市许可申请审评时限为二百日,其中优先审评审批程序的审评时限为一百三十日,临床急需境外已上市罕见病用药优先审评审批程序的审评时限为七十日;
第一百零三条 以下时间不计入相关工作时限:
(一)申请人补充资料、核查后整改以及按要求核对生产工艺、质量标准和说明书等所占用的时间;
(二)因申请人原因延迟核查、检验、召开专家咨询会等的时间;
第一百二十五条 本办法规定的期限以工作日计算。
第一百二十六条 本办法自 2020 年 7 月 1 日起施行。2007年7 月10 日原国家食品药品监督管理局令第 28 号公布的《药品注册管理办法》同时废止。
大家对智飞生物悲观吗?$智飞生物(SZ300122)$
现在是1000亿市值的交汇处,未来一个向下,一个向上,两者永远不会再相见
股票都是预期,疱疹疫苗不是很看好,这病可以治疗中医,而且效果很好,身边有几个亲人得了喝中药好了,没有任何后遗症,费用几百块。智飞现在就是除了代理,其他都没啥竞争力,龙科马肺结核产品搞了这么多年没有业绩,绿竹也是吃老本,唯一看点就是智睿投的公司能不能纳入上市公司。
我觉得悲观的地方:
一是代理产品增收不增利,营收大幅增长,净利润却越长越慢,毛利率持续下滑,说白了,智飞生物没有话语权,被外企持续压缩利润空间;
二是智飞生物回购没力度,没有持续大额回购给投资者信心,公司对自己的公司都没有信心吗?或者是应收款和应付款占用了太多资金,自由现金流不太充足?
三是公司不太关心股价,股价下跌也没有有力的动作或声明,你看看格力对股价大跌的反应?
四,其他的就是次要一些原因,男性hpv迟迟没获批,业绩预告也没有,收购盛安迟迟没动静,自研产品打不开局面等等
乐观的地方:
1、股价已经由成长股跌成了价值股,悲观预期释放比较充分
2、未雨绸缪的体外重磅品种多,且耕耘多年,hpv九价三期,司美格鲁肽三期,临近收获期;
3、新独家代理带状疱疹重磅疫苗,国内暂时无接近上市的竞品,结合老龄化,需求有保证,另外刚开始合作,想必外企给的毛利率还是可以的,预期带动净利润增速回归20%以上
4、hpv9价男性市场暂无对手,市场尚未开发,前景广阔,上市后,肉眼可见的营收大幅增长,利润增量也会很大
5、公司利用代理积累了大量的现金,反哺自研,自研品种已上市和接近上市的也很多,不至于一直不发力吧
6、财务方面,除了对公结账导致的短期应收款很高外,其他还挺好,负债率低,财务比较健康,对企业发展没有形成掣肘效应。
其实写了六点,写了两个其三,不严谨啊!
有个比喻挺形象的,股价波动犹如钟摆,经过价值中枢只是一瞬间切不会停留多久,至于钟摆的幅度最好不要去预测。我觉得这个真是价值投资实战的精髓!
短期内对智飞生物不会造成任何影响
很多公司可以买,为什么要选择一家预期不是很好的公司呢?属于自飞生物的高光时刻已经过去了。