天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙近期对中国巨石进行研究并发布了研究报告《周期相对底部或已夯实，盈利有望迈入新阶段》，本报告对中国巨石给出买入评级，当前股价为11.92元。
中国巨石(600176) 非经常性损益主要系非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）1.6亿元。 24Q1价格下滑拖累收入，Q2粗纱、电子布均开始涨价 公司24Q1收入环比下降2.0%，我们预计主要系价格下滑较多所致。受益于海外补库需求，今年一季度玻纤及制品累计出口52.5万吨，同比+12.4%，海外需求持续向好。国内玻纤需求亦逐渐回暖，截止3月底行业库存为79.4万吨，环比/同比分别-12%/-1%，我们预计公司Q1销量亦有增长，市占率或进一步提升。价格方面，24Q1公司2400tex缠绕直接纱价格持续下滑，均价环比23Q4下滑5%达3075元/吨，同比下滑25%，电子布Q1均价3.33元，同比/环比下滑17.4%/6.8%。今年3月底公司开始对部分品种玻纤价格进行上调，4月以来价格持续提高，截止4月25日2400tex缠绕直接纱均价达3525元/吨，我们预计Q2-Q4公司盈利有望抬升，假设24年国内销量同比维持稳定，最终提价落实到单吨净利润增长约300元/吨，我们计算对应公司净利润增量为3.9亿元，占23年扣非归母净利润比重分别为21%。4月中旬电子布价格上涨0.2元，23及24年至今电子纱行业仅有一条3万吨产线复产，而24年年初至今行业2条电子纱产线实行冷修，合计产能8万吨，行业供给持续收缩，若下游需求好转，我们认为电子纱/电子布具备更大的提价弹性，公司作为电子布行业龙头，年产能近10亿米，有望充分受益。 费用率同比提升，盈利或逐步筑底 24Q1公司整体毛利率20.13%，同比/环比分别-9.78/-5.67pct，主要受价格下滑较多所致。期间费用率12.09%，同比+0.29pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.27/+0.74/-0.30/-0.42pct，最终实现净利率10.78%，同比/环比分别-15.10/-0.35pct，盈利或逐步筑底。截止24Q1末公司资产负债率43.25%，同比+0.92pct，经营性现金流-1.9亿，同比少流出9.2亿。 看好中长期内生增长，维持“买入”评级 巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头，成本有优势。坚定推进降本增效、产能扩张执行力强。热塑纱、风电纱及电子布为“十四五”期间三大发力领域，整体产品附加值或稳步提升，龙头优势不断强化，持续成长值得期待。维持前次预测，给予24-26年归母净利润预测至27.1/38.0/48.3亿元，考虑到公司盈利存触底回升趋势，基本面有望持续向好，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张、外贸环境恶化等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券陈奇凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.43亿，根据现价换算的预测PE为18.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为11.74。
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