图片部分源于网络，如有侵权请联系删除。
贵州茅台2016年酒类营业收入388.62亿，同比增长18.99%，归母净利润167.18亿，同比增长7.84%。对比营业收入增长4%的经营计划，2016年实际上超额完成目标，逆转了之前低迷趋势。
2016年的白酒行业
2016年，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万吨，较上年1315.87万吨同比增长3.23%，达到了历史最高峰，此后白酒产量持续下降。
2016年白酒行业累计完成销售收人6125.74亿元，同比增长10.07%，行业利润总额为797.15亿元，同比增长9.24%，这个增幅主要来自于白酒价格的上涨。白酒价格的上涨最为显著的就是高端白酒，2016年茅台终端价格从900涨至1300元、涨幅44%，五粮液终端价格从700涨至850元、涨幅22%。
2016年，一方面高端白酒量价齐升，另一方面中低端白酒呈现出下滑之态。A股白酒公司的收入、销量、净利润增长情况如下图，贵州茅台收入增速位列第四名。
从A股涨幅来看，2016年19只白酒股中上涨的为16家，下跌的为3家，其中涨幅最大的为贵州茅台（59%）。
茅台营收拆解
茅台2016年报信息披露质量显著提升，直接分别公布了茅台酒、系列酒的基酒产量，销量，销售渠道等详细信息。茅台2016年营收可拆解如下图。
▶ 2016年实际营收增速高达43%
茅台2016年的预收账款由期初的82.62亿变为期末的175.41亿，增加了92.79亿元，将这部分增加的预收账款，换算为不含税营收，则2016年实际营业收入为467.93亿，实际上同比增长43.3%，实际增速可位列当年白酒行业第二了，紧跟上述图片中的水井坊了。
再来看看销售收现和应收款。2016年应收票据由期初的85.8亿减少到了期末的8.2亿，本期减少了77.6亿。销售收现由期初的370.8亿增长到期末的610亿，本期销售收现增加了239亿，主要是应收票据减少了77.6亿、预收账款增加了92.8亿和当期营业收入的增加额。
原计划的2016年营收增长目标为4%，实际上的增速高达43.3%，远远超出了管理层年初的预期，而且应收票据大幅度减少，随着行情转好，公司收紧了销售政策。管理层可能是出于当时2017年末即将实施的股权激励计划，将报表营收增速控制在了18.99%，用老唐的话来说，当期预收账款不得不“鼓出来一个大包”。
▶ 系列酒高速增长
2016年系列酒营收21.27亿，占比5.5%，同比增速高达91.97%，创历史新高。系列酒产量20575.44吨，同比增长10.8%，销量14026.70吨，同比增长81.7%。
在2014年经销商大会上，茅台制定了“133”战略，即1个世界核心品牌(茅台)、3个战略品牌(华茅、王茅、赖茅)、3个重点品牌(汉酱、仁酒、王子)，从战略层面提出发展系列酒。茅台于2014年12月成立了贵州茅台酱香酒营销有限公司，开始将系列酒独立运作。2015年公司推出赖茅、王茅、华茅、贵州大曲四个系列酒新品牌。随着白酒行业逐步走出深度调整期，茅台系列酒也取得了高速增长。
▶ 国外市场保持增长
茅台2016年国外市场实现营收20.59亿。2015年是茅台酒“巴拿马万国博览会”获奖百年，公司以“金奖百年，香飘世界”为主题，在莫斯科、米兰、旧金山等地举办了百年海外庆典系列活动，大力促进了茅台品牌在国外的宣传效果。借助这一系列活动，2015、2016这两年茅台国外营收同比增速分别为33.55%、28.05%，2016年国外营收占比增长至5.3%。其实，中国酒文化布局国外市场任重道远，茅台国外市场很难有太大的发展空间，继续跟踪年报数据。
茅台酒基酒产量恢复
2016年茅台酒设计产能为32592吨，其中1232吨在2016年10月投产、将在2017年释放。2016年实际产能39312.53吨，同比增长22.17%。2015年由于未知原因，茅台酒基酒产量突然减少了6566吨，引发了市场极度担忧，2016年茅台酒基酒产量终于恢复正常。
2016年在建产能项目为“十二五”扩建技改项目中华片区第二期茅台酒制酒工程技改项目，累计投资额占计划投资额的81%。
销售费用率降低
2016年费用率为14.53%，同比降低了1.11pct。
销售费用率为4.19%，同比降低了0.25pct。销售费用的具体构成如下图，其中广告宣传及市场拓展费用为12.57亿，同比仅增加了0.25亿；运输费用及运输保险费用同比增长了22%。对比同期的实际营收增速43%，广告宣传及市场拓展费用基本没有增长，可见此时期茅台自身的品牌拉力已形成，不需过多增加广告费用。
消费税大幅增加
2016年税金及附加65.09亿元，同比增长88.71%，占主营业务收入占比达16.75%。而2015年税金及附加占主营业务收入的比例为10.56%。
税金及附加详细情况见下图，其中占比最大的消费税高达50.95亿，比2015年增加了26亿，同比增长105%，翻倍有余。2015年12月，贵州省国税局下发了《关于核定部分白酒产品消费税最低计税价格的通知》（黔国税函【2015】387 号），导致公司消费税税基提高，消费税增幅较大。
本期消费税的大幅增加，导致了营业利润率和净利率下降。2016年，净利率为46.14%，较2015年的50.38%下降了4.24pct。
简化资产负债表
茅台2016年合并资产负债表可简化如下：类现金占比进一步提高到了62%，本期现金流也十分优秀；存货已高达206亿，实际价值远远高于这个账面数值；生产资产占总资产比例为19%，轻资产优势保持。
2017年增长预测
……
详情请阅读：网页链接