本文目录如下：
1、本次发行情况
2、募集资金使用计划
3、风险因素
4、贵州茅台历史沿革
5、贵州茅台主营业务
6、贵州茅台生产工艺
7、同业竞争和关联交易
企业招股说明书信息量很大，对企业的发展由来、主营业务模式、风险分析等内容介绍地很详细，要深挖一家企业，必先读一读它的招股说明书。上周读过888页的分众传媒招股说明书，再来看贵州茅台招股说明书，轻松多啦~~
贵州茅台招股说明书发布于2001年7月26日。2001年8月27日，贵州茅台在上海证券交易所上市，股票代码600519。
01本次发行情况
发行时间为2001年7月31日；发行价格31.39元/股，发行方式：上网定价发行，发行数量为7150万股，其中新股发行6500万股，募集约20亿用于上市公司投资使用；国有股存量发行650万股，预计收入约2亿，直接上缴中央国库。
贵州茅台酒股份有限公司：截止到2000年底，本公司总资产12.7亿，净资产4.4亿，实现销售收入11.1亿，净利润2.5亿。
02募集资金使用计划
本公司预计此次发行扣除国有股存量发行收入后实际筹集资金为199,553 万元，将用于：
（1）茅台酒技改及扩建工程项目（包括 1000 吨茅台酒技改项目、老区茅台酒改扩建工程、700 吨茅台酒扩建工程）；
（2）中低度茅台酒扩建工程；
（3）2200 吨制曲改扩建工程；
（4）包装生产线技改工程（包括第一、第二包装生产线技改项目）；
（5）技术支持体系技改项目（包括技术中心技改工程、酒体设计中心及检测中心建设项目）；
（6）仓贮设施技改项目（包括15— 80 年茅台酒贮存技改项目、上下酒库改扩建工程、年份酒贮存技改工程、原料仓库技改项目）；
（7）1000 吨茅台不老酒技改项目；
（8）茅台酒及其系列酒扩建配套工程项目（包括供热系统、供水系统、输配电系统、综合维修中心技改项目）；
（9）企业信息管理系统技改项目；
（10）营销网络建设项目；
（11）酱香型白酒酒糟综合利用项目；
（12）投资上海复旦天臣新技术有限公司；
（13）投资组建茅台无锡生物技术开发中心；
（14）彩印包装和瓦楞纸箱项目（包括彩印包装生产线和瓦楞纸箱生产线工程）;
（15）收购习酒公司酱香型酒生产经营性净资产及配套技改工程；
（16）收购集团公司老酒。
募集资金运用计划详见招股书第十一章，包括贵州茅台酒的技改和扩建、低度茅台酒生产线、茅台不老酒生产线、制曲、酒库、原料仓库、包装生产线、技术中心，还有供水、供电、供热、维修中心、软件等基础设施，收购集团公司的老酒、酱香型酒糟利用、防伪技术、收习酒公司的酱香酒生产线等。计划新增2500吨茅台酒生产能力，新增2100吨低度（43%、38%、33%）茅台酒生产能力，1000吨茅台不老酒。
后续我将通过阅读每年年报，逐渐挖掘募集资金运用项目的执行情况。
03风险因素
招股书第三章列举的风险因素有：
1、对“贵州茅台”商标依赖性风险
“贵州茅台”商标为控股股东所有，2001年 5 月 25 日公司与集团公司签订了《商标许可使用协议》，其主要条款是：股份公司独占使用集团公司注册的茅台、贵州茅台、茅台女王、汉帝茅台、茅台 MOUTAI等酒类产品商标；商标许可期限为 50 年（自 2001 年 1 月 1 日起至 2050 年 12 月 31 日止），协议期满后集团公司将商标无偿转让给股份公司；协议约定商标许可使用费为：前两年（即 2001 年 1 月 1 日至 2002 年 12 月 31 日），使用费为乙方使用许可商标的酒类产品年销售额的 2%；自 2003 年 1 月 1 日起，使用费将按以下原则由甲乙双方协商确定：每年使用费最低为乙方使用许可商标的酒类产品年销售额的 1%，最高为乙方使用许可商标的酒类产品年销售额的2%，每一年度的使用费最高均不得超过许可期前二年所收取商标使用费的平均值；上述商标使用费每二年调整一次。
2、关联交易风险
本公司与集团公司之间存在数额较大的关联交易，主要是用于购买集团公司老酒。
为减少对集团公司老酒的依赖性，本公司拟通过多种手段增加自身老酒库存，一是利用本次发行机会用募集资金收购集团公司 1000吨老酒；二是拟定了在 2005 年前全部收购集团公司老酒的详细计划。
3、控股股东控制的风险
本公司的控股股东集团公司在本公司的股票发行后，仍然持有本公司 64.68％的股份，处于绝对控股地位，对本公司发展战略、生产经营决策和利润分配等重大问题有着决定性的影响。
4、对“飞天”商标依赖性的风险
贵州茅台酒目前使用的注册商标是两种形式的“贵州茅台”商标，一为金轮图案的“贵州茅台”，二为的“贵州茅台”商标。实际使用中，部分茅台酒产品的商标标识和包装上同时使用了后者和贵州省粮油进出口公司注册的“飞天”商标（贵州茅台+飞天）。“飞天”是中国粮油食品进出口公司在 1958 年开始代理出口贵州茅台酒时所注册的商标，现商标权属贵州省粮油进出口公司。
上市公司担心“飞天”商标之后不能被使用将会对公司产品销售产生影响，所以拟采取如下措施：一是在对外宣传中，逐步淡化“飞天”商标，通过传媒等多种方式加大对“金轮”商标的宣传力度，并加强“金轮”商标的市场开发与推广；二是增大“金轮”牌贵州茅台酒的市场投放量和投放范围；三是在适当时机收购“飞天”商标。
5、产品结构相对单一风险
本公司目前以酱香型白酒的生产和销售为主，主导产品为贵州茅台酒，产品结构相对单一。
6、假冒侵权产品的危害
7、人力资源风险
8、原料供应及价格风险
为保证原材料的供应，本公司将进一步加强与当地政府的合作，建立好本公司的原料基地，推行“公司+农户”、“订单农业”模式，并以契约、合同的形式与农户建立长期、稳定、良好的合作关系。此外，本公司还将通过科学合理地制定和实施采购计划，提高原料供应质量，降低供应成本，增强抗风险能力。
9、品牌风险
10、募集资金投向风险
11、对主要客户依赖的风险
12、自然生态环境风险
只有在本公司所处茅台镇独有的生态环境中（包括微生物、地质、水源、气候、温度、湿度等因素）才能生产出茅台酒。目前集团公司拥有污水处理站，贵州省正在对本公司上游100公里之内赤水河进行水源保护。
13、经济周期的风险
14、安全风险
酒类产品易燃，如果发生火灾，将会造成较大的经济损失。
15、洪水灾害风险
16、产业政策风险
17、本次发行后净资产收益率下降引致的风险
18、股市风险
04贵州茅台历史沿革
贵州茅台酒股份有限公司，成立于1999 年 11 月 20 日，注册地址：贵州省仁怀市茅台镇，法定代表人袁仁国，注册资金1.85亿元。
1999年,由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(以下简称集团公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司（以下简称技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。
贵州茅台酒股份有限公司是由集团公司部分资产重组改制而来。集团公司将其主要生产经营性资产投入股份公司，该部分资产包括制酒、制曲、酒库、包装生产车间，辅助性的动力、机电维修车间，研究所，检验中心，仁怀茅台贸易公司、贵州茅台酒厂进出口公司及相关的供应、销售和管理部门的全部资产。这部分资产经评估，净资产价值24830.63万元，按67.658%的比例折算为16800万股。其他7家股东以现金入股，按上述折股比例折股。上市前的股东持股情况如下表。
本次发行6500万社会公众股、并减持650万股国有股后，公司的股权结构如下表：
中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司
茅台酒兴旺于清代，1862年，华联辉在茅台开办“成裕酒房”，这个时期具有特色的“茅春”“茅台烧春”“回沙茅酒”等产品。后来随着赤水航运的发展，茅台酒得到进一步壮大，当时生产茅台酒的烧房主要有三家：成义烧房（原成裕酒房）、荣和烧房（1879）、恒兴烧房（1929）。
1951 年，仁怀县人民政府通过没收、接管、赎买等方式，将三大烧房国有化，成立了“贵州省专卖事业管理局仁怀茅台酒厂”。1953 年更名为贵州省茅台酒厂。1996 年 7 月原贵州省茅台酒厂改制为国有独资公司，并更名为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，2000 年 5 月 18 日，中国茅台酒厂（集团）有限责任公司更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，国有股权由贵州省财政厅持有。截止 2000 年年底，集团公司拥有总资产 26.4 亿，净资产 13.4 亿，实现利润 1.77 亿。
中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司
中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司成立于 1992 年，由原集团公司与集团公司职工共同出资成立的股份合作制企业，其中集团公司出资 328 万元,占总股本的 21%，职工入股 1,236 万元,占总股本的 79%。2000年年底公司净资产为 6,143 万元，全年共生产浓香型白酒 1,614 吨，销售 1,668吨，完成销售收入 5,056 万元，实现利润 319 万元。
控股子公司简介
当时公司拥有控股公司 2 家，分别是贵州茅台酒销售有限公司、贵州茅台酒厂进出口公司。
（1）贵州茅台酒销售有限公司成立于 2000 年 5 月 18 日，股份公司持股95%，集团公司持股5%，从事茅台酒及其系列产品、啤酒、饮料、包装材料及其他材料的销售。2001年销售公司共有员工 130 余人，在全国共设有 15 个营销片区。
（2）贵州茅台酒厂进出口公司是集团公司 1992 年设立的全资下属公司，主要经营茅台酒的出口，设备与技术引进等进出口业务。1999年，集团公司将该公司全资注入股份公司。 2001 年 3 月 28 日，股份公司将该子公司30%的股权转让给集团公司。
05贵州茅台主营业务
当时的白酒行业情况
白酒行业长期归类于轻工产品行业，目前主要由国家经贸委等有关政府部门会同全国轻工业总会负责进行产业政策的制定、行业管理和业务指导，全国酿酒工业协会、各地方协会主要负责进行行业自律性管理与市场研究。
改革开放后白酒工业快速发展，90年代中期以后，市场已经从根本上摆脱了短缺状况，基本实现了卖方市场向买方市场的转变，并呈现出明显的结构调整，具体表现为总量增长有限，名优白酒市场销量上升，低档酒的市场出现萎缩的调整趋势，随着人们消费水平的提高，这种产品消费结构的调整还将进一步深化。随着现代科学技术的发展，我国白酒工业的整体技术水平有了明显的提高，机械化生产得以大量推广，出现了提高出酒率为特征的新工艺酿酒技术，白酒单位耗粮水平大幅降低。根据中国酿酒工业协会统计，2001年我国现有白酒企业3.7万家，其中乡以上独立核算白酒企业约4870家，从业人员200万人，2000年全国白酒产量约为500万吨。
当时白酒是一种较为特殊的产品，国家的产业政策是“控制总量、调整结构、扶优限劣、降耗节粮”。招股书中对白酒市场发展趋势的预测：（1）名优高档白酒将有更大的发展市场空间。（2）白酒产品向低度化、营养保健化演变。（3）酿酒工艺进一步创新，劳动生产率不断提高，市场竞争将进一步激烈。以后视镜视角回顾，低度酒、保健酒后来没有发展起来，名优高档白酒销量逐步上升。
贵州茅台主营业务
本公司主营业务为茅台酒系列产品的生产与销售。
贵州茅台酒是我国酱香型白酒的鼻祖和典型代表，以其酱香突出、幽雅细腻、酒体丰满醇厚、回味悠长、空杯留香持久的完美风格而闻名于世，产品供不应求。1915年，茅台酒在“巴拿马万国博览会”上被评为世界名酒，从此蜚声中外，成为世界三大名酒之一。先后获得十四次国际金奖，在历年的国内名酒评比中名列榜首，为国内白酒市场上唯一获“绿色食品”称号的天然优质白酒产品。茅台酒具体获奖情况详见招股书P60-62页。
2001年，本公司茅台酒生产规模仅4000多吨，还不足全国白酒总产量的1‰，在国内白酒市场占有率约为9.1%。主要产品为53、43、38、33 度“贵州茅台酒”，80、50、30、15 年陈年“贵州茅台酒”，“茅台王子酒”等茅台酒系列产品。2000年收入构成如下表，高度茅台酒占比69%。
2001年，销售公司拥有销售人员130余人，经销商、代理商300多家，主要市场集中在山东、河南、辽宁、江苏、贵州，2000年上述主要市场销售收入合计占比37.41%。
本公司劣势：公司位于黔北山区，交通不便，经济落后，吸引人才困难；茅台酒工艺特殊，生产的酒5年后才能出厂，周期长。
发展战略与规划：坚持“做好酒的文章，走出酒的天地”的发展战略，扩大茅台酒生产规模，开发保健型、低度化系列产品，培育新的利润增长点，力争到2005年前形成茅台酒10000吨/年、系列酒5000吨/年的生产规模，2005年实现销售收入29亿，利税18亿。
06贵州茅台生产工艺
贵州茅台酒生产工艺的主要特点是：选料讲究，高温制曲，高温堆积发酵，高温接酒，生产周期长，精心勾兑。
茅台酒的主要生产原料为高粱、小麦、水。高粱和小麦必须是仁怀市周围沿赤水河河谷及周边地区所生产优质糯高粱和小麦。仁怀当地所产高粱具有颗粒小、皮厚、坚实、耐蒸煮、耐翻造的特点。小麦成熟早，颗粒饱满多粉。茅台酒属高粮耗白酒，约五公斤粮食酿一公斤酒，其中高粱占2.4公斤，小麦占2.6公斤。各区乡由当地政府组织形成茅台酒原料基地。酿酒所用的水必须是赤水河水。
茅台酒的生产工艺流程分为制曲与制酒二道工序。茅台酒的制曲生产工艺大致是：用优质小麦为原料，经破碎、加水、加母曲，经过踩曲后，经过培养与贮存一定时间，最后磨成粉状，即可投入制酒生产。制酒的生产工艺是：用纯净小麦制成的高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料，九次蒸煮，八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次摘酒，分型贮存，勾兑出厂。茅台酒的生产时间是：端午踩曲、重阳投料，一月一个小周期，一年一个中周期，六年一个大周期。茅台酒的生产及勾兑技术，具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒，具有独特的竞争优势。
07同业竞争和关联交易
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