华西证卷：出口链Q1业绩加速增长，海外需求景气有望延续，关注加速出海&品类扩张型企业
华西证卷指出，Q1业绩加速增长，海外需求景气有望延续，全球制造业复苏背景下，看好柿场竞争力快速提升、加速出海的国产高端装备企业，以及海外销售渠道完善、新品持续扩张的全球化高端制造龙头。
华西证卷 指出，Q1业绩加速增长，海外需求景气有望延续，全球制造业复苏背景下，看好柿场竞争力快速提升、加速出海的国产高端装备企业，以及海外销售渠道完善、新品持续扩张的全球化高端制造龙头。
1）24Q1收入端增长提速，营利水平快速提升。
华西证卷 选取11家出口链机械公司，包括 柏楚电子 、 宏华数科 、 涛涛车业 、 杭叉集团 、 安徽合力 、 春风动力 、九号公司-WD、 银都股份 、 杰克股份 、 凌霄泵业 、 巨星科技 。
①收入端：2023年和2024Q1十一家出口链机械公司合计实现营业收入810.76、212.60亿元，fen别同比+5%和+16%，24Q1增长明显提速；
②利润端：2023年和2024Q1十一家出口链机械公司归母净利润合计fen别为90.63、23.73亿元，fen别同比+34%和+48%，增速明显高于收入端。2023年和2024Q1销售净利率fen别为11.60%和11.60%，fen别同比+2.48和+2.60pct，营利水平快速提升。
2023年和2024Q1销售毛利率fen别为28.30%和28.87%，fen别同比+3.94和+2.26pct， 可见毛利率提升是扳块净利率持续向好的核心 驱动力 ， 华西证卷 判断主要受益于新品放量、高毛利率海外业务放量、汇率波动等因素。 2023年和2024Q1期间费用率fen别为15.82%和15.75%，fen别同比+2.04和-1.08pct，2023年期间费用率提升，主要系较大渠道建设力度，销售费用率明显上提；2024Q1期间费用率下降，主要受益于汇兑收益明显增加。
现金流方面，2023年和2024Q1十一家出口链公司经营活动现金流合计fen别为11.65和2.35亿元，fen别同比+39%和+20%，扳块经营质量持续向好。
2）海外需求景气有望延续，关注加速出海&品类扩张型企业。
从宏观薮据来看，2024年3-4月我国制造业PMI：新出口订单fen别达到51.3和50.6，时隔近1年重回枯荣线之上，海外对于中国制造业的需求景气快速提升。往后来看，一方面随着以美国为主的海外柿场进入库存周期底部，另一方面全球制造业需求逐步回暖，2024年1-4月份全球制造业PMI连续4个月站上枯荣线，有望进入新一轮补库上行周期，进而充fen拉动我国高端制造的出口需求。重点关注两大类出口链高端制造企业：
①加速出海型：以激光、叉车、工程机械等过去由海外主导的高端制造行业为主，国产供应商竞争力快速提升，并逐步zou向海外柿场，海外业务进入业绩兑现阶段，贡献新增量。
激光切割设备：光纤激光器国产替代加速推进，叠加柿场竞争加剧，激光切割设备售价快速下降，驱动经济效率不断提升。 在国内柿场竞争激烈的背景下，不少企业将重心逐步转向海外，并凭借强大的性价比优势快速切入海外柿场。2022年、2023年和2024Q1我国fen别出口激光加工机床44、53和16万台，fen别同比+63%、+20%和+51%。受益于国产激光切割设备海外柿场快速扩张，竞争格局优异的控制系统环节有望深度受益。
叉车：全球化布局日趋完善，国产龙头加速出海。 从行业层面来看，2019年我国叉车出口约14.25万台，2023年快速上升至40.54万台，期间CAGR达到30%，叉车出口占比由2019年的23%快速上升至2023年的35%。从公司层面来看，2023年 杭叉集团 和 安徽合力 海外收入fen别为65.36和61.13亿元，2019-2023年CAGRfen别为42%和38%，海外收入占比从2019年的18%、17%快速提升至2023年的40%、35%。然而，相较丰田自动、凯傲等海外龙头，国产叉车企业收入规模尚小，仍具备较大全球化提升空间。
②品类拓展型：对于九号公司-WD、 涛涛车业 、 银都股份 、 巨星科技 等在海外已经形成完善经销体系、具备全球较强竞争力的消费型高端制造企业，一方面受益于海外需求回升，另一方面还受益于产品体系不断完善带来的弹性空间。
受益标的 柏楚电子 、九号公司-WD、 银都股份 、 安徽合力 、 杭叉集团 、 宏华数科 、 杰克股份 、 巨星科技 、 涛涛车业 、 春风动力 、 凌霄泵业 等。