1.基本情况
中国巨石是一家国企，主要生产销售的产品是玻璃纤维，是通过把矿石经过高温得到的新型的轻量化材料，应用的领域主要是基建和汽车。总体应用的范围非常广，和经济环境有一定的关系，现在下游的房地产投资较少，有一定的影响。
产能方面，目前产能较为集中，前六大公司占了全球产能75%以上，我国前三大玻纤企业占了全国产能的70%以上，其中中国巨石的产能最多。
玻纤生产过程中，主要成本是人工成本(38%)和原材料(34%)还有能源成本(20%)，玻纤行业的固定成本较高，具有规模效应。如果销售规模较大，那么单位成本更低，企业盈利能力更强。
2.盈利能力
中国巨石的营业收入从2018年的100亿到2022年的201亿，净利润更是从23亿到66亿。值得注意的是，营业收入和净利润都不是线性的增长，都是突然爆发式的增长，看了研报才知道，主要是因为玻纤的价格的突然暴涨，才会有这种情况。主要产品是玻璃纤维，2022年销售粗纱211万吨，电子布7亿米，占了主营业务收入的96%以上。
这2年ROE也很好，其他年份的ROE一般就是15%左右，2022年的ROE达到26%，远超一般的制造业。这么高的ROE明显不是正常的制造业，是因为22年玻纤价格上涨导致的，现在玻纤价格有所下滑，预计ROE将会下滑。
中国巨石的毛利率比一般的制造业要好，近五年毛利率最高达到45%，最低也有33%。值得注意的是中国巨石比同行业的其他玻纤行业毛利率高10%不止，通过这个能看出中国巨石相对于其他玻纤企业具有更强的竞争优势。
总的来说，中国巨石的ROE还是较好的，在同行业中也具有较强的竞争优势。不过现在下游的需求不振，未来玻纤的价格可能进一步下滑，盈利能力会受到较大影响。还有就是玻纤是一种同质化非常严重的产品，几乎没有差异，没有什么行业壁垒，如果有超额利润行业扩张产能非常容易，所以赚取超额利润的机会非常少。
3.资本结构
中国巨石的资产一共有486亿，其中负债有198亿，资产负债率为40%，其中有息负债100亿左右，这不算一个很高的负债率。
流动资产119亿，其中占比最多的是存货有41亿，其中主要是库存的商品，存货达到近几年的最高值，也反应了现在玻纤的需求疲软销售不畅。还有就是货币资金26亿和应收账款18亿。
固定资产367亿，主要有固定资产289亿，这个固定资产增长的速度非常快，16年的时候只有127，22年就达到了289亿，22年的在建工程还有45亿，说明企业的扩张还是比较激进的。
负债方面，总负债一共有198亿，其中流动负债127亿，对应的流动资产只有119亿。主要是由于中国巨石以固定资产为主，流动资产较少，所以偿还这个负债是具有一定的风险。
4.现金结构
中国巨石的经营现金流较好，基本和净利润较为同步，22年有所变化是因为22年有个资产处置收益25亿。
投资现金流是巨额流出的状态，说明现在的产能还在扩张，但是现在下游需求不振，投资这么多产能未来怎么消化是个问题。
5.投资逻辑
中国巨石的产品属于同质化严重的产品，赚取超额利润的能力有限。还有就是现在下游的需求较少，这个通过41亿的库存就能看出，现在的玻纤也不好卖了。