茅台最重要的问题是： 1.什么时候能解决假酒问题？ 2.如何理顺混乱的渠道管理？
价值投资魔法师
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回复@淘爸走江湖: 前提是分红率不变的情况下，roe未来是否能保持目前水平？如果能保持，证明基本面没什么变化，这时如果pb降低了，是市场估值给的更低了，那股息率自然会提高。//@淘爸走江湖:回复@价值投资魔法师:魔法老师，请教一下，按照您的算法看，类似银行股按照市净率0.5，股息率5%，再加上...
回复@追求确定性: 期末roe对应期末pb。 没啥用，帮楼主理解净资产收益率不等于净资产增加率+股息率。因为还有pb的影响。//@追求确定性:回复@价值投资魔法师:请问： 1这个净资产一般用期初还是期末？（看公式好像是期末，我自己觉得好像应该用期初） 2 拆成g×PB有什么好处？
回复@星辰大海plus: 我以前发过
当n趋于无穷大时，pbn/pb0开n次根号后约等于1，年华投资收益率v就近似等于roe（1-分红率）+g。
或者n不是趋于无穷大，但pbn/pb0=1，即买入和卖出时的pb保持不变，v=roe（1-分红率）+g也是成立的。
注：净资产n/净资产0开n次根号后减1就是年华平均净资产...
推导：
roe=roe（1-分红率）+g*pb//@价值投资魔法师:你这个问题不是最基本的公式推导吗？净利润=分红+留存收益净利润/净资产=分红/净资产+留存收益/净资产净资产收益率=分红*市值/净资产*市值+净资产相比上年增加的比率也即是：净资产收益率=股息率*市净率+净资产相比上年增加的比例还可以这样...
回复@追求确定性: 你说的对，所以最难的也是最重要的事情是寻找长期有竞争优势、能维持较高roe的公司。如果只看历史数据，看不懂未来，假如未来业绩反转，目前的一切测算都像是痴人说梦。//@追求确定性:回复@价值投资魔法师:期初期末pb 除了受风险偏好的影响外，是否受到Roe或者增速本身的影响（增...
回复@星辰大海plus: 假设pb维持不变，这样分析是没错。但最难的是确定未来的roe能否继续保持，前面我测算过，分红率50%的情况下，要维持30%的roe，净利润增长率要维持在17%左右的水平，显然这是很难维持的。
当利润增速下滑，只有提高分红率，才能保持住roe不下降。极限情况是利润增速为0，必...
还有一个关键点：以上都符合估值多少可以买入。因为符合以上条件的一般估值都不便宜![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
转
1.高roe：股东回报高
2.高roa：负债率低
3.低pe：估值低，小于15
4.低pr：估值低，小于0.5
pr=pe/roe
pr=pe/1.5roa（负债率高，roe失真，取1.5roa，即假设33%负债率）
pr=pb/roe/roe（周期股）
为什么巴菲特只有在低估时才买入，甚至不惜因此错过很多看好的投资机会？
是因为巴菲特最著名的那句名言：保住本金！保住本金！保住本金！
保住本金才能获得稳定的复利收益。
相较于收益，巴菲特更在意风险。确定性再高，也有失算的可能性。而低估时买入，即使判断失误，最差也能保本...
因为即使买入pb较高，卖出pb/买入pb，开n次根号后，当n足够大时，也是接近1的。
长期来看，投资回报率约等于长期平均净资产收益率。因此要选择具有竞争优势，能在未来长期保持较高净资产收益率的企业作为投资对象。
当前roe高低不是最重要的，最重要的是未来是否有能力保持较高的roe。
假如一只价值股，市盈率10倍，净利润不增长，如果不分红，市盈率是否可能长期维持10倍？
答案是不可能。
1.从pb角度考虑。假设长期维持10倍，即净利润不增长，市值不变。但是由于不分红，留存利润使净资产增加，市净率=市值/净资产，会持续下降，直到接近于0，这显然不可能。
2.从真实...
真实pe=（市值-净现金）/净利润
净现金=现金-负债
买下公司实际要花的钱就是：市值-现金+债务，也就是市值-净现金
10倍pe如果分红很少或者不分红呢？是否有投资价值
投资的本质就是买入股权，获得往后年限里股东权益（净资产）的增加以及分红。
而不是为了卖出赚差价。