我主要看互联网企业，很少看消费股，这次说说长期观察的一只票：$周黑鸭(01458)$

周黑鸭最近20个交易日内资底部割肉，出货1亿港币，接近5000万股，高达2.15%总股本，跌幅9%左右，这个出货态势对于过去每天三五百万的成交额，跌幅倒是不算大，出货多的时候一天高达70%的资金净流出都是内资。

10%不到的跌幅，对应的是盈透证券里持续不断的接盘。

盈透接盘了约2500万股，大约为内资出货量的一半，只有一半基本能排除左手倒右手这种内幕交易。接盘过程比较稳定，大概率是同一大户或者机构或者就是公司内部管理层所为，并且认可当前这估值，否则完全可以等内资继续砸完盘再缓进，现在明显是在有人要走的情况下吃掉其筹码，不然过了这村就不一定有这店了。

查了一下周黑鸭的内资持仓基金公司，最大的华夏基金公司不过1300万股持仓，砸不了这么多。所以大概率是有内资大户底部割肉了。从盘面上看，基本上是小单持续买入，还不想弄出大动静，主动小买盘行为也不想给内资大户出货一个相对舒服的价格。

周黑鸭PB达到了1倍，历史最低吧，一家消费品牌搞成净资产市值也实属罕见。而股息率达到历史新高5.91%。

历史上公司派息率在60%左右，2023年初见周黑鸭证券部老大，说2023年年中会有一笔派息，当时股息率4%多点，说话靠谱。她说公司整体经营2024年开始慢慢恢复正常，不算加盟店扩张以及2022年、2023年底部很多便宜价格拿的商铺，就算公司只回到以前正常净利润，5亿，60%派息率，对应现在大概8.8PE，7%股息率；如果乐观估计到7亿净利润，60%派息，则对应5.5PE，10%股息率。

至于公司为何如此逆天非要打压2022年业绩，然后股价随即飞流直下，这个不好揣测，我也不多说了。

公司可转债提前还完后目前大概还有14亿人民币现金，几乎没有负债，大约占总市值30%。另外公司5大厂区基本建设完毕，后期基本上也没有大的资本开销。

周黑鸭能走多远，就剩下两个基本问题了：

1. 当前消费疲软对周黑鸭这种中低端产品究竟影响究竟多大，短中长期影响如何。我赞同猫兄参考日本的说法，消费短期受影响，中长期升级变缓，但是不会停滞或者降级。
2. 周黑鸭加盟店扩展能否顺利，以及能走多远，这个要看了。

个人看法：低估是无疑的，只要周老板不出千，这次内资大户出货大概率能带来一个扎实的底部。