$大唐发电(SH601991)$ $华能国际(SH600011)$ 2023年，两家企业的火电业务依然是保本状态。只是不同在于，两家企业业务中的新能源业务侧重有所不同。比如华能，靠着新能源业务，在火电保本的情况下，新能源创造的利润已经体现为公司利润。而大唐，火电保本，新能源不挣钱，所以还是不挣钱。

2023年，煤价前高后低，而在煤价下行过程中，火电企业利润也逐步改善，2023年全年的火电保本，实际上是上半年亏钱，下半年赚钱。因此，2024年一季度，火电企业的利润改善就相对可观。利润并没有消失，只是从煤炭企业口袋，转移到了火电企业的口袋。

但，即便如此，火电企业又有多少利润可言呢？

在过去几年中，火电企业不挣钱，但火电企业的资本开支以及长期负债并没有见到停下来的迹象，这种现象并不符合市场规律，但这确实必然存在的情况。

面对这种情况，火电企业需要资产负债表修复吗？

还是继续这样狂奔。

有点像美联储啊！

加息（利息成本攀升）、印钱（负债扩大），反正不还钱，资产负债表扩大就扩大。