摘要
子行业周度核心观点：
光伏&储能：从板块一季报看，光伏产业链在24Q1普遍呈现价格和盈利加速赶底态势，景气度触底过程中各环节格局加速分化；板块内代表公司当前PB估值已处于过去十年区间的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低点），反映市场对行业景气度的悲观预期已较充分释放，财报季后板块有望迎来β修复行情，当前位置积极布局优势突出的强α龙头正当时。
电网：回顾2023&1Q24，电力设备板块网内、网外、海外多元化需求高景气延续。我们选取的41家板块重点标的23年营收同比+14%，归母净利润同比+24%。在盈利能力方面，出海和主网设备这两大环节表现十分亮眼，23年归母净利润分别同比+57%和+41%。在资本开支方面，23年出海环节增幅明显，资本开支同比高速增长70%；本周我们外发明阳电气个股深度，有以下三点推荐理由：1）公司所处的风光储下游持续在扩容，数据中心等行业带来新增需求；2）公司产品已拓展至高电压等级，在海风和海光场景贡献新增长点。3）电力设备出海迎来机遇，国内主配网招标有望突破。预计公司24-26年归母净利润实现6.6亿/8.8亿/11.5亿元，同比+33%/32%/31%，24年目标市值160亿元。
氢能与燃料电池：氢能相关企业季报披露完毕，整体看行业仍处在向商业化过渡阶段，政策是行业发展关键，结合绿氢大项目落地及燃料电池汽车放量，重点关注上游电解槽、下游燃料电池零部件以及中游管道机会；韩国给予82亿韩元加氢补贴推进基础设施建设，国内在政策补贴、资源投入和氢气价格上更具备发展氢车的土壤优势。
风电：从年报及一季报看，风电板块整体呈现收入增速放缓、竞争加剧，盈利能力承压的状态。出口业务成为当前时点企业破局的关键，部分出口业务占比提升的企业一季度业绩已可见明显修复。此外，随着海风施工逐步恢复，预计下游需求有望逐步回暖。
本周重要行业事件：
光储风：3月全国光伏、风电发电利用率发布（较1-2月小幅改善）；通威云南二期20万吨多晶硅工厂首批产品出炉即达N型标准。
电网：国网特高压设备1批招标金额达9.89亿元，2024年国网输变电设备2批招标金额达156.5亿元。 氢能与燃料电池：《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》公示，15项氢能技术入选；九江政策支持氢船示范补贴200万/艘；600辆氢能重卡公开招标。
投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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文章来源：国金证券
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