宁王主要三大业务板块分别为动力电池、储能、电池材料及回收，三者营收占比为71.15%、14.94%、8.38%，三大业务的毛利率分别为22.27%、23.79%、11.38%。
着重讲讲动力电池板块和行业情况。
动力电池以装车量来衡量各家厂商的市场份额，技术路线主要分为三元锂电池、磷酸铁锂电池等，应用于不同类型新能源车（纯电、HEV、PHEV/插电式混合动力汽车、增程式电动汽车、燃料电池汽车）。宁王的动力电池板块主要产品为凝聚态电池、三元高镍电池、三元高压中镍电池、 M3P 电池、磷酸铁锂电池以及钠离子电池等；主要供应特斯拉、蔚来、理想、广汽埃安、极氪、上汽、吉利、等车企；同时也进攻海外市场，与宝马、戴姆勒、福特等欧美企业合作。
未知世界的第一道拦路虎：新能源车市场未来的不确定性。
SNE Research数据显示，2023年全球动力电池装车量约为705.5GWh（吉瓦时），同比增长38.6%，增速较2022年有所放缓。最近木头姐在采访中表示，预计未来5年，全球新能源车的销售占比将为50-70%。
据公安部统计，2023年国内机动车保有量达4.35亿辆，其中汽车3.36亿辆，新能源汽车保有量达2041万辆。新能源汽车全年新注册登记743万辆占新注册登记汽车数量30.25%，汽车转让登记业务 3187 万笔。
中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，2023年国内新能源汽车销量为949.5万辆，平均每一台新能源汽车的平均0.408GWh（=1387.7GWh/ 949.5万辆）。预计未来汽车销售量的增速将放缓，但新能源汽车的销售占比将极可能稳步上升。
国内动力电池企业加速出海布局，但是小编认为业内中国式内卷很可能面临与光伏行业出海相同的问题和结局，出海之路道阻且长，毕竟海外新能源、绿色能源市场的对立面是以美国为主导石油霸权、欧洲传统几大著名油车车企，外加欧洲电费颇高、地广人稀，欧美新能源汽车数量上短期内很难超越油车。
未知世界的第二道拦路虎：行业产能过剩。
宁德时代自上市以来，两次定向增发主要是用于扩产能以及研发的投入，2022年募集380亿扩建135GWh产能；2020年募集125亿扩建52GWh产能。
根据定增募集说明书显示，扩产能类的投资内部报酬率约为13%至16%，建设期一般不超过3年，年产1GWh的项目大概需投资2.1亿至3亿不等，平均每GWh产能的投资成本亦有上升趋势。
经2020年、2022年两次产能扩张，2023年的产能利用率由2021年95%下降至70.47%，目前终端产品价格下跌已几乎抵消原材料价格下降，产能利用率下滑将可能影响未来利润率下降。自扩产后，每GWh对应的固定资产的折旧率有所上升，将对未来现金流有负面的影响，外加行业技术发展迭代和产品竞争越发激烈，折旧速度可能将会猛增。
未知世界的第三道拦路虎：行业内卷严重。
自2018年上市以来，2023年宁王营业收入翻了13.5倍，电池系统销量比营收翻倍数高，说明电池销售价格有所下降，每Gwh平均销售价格较2016年21.85元腰折进一半，原料市场碳酸锂价格在2023年年内大幅下降，净利率由上市前(2016年、2017年)21%降至12%左右，反映国内电池价格和行业利润内卷严重。
应付账款及票据与应收的差额对比2018年翻了44倍，可见其对上游供应链的压制不断升级；应收账款及票据对比2018年仅翻了4.1倍，预计负债较2018年翻了20倍，比营收、销量倍数大，说明客户对质保、销售返点的要求较之前高，同时说明电池、储能、电池回收等市场越竞争越发激烈，售前售后服务日趋内卷；
固定资产折旧较2018年翻了9.9倍，反映固定资产折旧率几乎与上市前持平，2022年、2020年定向增发共募集495亿用于扩产能，在2021年、2022年、2023年均转化为固定资产；对比看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、固定资产增加额、筹资活动现金流入小计、经营活动产生的现金流量净额这几项历年数据可得知，这5年来宁德时代为保持龙头地位，大举发展旗帜，在经营活动现金流无法满足的情况下，扩大应付账款的数额，并且不断举债募资扩产能，试图通过产能的提升获取更多订单，业内同质化竞争日趋白热化。
截止2023年年底，宁王累计对外募资1739.17亿元，其中直接融资767亿、间接融资986亿；已发行的公司债主要用途是用于补充流动性（15亿将于2024年10月清偿）； 2020年定向增发筹集30亿、2022年增发筹集71亿用于研发项目，约占当年的研发费用的50%，相当于认购定增的投资者比原股东多承担了研发上的开销。宁王的研发费用占营收比率呈逐年下降，比亚迪逐年上升研发费用和资本支出，且2023年的占比6.57%达到历年最高值，侧面反映企业均寄希望通过电池技术研发升级破局行业内卷。
自上市以来历年资产负债率约为70%，在应付账款及票据常年约占营收一半的前提下，仍需发行用于原材料采购的绿色中期票据，侧面反映宁王得资金使用规划的十分紧凑，业内产品和资金成本卷。
宁德时代的未来如何?
假定宁德时代每年汽车总销量以3000万辆为基数、10%的速度增长、国内汽车保有量上限为7亿辆，新能源车销量以当年总销量的30%为基数、每年占比增速为10%，宁王的装车量的市占率以50%为基数、每年增长率为2%，产能利用率每年增长5个百分点，95%为上限推算未来所需产能结果如下：
在这个预测当中，总有一种巴爷所说“精确的错误”感，主要因为动力电池技术革新和未来国内外市场需求的不确定极高，某些小细节如产能建设期的资金成本、现金流及固定资产的折旧与摊销年限的变化均没细化等。
总体上来说，假如动力电池行业不出现颠覆性的技术变革，在新能源行业仍能持续扩张和普及的前提下，未来5年宁王不肆意撒钱大举扩产能的条件下，基本能在“内卷”维持其龙头地位，但未来成本的压缩空间很小，未来单价进一步下降极可能抵消份额提升和销量增长，很难单纯地通过改善经营水平提升利润率。
面对未知，掌握技术才是唯一的出路，愿中国企业均披荆斩棘，杀出重围，冲破内卷。