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1.公司简介
$粉笔(02469)$ 是一家非学历职业教育培训（「职业教育培训」）服务供应商，用人话说就是一家考公的培训机构。考公比较出名的几个就是中公、华图还有粉笔，粉笔还是后面起来的，主要靠着他的互联网基因的线上培训给他们带来了不少份额。
考公作为国人的铁饭碗，一直都给人一种稳定且有社会地位的第一感觉，许多中国爸妈对子女毕业后的期盼，就是毕业后进事业单位做公务员，因为公务员稳定且各种福利补贴高，父母都希望孩子可以拿着这铁饭碗安稳过日子，这也是为啥这么多人考公的由来。
然而中国招录类考试的极通过率足以证明其竞争异常激烈。例如，2021年国家公务员考 试的笔试通过率为8.2%，而国家公务员考试的最终录取率仅为1.6%，即平均约60人竞争一 个岗位。
考虑到招录类考试的竞争程度及难度高，越来越多的报名人员倾向于参加培训课程， 以增加获得理想工作岗位的机会，这也是就是粉笔提供的培训服务去满足的考公需求。
2.发展历史
2.1里程碑
3.商业模式
粉笔网主要做的就是非学历类的职业教育培训，其中他们家最出名的就是“考公培训”，以及各种行业的考试培训以及课程。
咨询了下考公的小伙伴，在考公培训里中公跟粉笔都是比较出名，而粉笔算是后起之秀。根据弗若斯特沙利文调查证实，购买粉笔的服务及产品的调查参与者中有47.5%是由其同学及朋友推荐，93.6%的参与者愿意向其他人推荐他们的产品及服务。
粉笔的培训服务主要以线上课程为主，讲师以直播或者录播形式授课培训。其次也提供线下培训，在他们当地的运营中心设立的教室给参与讲座的学员授课。
在线课程培训主要包括：
1、公职人员考试
2、事业单位考试
3、教室资格证
4、招录考试
5、其他多种证书和资格考试
课程类型主要分为三种，系统班、精品班、专项班：
1、系统班
系统班主要是帮助学员掌握必备知识及技能以通 过相关招录类或资格考试，在整个考试培训过程中提供系统的笔试课程及面试课程帮助学员备考。系统班一般持续15至115天，通常定价为每门课程人民币99元至人民币980元。
这类课程一般以直播与录播相结合的形式提供系统班。而且通过这种大班直播授课的形式可以用最便宜的价格去吸引更多的学员参与培训。这是种很好快速扩大学员的方式。
2、精品班
精品课主要针对个人以及需要针对性支持的学员提供。目前 为公职人员考试、事业单位考试、教师资格证及招录考试以及多种其他证书和资格考试提供精品班。
精品班一般持续20至165天，通常定价为每门课程人民币 980元至人民币49,800元。
3、专项课
強化专项课主要目的：
1、帮助学员掌握特定知识点及分析熱点新闻及最新社会或 政治问题;
2、帮助学员在沒有定期大规模招录计划的情況下，准备地区公共职务及事业单位的职位招录考试;
3、帮助学员在考前最后几天冲刺。我们主要以直播形式提供在线专 项课。
专项课一般持续10至90天，通常定价为每门课程人民币99元至 人民币600元。
粉笔在2017年4月开始尝试提供线下培训课程，并于2020年5月大范围推出线下课程，推出全方位的课程及服务产品及相关销售及营销活动以扩大培训服务覆盖范围。
2021年，所有线下课程付费学员中约67.5%是从之前购买过线上产品的付费学员转化而 来。
自2020年5月我们大范围推出线下课程起直至2022年6月30日，线下课程累计付费人次超 过1.7百万人次。
课程大概收费如下所示：
课程之间还会取费协议班与非协议班，他们之前会有不同的退费协议。
1、相同课程的协议班课程费用通常较非协议班课程费用高。
2、若学员完成课程但未能如协议所规定通过考试，可退回协议班的部分或全部 课程费用。
于往绩记录期间，就可部分退款的协议班而言， 退还的课程费用一般占总课程费用的65%至70%。
下面这里是讲师的人数以及培训讲师的占比，课件讲师们的平均薪资还是非常的可观。线上培训课程年收入有48万，而线下培训则有54万。
最后考公也是有受季节性影响的行业，考公会在每年11月或12月举行，而面试通常在次年的2月或3月举行。
因此学员提交退款申请的時间通常在成绩公布之后。因此退款负债及流动资金状況 的变动可能会相应受影响。
4.行业分析
4.1 行业基础
01
中国职业教育与培训行业
中国的职业教育与培训（「职业教育培训」）制度可以分为学历与非学历职业教育培训。 学历职业教育培训毕业的学员可获中国政府承认的文凭。
相比之下，非学历职业教育培训的学员可以掌握未来就职所需的知识和技能但不会获得正式的学位或文凭。下图是中国职 业教育培训制度的简明图。
02
中国非学历职业教育培训行业
中国的非学历职业教育培训包括：
1、职业考试培训，目标学员是打算通过招录类考试投 身公共职务及事业单位或不同专业或行业的求职者，或希望通过资格考试取得专业证书者；
2、职业技术培训
4.2 行业规模
01
中国职业教育培训行业市场规模
中国政府近年推出多个促进职业培训的有利政策及法规，职业培训在中国的教育制度 和经济发展方面的重要程度兴日俱增。例如，国务院于2019年2月印发《国家职业教育改革 实施方案》鼓励私人企业参与职业培训。于2021年3月，国务院发布《中華人民共和国职业教 育法（修訂草案）》，明确职业教育与普通教育同等重要，號召社会参与建立职业教育学校和 培训机构。
由于受到有利的監管环境推动，加上就业市场竞争日趨激烈，以及就业市场对人才资 历的要求不断上升，根据弗若斯特沙利文报告，中国的职业教育培训行业的市场规模以收 入计算从2016年的人民币5,167億元增至2021年的人民币7,811億元，复合年均增长率为8.6%， 预期截至2026年会达到人民币10,979億元，2021年至2026年的复合年均增长率为7.0%。
02
中国非学历职业教育行业市场规模
随着高等教育机构就学人数与日俱增，以及中国就业市场对具备必要认证和资格的专 业人员需求不断上升，促使越来越多即将毕业的大学生和年青的专业人士通过职业考试培 训服务提高竞争力和就业机会，因此职业考试培训行业较整个非学历职业教育培训行业增 长更快。
根据弗若斯特沙利文报告，中国的非学历职业教育培训行业的市场规模以收入计算从2016年的人民币1,205億元增至2021年的人民币2,215億元，复合年均增长率为12.9%，预 期截至2026年会达到人民币3,317億元，2021年至2026年的复合年均增长率为8.4%。
此外，根据弗若斯特沙利文报告，中国非学历职业教育培训行业的独立学员人次由 2016年的25.4百万名增至2021年的36.8百万名，复合年均增长率为7.7%，预期截至2026年会 达到46.7百万名，2021年至2026年的复合年均增长率为4.9%。
中国的非学历职业教育培训服务供应商预期会不断整合线上及线下资源，从而更切合 学员各种不同的学习需求，亦有助于扩大收入来源，彼等亦会致力增加就业前培训以外的 服务种类，并提供涵盖整个就业生涯的全面服务，如专为职业生涯的在职培训。
非学历职 业教育培训服务供应商亦可以提供更多课程，涵盖与现在课程相辅相成的其他周边范畴的培训。
03
中国职业考试培训行业的市场规模
由于中国就业市场竞争激烈以及有利的政府法规和政策，还有其他因素的推动，中国 的职业考试培训行业有极大的增长潜力。
根据弗若斯特沙利文报告，中国职业考试培训行 业的市场规模以收入计算从2016年的人民币325億元增至2021年的人民币691億元，复合年均 增长率为16.3%，预期截至2026年会达到人民币1,102億元，自2021年至2026年的复合年均增 长率为9.8%。
此外，根据弗若斯特沙利文报告，中国职业考试培训行业的独立学员人次从2016年的9.1 百万名增至2021年的16.2百万名，复合年均增长率为12.2%，预期截至2026年会达到22.4百万 名，2021年至2026年的复合年均增长率为6.7%。
04
中国招录类考试培训行业
中国招录类 考试培训行业的市场规模由2016年的人民币201億元增至2021年的人民币305億元，复合年 均增长率为8.7%，预期2026年将达到人民币505億元，2021年至2026年的复合年均增长率为 10.6%。
中国招录类考试培训行业的独立学员人次由2016年的4.2百万名增至2021年的6.2百万名， 复合年均增长率为8.1%，预期2026年将达到9.0百万名，2021年至2026年的复合年均增长率为 7.7%。
2019年中国招录类考试培训行业的市场规模及招生人数有所下降，主要是由于2019年 公共职务及事业单位重组导致若干地区公共职务及事业单位招录人数減少所致。
例如，根 据弗若斯特沙利文报告，2019年国家公务员考试的招录人数为14,537名，而2018年为28,533名。 根据弗若斯特沙利文报告，中国招录类考试培训服务的滲透率预计将由2021年的27.1% 增至2026年的31.4%。预期越来越多的报考人员将参加招录类考试培训以提升知识与技能， 从而增加获得理想工作岗位的机会。
4.3 行业参与者
01
中国非学历职业教育培训行业竞争格局
中国非学历职业教育培训行业相对分散，2021年按收入计的五大市场参与者总市场份 额为8.0%。2021年我们以1.4%的市场份额排名第三。
02
中国职业考试培训行业竞争格局
中国职业考试培训行业相对分散，2021年按收入计的五大市场参与者总市场份额为 22.1%。2021年我们以4.3%的市场份额排名第二。于2021年，按收入计算，中国职业考试培 训行业的市场规模为人民币691億元，佔中国非学历职业教育培训行业市场规模的31.2%。
5.财务分析
01
综合损益表
从收入上看，基本每年都有一个不错的增速，21年大概是19年的三倍收入，但销售成本也是有约4倍的增长。
尤其是21年的行政开支，对比20年增加了约2.7倍，高达11亿人民币。而营销开支也是随着收入的增加而增加。
在19年还能有约1.5亿人民币收入，到了20年开始亏损4.8亿人民币，最终21年录得亏损20亿人民币。可以发现行政开支大比例增加，这大概是21年的人员优化有关，在21年的时候因为疫情原因开始了降本增效，导致行政开支的加大。
02
收入构成
原本以为他们先上课占比会高不少，但实际从收入构成可以发现基本线上线下是相当的比例的都是40%左右，所以22年因为疫情关系影响比较大，他们的线下课占比有了比较明显的下降。
然后从培训类别去划分，可以看到考公是粉笔的主营业务，公务员考试与事业单位雇员考试培训加起来已经是87%的占比。这点也很合理，毕竟大部分人了解粉笔都是从考公培训开始。
03
销售成本
按业务划分，线上课的占比远高于线下，根据2021年的数据显示，线下课的成本接近线上课的2.3倍，占比约62%。这也很好理解，毕竟线下课需要人力以及场地限制也更多。
04
资产负债表
合约与退款负债
05
现金流量
6.引用资料
1、粉笔港交所招股书