$兖矿能源(01171)$ 碎碎念
1.原煤产量增长到3亿吨，那就是超越陕煤，是no.1神华的水平了，假设10年实现，翻一番，年化7%。
2.现价分红，扣税后约6.3%。
3.pe6.6 pb1.35。

以上看起来很美。下面是不美的地方：

1.资产负债率高65%+，其实对国企来说，这不是问题。
2.收购大股东的矿，也是收购，反而资产质量更清楚，收购更安全，更可靠，比出海乱收购好。会不会高价收购，转移利润到大股东，现在看来管理层还比较重视股东利益，重视市场反馈意见，也有大量的股权激励。将来不知道。
3.高负债下，制约了用现金收购的能力。如果用股权收购，则会稀释股份。两难。
4.煤价受到新能源飞速发展的制约，今年一季度煤价大跌是季节性的，还是新能源挤占市场的预演？未来会怎样，有谁会知道？看火电利用小时数吧。新能源有弃电的问题，旧能源有市场被侵蚀的忧虑，一步一步走着看吧。
5.五大主业，太多，偏离度高。对百亿利润的集团，总体上围绕主业上下游做业务拓展，也不算过分吧。