腾讯收入构成梳理（2）-增值服务构成剖析
从以上分析可以看出，腾讯增值服务是基本盘，不仅占比大，毛利率也相对高。跟踪观察和预测分析腾讯未来的营收，需进一步对增值服务的构成进行剖析。根据腾讯财报中增值服务的注解，增值服务分为网络游戏和社交网络收入两块。
网络游戏又分为手游和端游两部分。社交网络收入包括虎牙直播服务、腾讯音乐及视频会员服务、游戏虚拟道具销售。财报中披露的手游、端游、网络收入中有重叠部分，即网络收入中包含了一部分游戏道具等相关收入，将这部分剔除后增值服务收入构成和占比如下：
从以上图表中可以看出2017Q1~2021Q3，手游收入占比从40%提升至57%，提升较大；端游占比从37%下降至16%，萎缩较大；社交网络占比从23%提升至28%，提升较缓。
从各分项同比增速图可以看出，端游各季度同比收入基本为负，可能受移动端引流影响。手游在去年疫情爆发后增长迅猛，受去年高基数影响，今年增速下滑。社交网络收入增速有持续下滑的趋势。
根据腾讯2020年财报，腾讯持有虎牙已发行在外股权的36.9%权益，持有腾讯音乐已发行在外股权的49.06%权益。根据虎牙及腾讯音乐2021Q3收入，社交网络构成如下图所示：
如下图所示，腾讯收费增值服务账户数及腾讯视频付费用户数在持续增加，但增速有放缓的趋势。
以上为增值服务的构成剖析。由于受披露信息所限，本文中腾讯视频及其他收入组成、增值服务账户数所代表的组成关系暂未查明，有待于后续研究。
申明：数据来源于公司公告，准确性请自行复核。以上分析仅仅是投资的思考，不构成任何投资建议！