白云山2023年中报如期而至，有的朋友欢天喜地感觉报表不错，挺满意的，有的朋友闷闷不乐，感觉管理层吃着干饭不做好事，那到底业绩如何呢？请看春华秋释为你慢慢道来。
一：主要财报数据
1:营收
a：上半年营收增长7.39%，达到历史最高
b：1季度增长5.31%，2季度增长9.95%
c：营收对白云山来说没有什么太大意义，因为大商业的存在，没有毛利的销售多做一些，营收就会很高，所以毛利率也没有意义，大商业做得越大，毛利率越低，大南药、大健康做大可以增加毛利率，所以只看绝对值没有意义，看看各板块的情况、看看相对增长还有点意义，后面会具体分析到各板块情况
2:净利润
a：上半年净利润增长8.54%，不算很多，但是2季度增长达到15.08%，达到双位数的，在全国各行各业都在一片哀鸿的情况下，白云山还能在2季度有15%的增长，还是挺不错的
b：上半年净利润已经达到历史最高，说明疫情的整个影响已经过去，大环境的负面影响对白云山不算太大，这就是优秀企业的优势。周期性不大，不太会随波逐流。这也是医药公司才能存活几百年的原因。
3:扣非净利润
a：1季度扣非增长只有3.57%，这是近几个月股价表现不太好的主要原因吧
b：2季度扣非雄起了一把，增长率为43.86%，这个双位数还是挺大的吧
c：上半年扣非增长12.96%，同样达到了历史最高，这还是有点真本领的。当然去年二季度上海和很多地方口罩事件严重，不太好做生意，即使医药企业同样没法进医院、进药店做生意，所以今年2季度有高增长是应该的。但是无论如何，上半年累计扣非达到历史最高，还是值得表扬
d：估计3季度同样会增长，因为去年3季度、4季度全国的口罩事件还是不容乐观，只是到了4季度的最后才放开了，因为普遍得阳、医药商品才卖得好一点，但是对王老吉、金戈等非口罩事件相关的直接健康品，还是有影响的，那时候谁去吃火锅、谁还有精力搞那事。今年3、4季度这些因素就都没有了，王老吉、金戈这两大主打大单品会好很多。而且四季度其实是吃火锅、搞那事的旺季，今年看看会不会有更好的表现。
4:经营净现金流
a：中报经营净现金流是负数，很多朋友就说白云山不行啊
b：那就按季度看一下，1季度是负数，2季度马上创下5年的2季度新高，经营现金流是有一定季节性的，因为王老吉春节订货付款会因为春节早和晚的变化在12月份或者1月份来回切换。
c：再看一下去年4季度的经营现金流，就知道李大头在这个方面没有忽悠，确实去年4季度经营现金流是一飞冲天的。同样2019年四季度数据超高，但2020年1季度就直线下落。
d：去年4季度+今年1季度=860724千元，前年4季度+去年1季度=806078千元，两相对比，就知道数据是正常的，没有作假的迹象。中报中说了经营现金流下降的两个原因，一是王老吉大健康公司因为2023年春节比2022年春节提前，所以2023年春节备货收款时间大部分发生在2022年底，与我的分析完全一致。另外一个说了也白说的原因我就不提了。
e：这就是需要每年、每个季度将数据分开来剖析的必要性。这里可以再次强调一下，价值投资者不是财务专家、不是宏观经济专家、不是企业家，但绝对是企业分析专家。如果对企业分析没有兴趣，对企业分析没有基础，那确实还不太适合做价值投资。巴菲特就说过，他是企业分析家，老巴的老师格雷厄姆也是这么标榜自己的。如果你是财务专家那就去公司做CFO吧，如果你是经济学家可以学习很多专家一样去大学做教授，也可以学习任泽平去大集团忽悠，然后到处去讲课、发头条、卖生发水
小结一下：
分析了这么多，还是有很多朋友忿忿不平，感觉白云山作为国有企业效率不高，老李同志占着茅keng不拉si，但是对比一下全国的数据，我们总体上还是可以欣慰的。
2023年上半年，全国规模以上医药制造业实现营业收入人民币12496亿元，同比下降2.9%，实现利润总额1794.5亿元，同比下降17.5%；全国规模以上酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入人民币7958.6亿元，同比增长6.9%；实现利润总额人民币1431.3亿元，同比下降16.7%；看来白云山各方面都是跑赢医药企业、跑赢饮料企业的，也是跑赢GDP的，大家对大头李也不要太苛责了。
每天码字、做报表也挺累的，今天就写到这里，关于白云山中报的分析至少还要写个3-4篇，慢慢分析、慢慢写，也没人发我工资、也没人给我KPI，我就是一个自由的闲人，想到哪里写到哪里。写错了不负责任、写对了也不用感谢我，因为股市就是这么神奇，写对了也不一定赚钱，写错了也不一定亏钱。特别声明一下：本人所涉及股票不作为推荐，买卖盈利和亏损都由你自己负责，股市有风险，入市需谨慎。
“春华秋释价值投资群”将是最先收到本人各类文章的群，朋友们可以在群里畅所欲言的讨论相关话题。
如果想要看后续文章或者历史文章的，可以关注“春华秋释”，一起慢慢变富。