总结来看，问题出在“定向”二字。 持券人定向出借给私募用于做空， 海通证券定向卖券给私募用于还券， 构成了完整的闭环。 如果不能定向，即指定交易对手、数量和价格， 这个闭环就无法形成。 到了改革融券机制的时候了！