时间：2024-4-22
来源：交银国际
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1季度实物电商同比增12%（对比2023年4季度+7.3%），1-2月/3月同比增速分别为14%/6.8%。分品类看，3月，因去年同期在需求回暖影响下基数较高，餐饮消费（+6.9%）同比增速回落；通讯器材（+7.2%）回到个位数增长；食品、服饰增速回升，日用品转正。邮政局估算，3月快递业务量同比增25%+，电商平台三八节春促活动及季节性产品如春茶等寄递定制方案推动业务规模增长。
平台电商持续建设内容生态：1）京东宣布将投入十亿现金补贴创作达人，十亿流量为优质内容带来更多曝光。此外，以刘强东为形象的“采销东哥”数字人将于今日（4月16日）在京东app开启首场直播。我们认为京东布局内容生态主要为配合3P生态建设和低价产品引进，保持用户流量池，提升粘性。2）阿里公布2024年淘宝内容电商增长目标：GMV同比增80%，用户规模增100%，月成交破百万主播增100%。目前提升电商市占率仍为公司首要策略，用户和价格力为重点投入方向。菜鸟暂停上市申请，管理层将全心投入支持电商业务发展，预计集团创新改革持续。
年货节错峰带动下，1季度行业整体处于恢复趋势。1季度，阿里预计电商GMV/CMR同比增6%/4%，服饰品类增长显著，价格力及用户为先的战略调整下天猫佣金收入仍将同比下降。拼多多用户消费频次及广告变现率提升继续带动主站GMV/收入增长，TEMU 2024年有望在美国实现盈亏平衡。京东业务调整影响减弱，预计1季度零售收入增速中高个位数，受运费门槛下降、员工涨薪、春晚投入等影响利润率承压。快手预计1季度GMV同比增近30%，泛货架占比进一步提升（去年4季度占比超 20%），广告货币化率随商家结构优化/广告产品升级仍有提升空间。
风险：海外拓展不及预期；电商行业竞争激烈；平台变现不及预期。
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