工银瑞信盛震山是这两年机构投资者很关注的价值基金经理，对资源股一直很有自己的理解，当下资源股已经逐渐成为市场焦点，他在一季报中，给出了自己的观点：
相对于制造端过剩环节较多的情况，资源端总体上继续保持紧平衡的供需格局，因此我们延续了对资源品的更多关注。于 1 季度，原油、铜和黄金等重要商品的价格均有上升，而与其对应的权益资产则普遍实现了更高的股价涨幅。显然，仅用商品现货端的价格上涨来解释权益资产的估值弹性，在逻辑上是不充分的。
以原油为例，其作为传统能源资源品，已处于持续多年投资相对不足的状态，因此产油国在当前需求存在波动的阶段仍具备将油价维持在相对高位的能力。如果原油价格在更长时间范围内维持高位震荡，意味着油气资产的潜在回报水平有望长期相对稳
定、其业绩的周期波动或将受到抑制。
市场中的多数投资者对此逐步建立认知、形成一致预期的过程，也就对应了原油股的估值持续提升的过程，而这显然需要更长的时间。这也可以较好的解释在此前的2023 年 2 季度，原油股的股价在原油商品价格一路回落的过程中维持升势背后的原因。投资者终将意识到，在权益资产估值保持相对较低水平的阶段，商品价格的不确定性本身就意味着潜在投资价值。
当然，我们不能忘记，无论是商品价格还是权益资产的估值，短期内较快上涨，往往意味着其从风险收益比衡量的吸引力正在回落、潜在波动将增加。因此，从权益投资角度，我们在发现长期结构性矛盾、尽可能保持组合持仓稳定性的同时，也需要关注短期波动对投资者体验的潜在影响。