巴菲特老爷子说过，买股票就是买公司。不管是靠买卖股票吃饭还是期待额外收益，下手前一定要对公司的业务结构和经营状况进行深入的了解和分析。而其中重要的环节之一，是看财报。
$聚美优品(JMEI)$ 最近一次财报，停留在2019年4月底发布的2018年报。David大玉米针对这份年报给出了详细解读，包括各业务价值评估，个人认为是非常中肯和到位的。其中几个重要观点我非常同意：1、电商是零资产而非负资产，18年亏损主要由市场支出过高导致。2、18年下半年街电收入超5亿，点位被怪兽超过是运营策略，符合股东利益。3、刷宝找到变现手段，且因获客成本后置，实现正现金流。详情见《深度剖析聚美优品年报：23亿的现金底+20倍PE街电的成长股》
基于18年报数据，David大玉米还给出了“相当正向”的价值预测：19年，聚美商城有存货减值风险，但管理层计划削减综艺冠名类的市场支出，基本可以持平；预计全年街电营收10亿+，有1亿左右归母利润；新业务不会追加投入，也不会消耗现金流。相信预测一出，给了不少聚美股民信心，但实际情况是否如此理想呢？
现实情况是，直到去年年底，聚美优品也没有给出2019上半年报。而大概率聚美很长一段时间里都给不出好看的财报了。
2019年，聚美确实大幅削减了电商相关的市场推广费用，陈欧微博上基本没有电商促销和抽奖送豪车的活动。但聚美商城自营商品数量急剧减少，一线美妆产品频频断货，想必是转平台过程中遭遇了青黄不接，其间造成的用户流失可以想象。除301外，未见商城参与其他大促活动，盈亏打平应该是最好状况了。从一些渠道拿到的数据来看，街电在19年的表现应该是达到预期的，毕竟市占率和口碑都在前列，姑且认定有1亿+的归母利润，但新业务刷宝显然和预期相差甚远。2019年全年，各大视频网站充斥着刷宝看视频赚钱的广告，而面对抖音快手春节大撒币的打法，刷宝也硬着头皮跟进，听说也搞了个10亿红包活动（除去水分，1个亿终归是有的）。可见，聚美19年并未“削减”市场推广费用，而是从老业务电商转移到了新业务短视频。流量采买、获客成本、内容扶持、研发及IT费用等更是持续支出的成本，每个拿出来都是非常恐怖的数字（业内人一算便知）。不追加投入打脸了，不会消耗现金流更是无稽之谈。目测刷宝烧光自己和街电的现金流，已经大量动用公司储备金。无论是去年年底应该交出的半年报，还是4月底到deadline的年报都不会好看，甚至可以用“惨烈”来定义。
如果说2019太难了，2020年底聚美优品拿得出好看的财报都是小概率事件。年初这波肺炎疫情让高度依赖线下场景的共享充电宝营收降至冰点，小电CEO直言公司已陷入“红慌”。一季度稳赔，坐吃山空可能拖垮几个小玩家，一场天灾引发行业震荡洗牌。加上软银5个亿注资怪兽，疫情结束，新一轮市场争抢一触即发。休养生息的街电以现有盈利规模撑不起高强度的近身厮杀，要想保住地位势必伸手向母公司要钱。即便20几亿的账上现金在19年没烧完，2020年也扛不过个把月。
可以想见，如果没有官方说的“客观因素”影响，公开财报的聚美股价会成什么样子。即便私有化作罢，这种高度依赖现金流的公司股票，还值得持有吗？$聚美优品(JMEI)$ $唯品会(VIPS)$ @今日话题