一、当前投资体系和方法
1、多只股票持有
尽可能降低所持股票彼此关联度，分散风险。
2、建立备选标的股票池
A、从上市公司中选取其产品市场占有率第一的公司股票；
B、近3年、6年和9年三个时间周期，年化收益率均达到16%以上的混合型股票证券基金，在最近定期报告中交叉增持标的股票；
C、公司市值长期不断提升的公司股票。
D、具备低市盈率（低于市场40%~60%,pe≯15）、业绩有增长（TTM不低于7%）、股息率高（高于全市场200%）的股票；
3、在备选标的股票池中遴选买入标的
在股票池中选择财务指标健康、市场低估、从事的行业能够被自己理解的公司投资。做到标的有充裕的时间关注并持续了解研究，借助标的K线图形来理解和映射与其基本面、财务指标、估值指标、成长指标、周期规律性、市场价格等要素相关的锚定因子，确定买入价格 ，避免买卖随意性。
4、买入法则
标的股票满足买入锚定因子（基本面预估）；
通过标的股票的赔率、胜率和概率测算期望值（获利估计）；
标的股底部K线形态（市场情绪利用）；
符合A、B、C条件第一笔买入1%仓位，第一笔买入价格与预估下跌最低价之间，按3次相同下跌幅度对应股价，分批次再买入3次，每次买入仓位分别为2%、3%、4%，合计占账户总投资金额10%。（买入策略）；
修炼超强的耐心，不追高买入（自我情绪管控）。
5、卖出法则
标的股票满足卖出锚定因子（基本面预估）；
标的股顶部K线形态（市场情绪利用）；
较买入成本价格上涨翻倍（锁定盈利）；
符合A、B条件第一笔卖出持仓10%，后续继续上涨逐步按持仓20%、30%、40%分批卖出。符合C条件卖出持仓一半，后续继续上涨逐步按持仓20%、30%分批卖出（卖出策略）。
6、底部K线形态（上轮高点价格下跌50%~75%，满足买入锚定因子）
出现连续4根及以上下跌阴线；
低价位出现涨停板后回落至涨停前价格区域；
较长时间下跌后，在低价位区域30日均量放大。
上述3种个股K线形态组合构成底部，即A+B、A+C和B+C。
7、顶部K线形态（较买入成本价格上涨50%或翻倍,满足卖出锚定因子）
出现两根带长上影线K线，其上影线长度达到或超过K线实体；
阴包阳K线；
上述2种个股K线形态组合构成顶部，即A+A、A+B和B+B。
8、对市场可能潜在的风险和投资收益回撤，采用投资组合进行抵御，不刻意采用持仓比例来应对和控制。
每个标的股票的买卖锚定因子会因标的不同而各异，应是一股一组合因子。即使同一个标的随着时移世易，锚定因子也可能产生变化。因此投资体系和方法应根据市场发展和变化，与时俱进，需不定期进行调整修改和完善。
二、业绩
三、资产组合情况
四、投资总结
1、四季度调仓操作
①买入股票 无
②卖出股票 建新股份
11月1日和11月10日卖出，价格为5.10元和5.12元，全部清仓。卖出理由：
a、判断公司产品价格上涨周期结束，周期性见顶，产品市场价格将步入下降周期；
b、满足自己设定的卖出价格（没有把握好在较好价格卖出，退而求其次，在上年收盘价格之上卖出，实现当年账面盈利）。
建新股份经历了从建仓到清仓的完整投资过程，有必要对整个投资过程进行总结（准备单独成篇），从中发现和检视存在的问题，对今后投资提供有借鉴价值的经验和教训。
2、四季度暨今年投资收益率分析
4季度收益走势 (未含QDII基金)
今年以来收益走势 (未含QDII基金)
市场四季度继续下跌，关注的全部指数无一上涨，均出现超过-3%的季度跌幅。四季度持仓股票中前两大重仓股期内上涨，使得整体收益走势趋于平缓，录得收益-1.18%，战胜所有关注指数标的。持有的重仓股票建新股份（占比约16%+）本季度表现较平稳，约有上涨；另一重仓股票牧原股份（占比约16%+）在上季度大幅下跌后，本季度向上大幅反弹，对稳定投资收益，控制收益回撤起到了积极作用。经过连续两个季度投资收益超越关注标的指数，使其全年投资收益逐步缩小了与关注标的指数落后差距，或形成了对部分标的指数超越。至本季末，今年以来投资收益率-6.53%，跑赢了深证成指（-13.54%）、中小100（-17.98%）、创业板指（-19.41%）、沪深300（-11.38%）、上证50（-12.26%）和中证500（-7.42%）6个指数。落后上证指数（-3.70%）、中证1000指数（-6.28%）和央视50指数（-5.59%）。
本季度在市场下跌中，没有增加买入股票。按三季度投资总结中的计划，价格出现合适时，择机买入的股票有牧原股份、方大特钢、爱尔眼科和美的集团。市场下跌是提供买入窗口好机会。10月19~24日4个交易日牧原股份,10月9~23日11个交易日方大特钢和10月16~26日8个交易日爱尔眼科均出现了符合要求的买入好价格，考虑到不符合底部K线形态（未出现连续4根及以上下跌阴线），没有买入。回头看，在此时段，牧原股份和方大特钢股价创出年内最低价格，似乎错失了在股价底部绝好的买入机会。所谓出现年内最低股价，当时是不知道的，也是事后回测才看到。基于什么样的基本假设就有什么样的交易系统。基本假设的建立虽说不一定绝对科学，但它是规律的具象化，给予一定的规范却是必要的，因为它不仅给出了判断特征的描述，更是给了投资者明确的选择，要么对的，要么错的，要么不知道，这样在应对市场的千变万化中，投资者就可以把问题由繁化简，变成切实可行的应对行动。最低价格，不是事先能够准确预测和把控的，唯有坚持和遵守自己制定的投资体系和方法，有意识地控制买入价格和买入时机，而不是试图去追求不可预测的市场最低价格。11月29日~12月5日5个交易日美的集团出现连续4根及以上下跌阴线，但30日均量放大不明显，也放弃了买入。
卖出方面，按上季度制定的投资策略，建新股份股价在回到2022年末价格之上时逐步卖出，直至全部清仓。回头看，事先谁能预料建新股份年末12月25日会出现5.99元的相对高价呢？比卖出价格高16%+。似乎建新股份卖出价格有些许遗憾，但谁又能料到，却避免了今年年初以来的微盘股大幅杀跌行情带来的大损失。市场是不可预测的，投资者行为应该是坚持自己制定的投资体系和方法，不断精进自己的投资体系，使其长期行进在正确的道路上。苏利股份股价一直低于上年收盘价，没有获得好的减仓机会，继续持有。
期末仓位约59.06%左右，较三季度仓位下降17.37个百分点。全部来自于建新股份的卖出。
3、四季度关注投资标的
1、美的集团(价值股）
锚定因子：2023年3季报显示：净利润和扣非净利润（ttm）连续2个季度大幅增长，分别为10.86%和14.41%，恢复到2位数增长，距离15%增长还有一点差距。
1、重新关注以往股价在股息率1.5%~3%之间上下波动的特征;
2、按格雷厄姆成长股价值公式估值考虑：净利润持续年化增长设定为7%，七年预期投资年化收益率15%;
3、每股扣非市盈率（ttm）低于市场40%~60%；
4、股息大于市场200%。
初始买入条件：股息率3%为低估：2021年每股收益与2022年相当，保守按照2021年较低派息（1.70元/股）考虑，股息率3%对应的股价为56.67元。净利润和扣非净利润增长率还没有完全恢复到15%以上，以3%股息率对应的股价可能存在高估。
按格雷厄姆价值公式估值：增长设定为7%，7年后扣非每股收益6.56元，股价（8.5+2*7）*6.56=147.60元。7年预期投资年化收益率15%折现价格为55.49元；
按年末全市场市盈率14.42（ttm）计，低于市场40%~60%估值为5.77~8.65倍PE：每股扣非收益（ttm）4.46元，价格为25.72元~38.59元；
按股息为市场200%（为6.57%）：以已派息每股1.7元~2.5元计，股价为25.88~38.05元。按预估2023年每股派息1.9~2.7计，股价为28.92~42.62元
股价低于55元考虑开始买入。可能错过买入机会。
2、鄂尔多斯(周期股）
锚定因子：根据过去股价底部特征确定锚定因子
a、股价从高点下跌超50%。已经到达；
b、pb跌破2。已经到达；
c、应收账款当季金额和存量金额同比减少。待关注；
d、连续数个季度净利润和扣非净利润增长出现同比下降。已经呈现。至2023年3季报已连续5个季度净利润和扣非净利润同比衰退。
e、按约翰·涅夫周期股选股指标：以历史上行业周期最景气时每股收益对应的市盈率处于低估（低于市场pe40%~60%），
初始买入条件：2021年净利润60.91亿元，扣非净利润60.43亿元，主要产品价格都处于近7年最高值，叠加PVC产品产能释放，取得历史上最高收益，感觉这样的业绩重现可能性较低。2017~2019主要产品价格处于较高位置，但PVC产品产能没有释放，保守采用2020年扣非收益值(14.56亿元)作为周期最景气时收益，每股扣非收益0.52元。对应的当前低位市盈率5.77~8.65倍（当前全市场pe14.42倍的40%~60%）。股价区间为3.0元~4.5元。跌至4.5元以下开始建仓买入。可能估值过于保守，错过买入机会。
3、爱尔眼科(成长股）
锚定因子：上市以来除2012年和2022年外，营收、净利润、扣非净利润保持了24%+~26%+的年化增长。锚定因子按成长股进行确定。
1、按格雷厄姆成长股价值公式进行7年后估值，以15%回报作为7年折现；
2、参考过往股价从高点回撤幅度在-28.38%~-52.73%之间；
初始买入条件：乐观估值：7年持续净利润年化增长为20%，7年后继续维持20%增长。以2022年每股收益0.22元为基数，第7年每股收益0.97元。按格雷厄姆价值公式进行7年后估值：（8.5+2*20）*0.97=47.05元，以15%回报作为7年折现为17.68元。高增长能否持续，存在高估预期判断失败风险，安全边际来自于对历史年化增长率的8折下修，可能显得不够。
谨慎估值：7年中前3年持续净利润年化增长为20%，之后维持7%增长。第7年每股收益0.61元。按格雷厄姆价值公式进行7年后估值：（8.5+2*7）*0.61=13.73元，以15%回报作为7年折现为5.16元。业绩增长预期谨慎，安全边际充足, 可能会丧失买入机会。
以历次回撤幅度考虑：股价介于20.08~30.50元之间。目前本轮下跌幅最大达-65%+，超过历史上的最高跌幅。在没有建立某种数学规律的基础上，根据走势图或大致机械的方法推测股票买入价格，缺乏逻辑，只可以作为一种数据参考。
股价低于17.68元考虑开始买入。
4、隆基绿能(成长股）
锚定因子：新能源光伏行业，除上市第一年2012年外，营收每年保持增长；净利润、扣非净利润除2012年和2018年外，持续保持增长。上市以来业绩年化增长59.32%，近七年业绩年化增长22.93%。锚定因子按成长股进行确定，适当考虑周期行业特性。
1、按格雷厄姆成长股价值公式进行7年后估值，以15%回报作为7年折现。前3年增长按20%计，以后增长按7%计；
2、参考过往股价从高点回撤幅度在-38%~-75%之间；
3、季度业绩出现衰退周期行业特征。
初始买入条件：7年后（以2022年前近3年平均每股净利润1.43元为基数）每股净利润3.24元，每股扣非净利润3.13元。
按格雷厄姆价值公式进行7年后估值：（8.5+2*7）*3.24（3.13）=72.90元（扣非70.43），以15%回报作为7年折现为27.41元（扣非26.48）；
按高点回撤幅度在-38%~-75%之间对应价格17.60~44.75元；2023年3季报业绩已出现衰退。价格在26.48元以下开始考虑买入。
5、通威股份(成长股）
锚定因子：新能源光伏行业，2016年通过并购重组，将光伏新能源纳入主营业务体系以来，除2018年业绩增长停滞外，其他年份持续保持增长。7年以来净利润年化增长33.16%。高纯晶硅产量连续多年位居全球第一，2022 年国内市占率超过 30%。电池出货量自 2017 年以来已连续 6 年全球第一。锚定因子按成长股进行确定，适当考虑周期行业特性。
1、按格雷厄姆成长股价值公式进行7年后估值，以15%回报作为7年折现。前3年增长按20%计，以后增长按7%计；
2、参考过往股价从高点回撤幅度在-44%~-65%之间；
3、季度业绩出现衰退周期行业特征。
初始买入条件：7年后（以2022年近3年平均每股净利润2.78元为基数）每股净利润6.30元，每股扣非净利润6.28元。
按格雷厄姆价值公式进行7年后估值：（8.5+2*7）*6.30（6.28）=141.75元（141.30），以15%回报作为7年折现为53.29元（53.12）；
按高点回撤幅度在-44%~-65%之间对应价格20.81~34.99元；2023年2、3季报业绩已出现衰退。价格跌破35元开始买入。
4、自2017年以来收益情况表
5、市场感知
2023全年GDP增长初步核算结果为5.2%，从疫情前6%+，降至6%以下，在外部环境不利变化下，5%左右增长是否已经触底，进入稳定的常态增长态势，还有待观察。规模以上工业企业营业收入同比增长1.1%，利润同比下降-2.3%，降幅继续收窄，增收不增利的局面可能在2024年有所改善。在政府管理部门推出“活跃资本市场，提振投资者信心”的要求下，4季度市场继续下跌，价值股跌幅加大，是否是市场见底的信号，需要引起重视。投资策略上，不追热点，坚持自己的投资体系和方法，精选投资标的，寻找低市盈率、高股息和业绩有增长的公司；以及周期股中，以历史上行业周期最景气时的每股收益对应的当前市盈率处于低估的公司，在下跌中分期分批买入。逐步替换持有的可能处于行业周期阶段性顶点，业绩提升空间减弱，已步入产品价格下行周期的公司股票。
五、后市展望和预测
“俄乌冲突”和四季度发生的“哈以冲突”已形成东西方阵营和地缘政治的对立和分歧，世界格局发生了根本性的变化。在经济安全和经济增长两方面，发达国家更多的选择经济安全。产业链去风险和高技术出口限制，对我国经济增长存在相当大的不确定性影响，对中国产品出口已经形成了明显冲击。在外有限制条件和内有积极措施的双向作用下，我国经济增长下行或低增长状况可能要持续相当长的时间。在政府推出“活跃资本市场，提振投资者信心”的要求下，市场没有做出积极回应，表明投资信心缺失，情绪极其低落。在“重融资，轻回报”的证券政策取向思维定式下，实际上还是想用投资来拉动经济增长。这是不是符合新的经济形势下的最优选择，只能用时间来检验。在这些因素下，除非证券市场政策有重大调整，否则股票指数难以在短期走出大幅向上行情。
从上证指数运行周期看，接下来可能是一个长周期震荡运行时间段。2019年1月4日探出的2440.91点，是在中美贸易战的外部环境下出现的低点，后来的“新冠”疫情以及“脱钩断链”的国际环境下也没有触及这个点数，这可以看着是中国经济在遭遇多重困境下市场认可的低点。即使近一年多时间，为应对全球高通胀，以美国为代表的多个经济体不断加息，股票市场持续承压，上证指数在多次跌破3000点关口的情况下也未触及这个指数点位。以此指数点作为一轮上涨周期的起点我觉得确定性较高。虽然以往有上证指数低点到高点周期涨幅超过100%的市场运行规律，但也要正视证券市场环境和世界政经环境已经发生了极大的变化。那就是从2016年以来，上市公司数量急剧增加，数量增幅在82%+（约2460家）以上；世界格局发生了巨大变化，过去中国经济高速发展赖以依靠的外部有利环境可能在逐步消逝。在强调促进内需消费增长、推动新质生产力发展的相关政策推动下，进展可能是崎岖不平的，重要的是我们要看到经济增长率，能可持续的稳定下来，增强投资者对未来经济发展的信心，确保我们继续走在正确的道路上。上证指数本轮周期运行时间已经超过有记录的最长时段，目前达到8年半。原来的指数运行规律是否还有效，取决于未来中国经济增长的表现。
上证指数涨跌周期
周期划分起止点为高点到高点，期间从低点到高点涨超100%。
六、持股仓位检查
牧原股份 四季度涨跌率：8.68% 全年涨跌率：-14.23%
公司基本面：周期股。独有的繁育养殖及饲料一体化模式养殖企业。四季度猪肉价格下跌，生猪出栏平均价格跌至13.8元/KG左右，单季度复亏。出栏数同比增长4.8%左右。定向增发已实施，财务费用大幅上升势头得到控制。屠宰业务月度产能利用率在 50%左右，有所改善。取消境外CDR发行。未实现生猪养殖完全成本控制目标，公司全年平均生猪养殖完全成本在 15.0 元/kg 左右，与预期差距在加大。内部推行用共创制来降低养殖成本，其效果是否能达到目标，还要观察。农业农村部预计的下半年生猪价格可能上涨，在四季度没有持续。增加短期融资授信，继续警惕出现财务风险的可能。
公司前景：年出栏数将达到企稳生产阶段，其生猪市场占有率趋于稳定，市场占有率第一。等待生猪养殖完全成本持续下降和猪肉价格周期反转。
投资行动：目前股价对应的头均市值为3063元左右。头均市值2800元时择机加仓买入。
苏利股份 四季度涨跌率：-4.92% 全年涨跌率：-16.71%
公司基本面：化工周期股。家族企业，占其股份70%，无股权质押。2022年营收比2018年增长了91%，利润才与2018年基本一致。从2022年4季度至2023年3季报营收、净利润和扣非净利润连续4个季度大幅度衰退，衰退幅度不断增加，还未见好转，2023年3季度出现首次季度亏损。产品价格下行周期长短难确定，但是否是周期见底，要引起重视。公司上市以来营收和产品出货量都一直在增长，但毛利率一直在下降，市场竞争激烈，不算是好生意。产品涉及农药、阻燃剂、医药中间体等。
公司前景：公司董事会再次决定不向下修正“苏利转债”的转股价格，有做好公司的信心。但毛利率一直在下降，市场竞争激烈，行业前景不太明晰。
投资行动：年报和季报公布后股价大幅下跌，失去较好价格减仓机会。目前股价对应历史上行业周期最景气时每股收益的市盈率8.42倍，处于低估区域（按年末全市场市盈率14.42（ttm）计），计划继续持有，等待业绩复苏，股价上涨卖出。
爱博医疗 四季度涨跌率：-4.34% 全年涨跌率：-25.26%
公司基本面：成长股。从事眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务。主要产品人工晶状体和OK镜，财务状况良好，但经营活动现金流连续4个季度减少，应该引起重视。2023半年和三季报净利润和扣非净利润增长(ttm)34.31%、38.77%和24.19%、27.69%。业绩增长幅度继续逐步减小。这是不断新增加入的生产商（获得角膜塑形镜产品注册证的生产商14家），加剧竞争的结果。市场减离焦框架眼镜矫正产品的投入，分流部分用户。目前继续保持高毛利率和净利率，负债率不高。
公司前景：行业看好,但OK镜生产厂家不断增加，加剧行业竞争，未来净利率增长下滑是大概率事件。下调原来的业绩增长率预期，保守预估业绩增长从原来的36%下调至20%。
投资行动：按照新预计的业绩增长率，目前价格高估。但机构受让每股价格160.46元价格，需要时间观察。
方大炭素 四季度涨跌率：-9.34% 全年涨跌率：-14.38%
公司基本面：化工周期股。公司是国内技术领先,产能亚洲第一，世界第二的石墨及炭素制品生产企业，2007年~2022年置换上市16年来，累计营收、净利润、扣非净利润年化增长4.09%、8.54%和8.20%。前8年营收、净利润、扣非净利润年化增长5.33%、4.99%和6.65%。后8年营收、净利润、扣非净利润年化增长0.41%、-4.98%和-7.23%。原因是营收、净利润、扣非净利润2017年~2019年业绩出现爆发式增长，是因为炭素价格暴涨，超过常年价格3~4倍，这在公司上市以来经营史上是没有过的，这样的业绩可能不是周期顶峰时的“正常化”业绩表现，在今后周期顶点时，再次出现这样的产品高价格的可能性不大。将2019年和2022年炭素价格作为周期顶点的产品价格觉得较为合理，但总体上经营数据上升一个台阶。石墨及炭素销量稳定，成为主要营收来源，其价格变化成为业绩好坏的关键。2023年2 、3季报净利润、扣非净利润又开始出现衰退。财务状况良好，但毛利率创新低。目前看作是行业周期寻底过程中。
公司前景：期待国家力争到 2025 年，电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上的目标，带来石墨电极需求提升，周期性看好公司发展。
投资行动：错过了2021年业绩改善,股价上涨翻倍时的卖出机会，股价再次回落。2019年和2022年2年平均净利润和扣非净利润为14.28亿元和12.66亿元。每股收益为0.35元和0.31元。对年末全市场市盈率13.70（ttm）倍的40%~60%为5.48~8.22倍，对应股价在1.70~2.88元,；按过去每轮周期跌幅在-50%~73%间，对应价格在3.67~6.84元。持股仓位2.47%，股价跌至3.70左右时加仓，现持股观望。
中国平安 四季度涨跌率：-14.93% 全年涨跌率：-9.58%
公司基本面：价值股。全金融牌照公司，寿险及健康险业务和财产保险业务都居于行业第二。年报显示，净利润和保费收入比率和代理人价值创造以及整合庞大的医疗健康服务资源，全面推动医疗健康生态建设方面，相比中国人寿有优势。在财险业务方面,期待的保证保险业务改善还未见到成效，经济环境不容乐观。一季报单季营收、净利润、扣非净利润和新业务价值出现增长后，2、3季度营收、净利润、扣非净利润和营运利润继续衰退，看似业绩拐点还没有到来，对业绩改善保持谨慎，警惕盲目乐观。在当前实际经济数据不理想的情况下，还不能得出业绩已经开始全面反转的结论，可能还存在反复。特别是跟分红相关的营运利润持续下滑，降幅达（ttm）-9.8%，虽然新业务价值同比连续4个季度增长，但远水不解近渴，可能1年半时期内营运利润持续下滑势头会延续。短期看大概率2023年分红额度会下降，从而可能影响股价估值。代理人数下滑势头还是没有稳住，今年前3季代理人数为40.4万、37.4万和36万人，下降幅度缩小，可能离见底不远。
公司前景：寄希望于代理人制度改革成功，看好“保险+健康管理”、“保险+高端养老”、“保险+居家养老” 等产品及“HMO+家庭医生+O2O”集团管理式医疗模式服务市场前景。以此形成有别于其他保险公司的护城河。但面对经济大环境的不利局面，后续一年半时间段业绩可能不理想。
投资行动：持仓观望。
海康威视 四季度涨跌率：2.72% 全年涨跌率：2.18%
公司基本面：从事智能物联业务，前景广阔。 2023年2、3季报显示，净利润和扣非净利润增长开始出现连续2个季度增长。外部政治环境影响可能在逐步消化。但在发达国家市场不太乐观。净利润和扣非净利润增长（ttm）继续衰退，下滑幅度收窄，有好转迹象。
公司前景：受当前经济下行、需求疲软等冲击，整体业绩表现欠佳；海外的营商环境可能在逐步改善中，还需谨慎观察。
投资行动：等待业绩进一步改善。当前扣非(ttm)pe26.5倍，还未达到买入锚定因子要求：pe＜20，peg＜1 。持股仓位占比1.46%，持股等待。
药明康德 四季度涨跌率：-15.57% 全年涨跌率：-9.17%（1.12%今年买入价计）
公司基本面：成长股。医药研发服务行业，随着医药行业研发投入增长，公司获得持续的增长动力。财务指标正常。2022年报预计2023年收入继续增长5%~7%。净利润、扣非净利润增长应该可以保持在7%以上。2023年前3季度净利润分别增长（ttm）78.23%、34.47%和37.66%，扣非净利润增长70.10%、58.50%和35.44%，保持高速增长。各项财务指标良好。关注控股股东和持股占比5%以上股东减持价格（减持时间27/7-22~12/8-22、12/5-23~28/9-23、2/11-23~28/11-23）
公司前景：随着医药行业研发投入增长，持续看好公司发展。预估7年内前3年利润年化增长为20%，之后4年维持7%增长。第7年每股收益6.74元（扣非6.32）。
投资行动：按格雷厄姆成长股价值公式进行7年后估值：（8.5+2*7）*6.74（6.32）=151.65（142.20）元，以15%回报作为7年折现为57.01元（53.46）。股价跌至57元以下择机加仓买入。
南京银行 四季度涨跌率：-8.32% 全年涨跌率：-25.38%（-8.44%今年买入价计）
公司基本面：价值股。银行业是受监管最严的行业，相对来说破产和退市风险小。公司身处中国经济发达地区，具有发展空间。上市以来，业绩持续增长。虽然受“疫情”影响，2020年业绩创出史上最低增长率5.20%，导致近7年的业绩增速放缓，但也达到了年增长7%+。期待业绩增长高于或与GDP增长同步。但2023年2季度净利润和扣非净利润增幅下滑至2.38%和0.78%，3季报净利润和扣非净利润更是出现衰退，分别为-4.58%和-6.17%。今年前3季度（ttm)净利润和扣非净利润为0.87%和-1.06%。似乎基本面和业绩相较2023年前出现了向下逆转。
公司前景：大的经济环境不好，不断的降息预期，净利差处于下降通道中，银行让利的呼声甚嚣尘上，中期业绩难有向上改善。长期看银行业不会消失，国家重点银行退市的可能性小，等待经济环境好转。
投资行动：目前估值低（市盈率低于市场40%），持续分红，股息率高于市场平均200%。用拉长买入时间间隙和叠加大幅下跌，择机继续买入。
桐昆股份 四季度涨跌率：2.58% 全年涨跌率：4.71%（19.42%今年买入价计）
公司基本面：化工周期股。业绩波动大。上市以来年度业绩从未出现过亏损。是国内规模最大的涤纶长丝制造龙头企业。产品产能和销售量多年维持正增长，产品主要用于服装面料、家纺产品的制造。产品毛利率和净利润率不高，不算是特别能赚钱的好行业，但算是相对稳定的行业。原油价格对其业绩影响比产品市场价格的影响更具有决定性作用。
根据过去股价底部特征确定锚定因子
a、股价从高点下跌超50%。已经到达；
b、pb跌破1；
c、单季净利润和扣非净利润出现亏损。已经到达。截止2023年1季报连续3个季度出现亏损；
d、应收账款当季金额和存量金额同比减少。已经呈现。2023年1季报应收账款当季金额和存量金额同比减少；
e、连续数个季度净利润和扣非净利润增长出现同比下降。已经呈现。至2023年2季报业绩转为盈利，3季报业绩出现大幅增长。可能业绩拐点出现；
f、按约翰·涅夫周期股选股指标：以历史上行业周期最景气时每股收益对应的市盈率处于低估（低于市场pe40%~60%）；
g、按过去每轮周期跌幅在-55%~72%之间。
公司前景：凭借行业龙头地位，看好长期发展。
投资行动：以2019年（28.84亿元，扣非27.94亿元）和2020年业绩（28.47亿元，扣非27.67亿元）平均值为历史上周期最景气时业绩，每股收益1.19元（扣非1.15元）对应的当前市盈率处于低位（2023.12.29全市场pe13.7的40%~60%，大约5.48~8.22倍）。对应价格区间为6.30元~9.78元。按过去每轮周期跌幅对应股价在8.78~13.45元之间。12.66元已经开始买入。等待股价回落再追加买入。
七、过往卖出现继续跟踪关注股票
陕西煤业：是一家资源禀赋、品质优异、产能分布、开采成本、赋存条件都十分突出的企业。自2016年以来，连续7年营收、净利润和扣非净利润持续增长。特别是2020年以来业绩爆发式增长，带来股票价格4倍以上涨幅。虽然从估值来看，目前股票价格并没有被高估，但周期类公司经历一段时间内大幅上涨，叠加业绩高增长不可能一直延续下去，一旦业绩增长回落，股价可能出现较长时间震荡或下跌。关注业绩增长回落，结合当前股息率和市盈率低估，股价在15~17元间考虑买入。
方大特钢：股票价格长期趋势向上。2021年9月创出新高，现在股价回落调整。净利润和扣非净利润3季度出现大幅反弹，行业经营业绩触底特征显现。2017、2019、2021三年的板簧销量基本一致，取这3年的扣非净利润平均值作为周期高点时的收益为22.3亿元，每股收益0.96元。对应年末股价的市盈率4.8倍，处于低位区域（2023.12.31全市场pe13.7的40%~60%，大约5.48~8.22倍），对应的价格区间为5.26元~7.89元；历年下跌周期中，股价下跌幅度在-45.84%～-68.12%，其对应价格区间为4.45元~2.16元。目前市场股价已处于历年下跌幅度区域上沿，等待底部K线出现开始建仓买入。
招商银行：股票价格长期走势向上。在大的经济环境不好，不断的降低贷款利率预期下，净利差处于下降通道中。银行让利的呼声也甚嚣尘上，对业绩持续增长带来挑战。长期看银行业不会消失，国家重点银行退市的可能性小，等待经济环境好转。今年前3季度（ttm)净利润和扣非净利润为8.82%和8.87%，继续维持增长态势，但势头可能会逐步减弱。股息率达到市场平均值的3倍时，用拉长买入时间间隙和叠加大幅下跌，择机建仓买入。
三生国健：中签新股，卖出后一路下跌。公司产品重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白，用于治疗类风湿关节炎，在国内 TNF-α 抑制剂市场的份额约52.3%，排第一位。2022年10月创出新低后开始上涨，从最低点计，上涨幅度超过1倍。没有积极关注，导致没有建立起连续的财报跟踪统计档案，每期财报公布时，也就没有仔细阅读。成功的投资离不开认知的不断积累和辛勤的付出。关注工作切实地动起来。
建新股份：2018年中旬后股价一路下跌，连续四年股价在底部徘徊，似乎原来市值不断提升的趋势被打破了。上市13年以来营收、净利润和扣非利润几乎没有增长。近7年在营收年化没有增长，还小幅下降（-2.35%）情况下，对应的净利润和扣非利润年化衰退为-23.23%和-24.55%。除2018年和2019年净利润为6.56亿元和3.26亿元外，其余年份净利润在4~6千万间徘徊，股价周期性特征不明显。感觉所经营的精细化工产品市场容量有限，缺乏弹性和成长性。后期取消关注。
八、感悟
投资是对自己经济生活方式的一种思考。
九、读书学习
学习《巴菲特致股东的信》，把学习变为习惯。
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