截止2019年6月26日收盘，御家汇股份有限公司（以下简称“御家汇”，证券代码：300740）的股价为8.53元/股，年初至今股价跌幅为29.31%，跌幅远超同行业其它公司，同时也是清扬君归纳的唯一一家以日化业务为主营、从年初至今股价下跌的公司。
御家汇股份下跌原因 御家汇股价下跌是多方面原因造成的，主要原因是企业业绩开始大幅下滑。
御家汇2019年第一季度，营业收入3.86亿元，同比增长1.04%；归属于上市公司股东的净利润45.44万元，同比递减98.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损488.47万元，同比递减115.76%。
次要原因是股东减持。
2019年2月15日御家汇公布称，持有公司股份约1446.05万股（占公司总股本比例5.32%）的股东深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投”），持有公司股份482.01万股（占公司总股本比例1.77%）的股东深圳市红土生物创业投资有限公司（以下简称“深红土”），计划自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式，或者自公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式，合计减持公司股份不超过1632万股，占公司总股本比例不超过6%（两者持股比例合计为7.09%）。
其中，深创投和深红土是国内知名的投资机构，也是一致行动人，减持的原因是投资需求。
虽然御家汇也及时调整策略，进行了市值管理，但作用并不明显。
回购刚有起色高管、核心员工便减持 遭投资者质疑 2019年4月21日，御家汇发布公告抛出股权激励计划，拟向787名激励对象授予866万份股票，约占其2.72亿股总股本的3.18%。股权激励计划披露，2019-2022年御家汇营业收入需分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。
或许因为激励计划只对营收考核，没有对利润考核，投资者并不买账。
于是，2019年5月22日，御家汇推出回购方案，回购资金总额区间为1.25亿元至2.5亿元，回购价格不超过20.30元/股。截至2019年6月14日，御家汇通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 8,745,342 股，支付的总金额为 7835.28万元（不含交易费用）。
然而到了2019年6月25日晚，御家汇公告称，公司持股6.09%的股东长沙御投投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“御投投资”），计划自本公告披露之日起 3 个交易日后的 6 个月内以大宗交易方式，或者自本公告披露之日起 15个交易日后的 6 个月内以集中竞价方式，合计减持本公司股份不超过900万股（占本公司总股本比例不超过2.25%）。
御投投资是为持有公司股权而设立的员工持股企业。合伙人包括公司及下属子公司现任中高层管理人员董事、副总经理张虎儿，御泥坊首席执行官方骅、副总经理、财务总监晏德军，副总经理、董事会秘书吴小瑾，董事、副总经理朱珊，董事长、总经理戴跃锋等等，以及核心员工以及在公司发展历史上做出重大贡献的员工。御投投资主营业务为股权投资，减持的原因是自身资金需求。
御家汇回购让很多中小投资者看到了企业真诚的一面，这也给了很多投资者信心，然而在回购刚有起色之时、股价有望企稳回调之际，企业管理层和核心员工控股的御投投资却要减持，这不免让人心寒！
诚然，作为御家汇企业的员工，因自身资金需求有权依法减持，但如果企业管理层和核心员工真的认为企业是有投资价值的，不应该同意御投投资减持。
相反，御家汇的管理层和核心员工认为御家汇业绩能够反转，线下渠道快速盈利发展，水洋国际能够再创一个御家汇，就应该带头增持，甚至应该主动要求承诺锁定期在一年以上，最好是两年以上。也只有这样，才能让投资者相信跟着御家汇一起成长有钱赚。
不然，一边进行回购，一边进行减持，只会让投资者觉得御家汇上市就是为了套现；企业股权激励和股票回购，也是为了让御家汇员工高位套现。
在日化行业的次新股中，面对股价下跌，并不是所有的企业都选择了高位减持。
拉芳家化股份有限公司公司控股股东、实际控制人吴桂谦先生按增持计划，截止2018 年12月3日，通过上海证券交易所竞价交易系统累计增持公司股份 1,020,221 股，占公司总股本的 0.45%。
拉芳家化按回购计划，截至2019年5月25日，累计回购公司股份2,868,840 股，占公司当前总股本的 1.2654%，累计支付总金额为 4372.36万元。 在拉芳家化回购期间，也并没有董高监或其他核心人员减持。
“高转送”是把双刃剑
其实，清扬君认为御家汇股价下跌还有一个原因是高转送。
高转送作为一种炒作的题材，在股市上具有超强的投机价值。
2017年年报，御家汇10转7股派4.00元(含税)出尽了风头。于是2018年年报10转5股，没想到2019年股价随着业绩下滑，原本慢慢下跌变成了快速下跌。高转送的概念并没有挽救御家汇股价的下跌。
或许御家汇忘记了因为高转送，直接把中弘股份(中弘退，证券代码：000979)玩退市了。中弘股份2016年报10转4股派0.10元(含税)，2014年年报10转6股派0.11元(含税）。
事实上，御家汇2019年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-9515.01万，能拿出1.25亿元至2.5亿元现金用来回购股票确实不易。 在激烈的市场竞争中，御家汇主营收入中大部分来源与线上渠道，而线上渠道利润因各种原因急剧下滑；线下渠道御家汇选择的沃尔玛、大润发等连锁大型商超和屈臣氏等连锁系统，因为品类单一，毛利率低等原因，也是生存不易。
同时，御家汇还需要加大投入研发，在建项目还需要12.5亿现金。
御家汇与长沙高新技术产业开发区管委会签订项目投资建设合同，拟投资8亿元建设全球面膜智能生产基地；拟投资4.5亿元建设御家汇总部基地。 如此看来，御家汇要用钱的地方还有很多，但现金流并不充裕，如果未来业绩不能好转，那么御家汇可能会面临新的一轮现金流危机。
基于以上分析，清扬君认为御家汇短期内实现业绩的反转的可能性很小。一个连管理层都不抱充足信心的企业，个人认为短期时间甚至三年内是否值得投资需要慎重考虑。当然，如果御家汇的投资者没有更好的标的，而且喜欢像巴菲特一样以年为单位进行价值投资的除外。
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