久期财经讯，4月15日，穆迪将宁德时代新能源科技股份有限公司(Contemporary Amperex Technology Co., Limited，简称“宁德时代”，300750.SZ)发行人评级从“Baa1”上调至“A3”，并将其全资子公司时代瑞鼎发展有限公司(Contemporary Ruiding Development Limited)发行并由宁德时代担保的债券的有支持高级无抵押评级从“Baa1”上调至“A3”。
与此同时，穆迪将展望从正面调整为稳定。
穆迪副总裁兼高级信用官Chenyi Lu表示：“此次评级上调反映了穆迪的预期，即尽管价格竞争限制了收入增长，但公司盈利稳定，杠杆率较低，净现金头寸不断增加，宁德时代的信用状况将保持强劲。”
宁德时代强大的市场地位、技术领先地位、多元化的客户关系和规模效益使该公司能够在不断加大的定价压力下保持稳定的利润率。
“稳定展望反映了穆迪预期宁德时代将保持其在中国电动汽车电池市场的领先地位，并继续很好地平衡增长需求和与其“A3”评级相称的强劲信用状况。”Lu补充道。
评级理据
宁德时代的“A3”发行人评级反映了该公司作为全球电动汽车电池供应商的强大市场地位，具有良好的需求前景、强大的客户基础和较高的准入门槛。“A3”发行人评级也反映出公司审慎的财务政策，该公司衡量有度的资本支出计划和不断增加的净现金头寸表明了这一点。
然而，该评级受到该公司有限的产品和地域多元化，以及激烈的市场竞争和监管变化（具有较高投资需求）的影响。
穆迪预计，该公司2024年的收入将仅增长约4%至4,170亿元人民币(折合533亿美元)，因为其动力电池系统业务的稳健销量增长在很大程度上被经济增长放缓导致的单价下降所抵消。
尽管如此，中国和欧洲的政府优惠政策以及全球减少碳排放的趋势将继续推动对宁德时代电动汽车动力电池系统的积极需求。因此，穆迪评级认为，随着中国和全球经济增长企稳，2025年定价压力将会缓解。
穆迪还预计，未来两年，宁德时代调整后的EBITA利润率将从2023年的14.9%调整至13.5%-14.0%左右。巨大的定价压力将被该公司不断扩大的规模和更高的效率以及其强有力的资本支出控制措施部分抵消。
穆迪预测，以调整后的债务/EBITDA之比衡量，宁德时代的杠杆率将在未来12至18个月内从2023年的1.6倍降至1.5倍以下。因为公司以正向自由现金流偿还债务，收益增长和调整后债务减少将推动较低的杠杆率。就其“A3”评级而言，这一杠杆水平相当强劲。
穆迪还预测，在未来12至18个月内，宁德时代强大的净现金头寸将进一步增长，从2023年底的1110亿元人民币增至约2000亿元人民币。其净现金状况为应对高投资要求、日益激烈的竞争和日益复杂的运营环境提供了缓冲。
宁德时代的流动性非常好。截至2023年底，该公司拥有约2420亿元人民币的非限制现金。加上穆迪估计其未来12个月的运营现金流约为850亿元至900亿元人民币，足以覆盖其220亿元人民币的短期债务、穆迪预计的约340亿元人民币的资本支出，以及未来12个月约220亿元人民币的股息支出。
鉴于该公司在全球电动汽车电池市场的强大市场地位和庞大的运营规模，宁德时代的流动性也得到了其强大的银行关系、充足的未使用非承诺授信额度和良好的资本市场准入渠道的支持。
宁德时代的发行人评级不受运营公司层面债权从属关系的影响，因为控股公司拥有大量业务，很可能支持回收控股公司的债务。
环境、社会和治理(ESG)考虑因素
公司的环境风险敞口涉及自然气候、自然资本和废物污染风险，社会风险敞口涉及健康安全、人力资本、负责任生产风险。然而，这些风险被减少碳排放的积极社会趋势所缓和，带来对其电动汽车电池的稳定需求。
可能导致评级上调或下调的因素
鉴于宁德时代的高投资需求、地理集中度和国内外市场的监管风险，评级上调可能性有限。
然而，如果宁德时代扩大运营规模，加强全球市场地位，并继续增加产品和地域多元化，同时持续保持强劲的信用状况，穆迪可能会上调该公司评级。
穆迪可能下调宁德时代评级，如果(1)宁德时代的市场地位减弱;(2)其利润率和信用指标因营运资本压力增加、激烈的定价竞争、监管改革或激进的债务融资投资而恶化;以及(3)流动性减弱。表明潜在评级下调的信用指标包括调整后的债务/EBITDA之比持续高于2.0倍-2.5倍。
宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年，总部位于福建，是领先的电动汽车电池供应商，2023年底的产能为552千兆瓦时(GWh)。
该公司于2018年6月在深圳证券交易所上市。其主要股东是曾毓群和李平，截至2023年底，他们共同持有该公司27.9%的股份。