如果把K线拉长，其实持有国有银行股票收益率不仅能跑赢沪深300，还远高于定存，就普通投资者而言已经属于7亏2平1盈中的“1”，也是我不喜欢银行商业模式但很少谈及银行股的原因。
今天看到一个颇有人气也取得不错业绩的私募主理人谈及$招商银行(SH600036)$ ，吐糟$招商银行(03968)$ 不再是印象中优秀生，致使其愤而清仓在股价走强的最低点。抛除行业共性因素，个人朴素认知上招商银行先后两个阶段实现飞跃发展，第一个阶段在同行轻视个人零售时代，招行以信用卡为抓手深深扎进个人零售的广阔蓝海，站稳了股份行第一梯队；在同行切入零售银行的第二个阶段，招行抓住商业“互利”核心，通过时代造就的政信类、地产、pre-ipo类等资管、理财产品，用时代给予的低风险高收益聚拢了大批高净值客户，实现低资金成本存款和塑造优质服务口碑，奠定了股份行一哥位置，市场相应地给予2倍于同行or的市盈率。随着土地财政式微，药明德康、迈瑞医疗、宁德时代等顶级大企业ipo日渐稀少，无法维持“互利”后，自然有部分高净值客户离开，而招商银行迟迟找不到下一个切入点或者说时代没有给予开启第三个飞跃阶段的机遇，招商银行不可避免维持不了2倍同行的市盈率。不是招行不优秀，而是招行做不到维持与其他银行过往的差距，如果对企业理解足够深入的投资者，会在招行无法接续第二阶段辉煌时离开。既便后面又底部买入后，绝不会在与国有行估值相近时抛出。
想想看来，一个对企业理解不足够清楚的私募主理人仍然可以取得稳健业绩，ah市场还真是容易钓到鱼，钓到大鱼🐠