有些朋友买股票喜欢看PE，因为1/PE这个指标代表的就是投资回报率。PE越低，股票越有价值。有些朋友买股票喜欢看PB，因为PB这个指标代表了和净资产的关系。越低甚至破净代表了越有价值。这些都有道理，但是最重要的是什么？
这里我们先举一个例子。有两个做生意的人，各自开了一个企业。姑且叫做路飞和鸣人好了。路飞有一百万资产，第一年赚了30万；鸣人有两百万资产，第一年赚了30万。我们假定两个人的经营生意的能力是长期不变的，市场也是无限大的，那么谁的企业更能赚钱呢？
我们不妨对比一下：第0年，路飞100w，鸣人200w
第一年，路飞100+30=130w，鸣人200+30=230w但是到了年底，路飞和鸣人分别将获得收益进行再生产，而两者的赚钱能力不变。
那么第二年：路飞130+130x（30/100）=169w，鸣人230+230x（30/200）=264.5w
第三年：路飞100x1.3^3=219.7w，鸣人=100x1.15^3=304.175w
。。。。。。。
第十年后；路飞100x1.3^10=1357.6w，鸣人=200x1.15^10=809.1w
我们惊人的发现路飞的资产已经超越了鸣人。而原因就是路飞的净资产收益率高于鸣人。导致时间越长，路飞的优势越大。
这里提到了一个概念：净资产收益率（ROE）。净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/市值）/（净资产/市值）=(1/PE)/(1/PB)=PB/PE
很容易得到一个数学概念：市净率，净资产收益率，市盈率这三个值只有两个变量，ROE这个值代表了企业的盈利能力，pb或者pe代表了市场对企业的估值。我们不妨在之后的推导中只用pb和roe这两个变量（pe=pb/roe）
我们先一个比较极端（简单）的假设开始，一家企业的盈利能力（roe）不会变化，市场对他的估值为pb，公司也不会分红（分红这个以后会提及）那么N年之后，这家公司的净资产是多少？年化的回报率是多少？设期市值为A
第一年：净资产=A（1+roe）/pb
第二年的净资产=A（1+roe）^2/pb
........
第n年的净资产=A（1+roe）^(n)/pb
n年的年化收益率为=（1+roe）/pb(1/n)-1。学过高等数学的都知道，当n趋向于无穷大时，这个式子就等于roe
也就是说，无论当前对这家企业的估值体系如何，这家公司的在无限长时间之后的年化收益率就是等于其净资产收益率。而pb或者pe对其的影响微乎其微（这就是价投所说的，选好企业比择时重要的原因）
将这个式子深化一部，roe是会变化的，市场给的pb也是会变化的。我们以市值的形式来评判我们的收益率，那么结果会如何呢？设期初市值为A
第一年市值=A（1+ROE1）xPB1/PB0（这里后缀代表了第几年的roe或者第几年的pb）
第二年市值=A（1+ROE1）x（1+ROE2）xPB2/PB0
第二年市值=A（1+ROE1）x（1+ROE2）x（1+ROE3）xPB3/PB0
，，，，，，，
第N年市值=A（1+ROE1）x（1+ROE2）x。。。。。。。x（1+ROEn）xPBn/PB0
那么这n年的年化收益率是多少呢？开一个n的根号得：
（（1+ROE1）x（1+ROE2）x。。。。。。。x（1+ROEn））^(1/n)/(PB0/PBn)^(1/n)
而（（1+ROE1）x（1+ROE2）x。。。。。。。x（1+ROEn））^(1/n)-1这个值则代表了这n年的年化净资产收益率我们不妨称它为X好了
那么这n年的年化收益率=(1+X)/(PBn/PB0)^(1/n)-1
n趋向于无穷大时，这个式子等于X，也就说为该公司的年化净资产收益率。
我们得到结论，在时间足够长的情况下，我们的投资收益率，就是和这家公司的年化净资产收益率是相同的。
当然，人生并没有无限长的时间没有那么长，也没有什么公司的roe会一成不变，也不会有什么没有天花板的行业。本文仅供理论上长期投资，如有完全按照本文去投资而产生的亏损，作者概不负责
这段时间想逼自己把自己的想法写出来，留点东西。后期我可能会专门写一下关于分红的作用，安全边际怎么考虑，股市整体的投资价值等$中国平安(SH601318)$ $格力电器(SZ000651)$ $分众传媒(SZ002027)$