像SpaceX、Tesla这样的公司市值上限在哪里,我觉得是很难估算的。一般认为公司成长速率会越来越慢,而未来的现金流都需要被折现。那么长期来看,公司未来所有的现金流就会收敛到一个确定的数值。
然而,我认为SpaceX带人类移民其它星球是必然事件,只是30年、60年、还是100年我们并不知道。Solar、Robotaxi、Optimus这些是超长期事业,以及未来的分布式边缘云计算、AGI相关的业务,应该可以成功连接“造车业务”的顶点与“跨星球业务”的起点。这样看的话,特斯拉的成长曲线未必能很快收敛,反而可能会持续超长期的“创业”下去。那么,大多数给特斯拉估值的模型可能就都不适用了。
另外,用苹果之类的公司来做相对估值可能也不合理,因为他们之间可能存在“此消彼长”的关系。几年后特斯拉等于10个苹果我都不意外,而且可能TSLA还在继续快速增长。未来谁实现AGI都有可能,但我确信一定不是苹果。苹果应用商店的护城河公式在于“给开发者带来的额外收入>从开发者手里拿走的分成”,苹果硬件的护城河公式在于“消费者切换品牌的成本>购买别的品牌节省的成本”。然而,当AGI在别的科技公司诞生之时,这些不等式就会被逆转,新的赢家可能会从苹果雁过拔毛的护城河中撕开一道巨大的裂口。
我卖出特斯拉的逻辑还是有很多的,但是大多都和市值无关。我觉得可能有以下几种合理的卖出逻辑:
1. 急用钱因此不得不卖股票,不卖也得卖。
2. 在成长曲线之间高卖低买,赚FUD的钱。
3. 马斯克被外星人绑架,公司战略转向为研发冰箱彩电大沙发,使命实现遥遥无期。
4. 出现了比特斯拉更诱人的投资机会。