周末简单看了一下泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的年报。都知道现在白酒行业日子不好过，可大不少公司业绩数据还在高速增长，还真奇了怪了！我就重点关注业绩的合金量。果不其然，老窖净利润的现金含量只有80%、汾酒70%、洋河60%，看起来水份蛮高的。但我查了它们经营活动收到的现金和主营收入数据，老窖和洋河都基本上相当，貌似又没有水份。只有山西汾酒，经营活动收到的现金和主营收入明显有差距，但也没差30%。那么问题来了，既然钱都收到了，那为何净利润现金含量这么低呢？我想来想去，估计是先收后返(返点)造成的，但查来查去，还是没找到明确证据。虽然我没有白酒股票也不打算买，但心中有疑问而又解释不了，个中滋味可不好受！希望有明白的朋友，帮忙解读一下我自己也在想办法，想把《手把手教你读财报》找出来重新学习，居然找不着了，马上又买了一本，反正不弄明白我是不罢休的。另外泸州老窖在不缺钱的情况下，还去搞了一百多亿长期贷款，这个绝对值得警惕，这种股票无论如何都要远离，因为它不正经。总之，老窖、汾酒在本身十分赚钱的情况下，还要拼命搞出数据上的高增长，目的只有一个，那就是赶快把股票卖给不明真相的群众，那个赚的钱比卖酒来得快很多。相比之下，洋河虽然数据上增长慢，但更稳健，分红也厚道得多。$泸州老窖(SZ000568)$ $山西汾酒(SH600809)$ $洋河股份(SZ002304)$