日前$陆控(LU)$ 发布了2023年的财报，可能令投资者兴奋的是官方宣称的预估总额约为100亿元的分红。不过，官方也说了特别股息须经股东在5月30日举行的年度股东大会上批准。
作为一家为小微企业主提供金融服务的机构，或许还需关注其主业发展，以及未来的业务计划。$陆控(06623)$
01
2023年，陆金所强调已经完成了向100%担保模式过度。
「一只互金鹅」曾在2023年三季度的时候曾经解释过这种100%担保模式具体是什么意思？
当时平安普惠的资金方向「一只互金鹅」透露其与平安普惠进行助贷合作，增信是有「平安普惠融资担保有限公司」（简称：平安普惠融担）或者「中国平安财产保险股份有限公司」（简称：平安财产险）100%担保的模式。
不过后来平安普惠的内部人士也在评论区解释，100%模式就是指的是平安普惠融担来为平安普惠的贷款提供增信，其中担保的比例不一。（超链接：三个季度减少超2000亿余额，平安普惠转型的100%担保模式究竟是什么？）
（我理解当时三季度可能还没有全部过度完，还有一部分是合作的平安财产险，不过后来四季度已经100%过度平安普惠融担？）
可能很多人和「一只互金鹅」一样，会有一个疑问，“为什么平安普惠的贷款不用平安财产险来做增信了，而要用平安普惠自己的融担公司来做增信呢？”
在此还要回顾一下“历史”——之前平安普惠的贷款产品，客户在申请的时候，都会投一个平安财产险的“信用保证保险”，这个保费是客户出，如果客户在相关的时间内不还款，平安财产险会将资金垫付给资金方，平安财产险也会获得客户的债权，但平安财产险也会委托平安普惠继续催收此贷款。
这也是平安普惠的“CGI”模式（Credit and Guarantee Insurance）。
在陆金所最新的年报中，陆金所控股董事长兼CEO赵容奭也提到，“在单一账户的基础上，100%担保模式下所附能新增贷款预期将实现全期盈利，但与CGI模式下的贷款相比，由于前期拨备较高，可能会于第一个历年录得净会计亏损。”
在助贷市场，资金方和助贷平台合作，大部分都会接入融担公司或者保险公司来为资产做增信，其实一般比较强势的资金方，都会让助贷平台接保险公司来做增信。
话到这里，为什么平安普惠贷款不用平安财产险，而用平安普惠融担？详情在此我不说了。（感兴趣可以私聊）
但这里要理清楚一个关系——平安财产险属于$中国平安(SH601318)$ 中国平安集团名正言顺的子公司，而平安普惠融担/平安普惠所属陆金所控股，属于中国平安子公司平安金融科技的联营企业。（PS：并不是亲儿子？）
02
这两年，陆金所的变化很多。
陆金所控股投资者电话会议中还提到，2022年之前公司集中SBO（小微企业主）和商业类的贷款，产生了仓促的利润。但是，随着宏观经济环境的变化，这种贷款导致过去18个月的经营和财务业绩都出现了恶化。
为了解决这一问题，陆金所对产品和细分市场进行了战略性调整。在产品方面，从主要关注SBO贷款转向提供更加平衡的商业和消费贷款。
所以，可以看到这两年平安消费金融的数据增长比较快。
财报显示，2023年末，陆金所贷款余额为3154亿元，与截至2022年末的5,765亿元相比，下降45.3%。
陆金所一年减少2611亿余额。
财报还提到消费金融贷款在陆金所控股贷款余额中的比例从2022年末的5%上升到2023年年末的12%。
此外，新发放的贷款中，消费金融公司发放的贷款占陆控2023财政年度新贷款的三分之一以上。
也就是说，平安消费金融在2023年末余额为378.48亿元，同比增加27.61%，2022年末平安消费金融余额是297亿元。
抛开平安消费金融，剩下平安普惠在2023年末的余额就是2775.52亿元。
平安普惠在2022年末的余额是5468亿元，也就是一年时间，平安普惠余额减少2692.48亿元。
这是什么概念？这相当于一年减掉了一个奇富科技加一个信也科技的当前余额。（超链接：奇富科技、信也科技、乐信2023年业绩）
更加恐怖的是，陆金所财报还说——预计2024年新增贷款销售额将在1,900亿元-2,200亿元之间，2024年末余额将在2,000亿元-2,300亿元之间。
想象一下，如果平安消费金融按照30%同比增长，今年年底余额达到493亿元，往多了说达到500亿元，也就意味着剩下平安普惠的余额要降低到1500亿-1800亿元之间，也就是说，平安普惠今年余额还要掉1000亿-1300亿之间。
那么直销团队或许也要再裁掉上万人？
第一个值得行业思考的问题来了——这些平安普惠曾经服务的贷款客户，如今还需要贷款服务，或许就得寻求其他机构的支持了？如此一来，对于市场上其他的玩家而言，这是否是一个机遇？
当然，这一定是比较高风险的市场机遇。
03
除了调整产品结构，陆金所也提到调整了区域结构，从2022年下半年起，观察到不同地区信贷表现出现显著变化。因此，减少了很多区域的布局，专注于更高质量的地区。
这也就意味着很多区域的人员会被裁掉。陆金所在电话会描述的是——优化直销渠道。
有意思的是，在2023年第三季度的电话会中，陆金所还提到——平安普惠直销团队效率进一步提升，第三季度获得的新贷款中有68%来自直销团队，而第二季度为61%。
但在这2023年年报和投资者电话会议中却说——重复的历史扩张导致直销团队的生产力降低和风险增加，因此进一步精简及优化直销团队，以提高产能并降低直销渠道内的风险。
直销团队的数量从2022年底的47000人减少到2023年底的21000人左右。
一年减掉26000人。
所以，第二个值得行业思考的问题——平安普惠这样专注于线下小微企业主贷款的头部平台，经过多年的线下直销实战，如今却发现风险很高。
这一点，不知是否会为目前在扩张，或者计划通过布局线下直销团队的消费金融公司、助贷平台、银行带来一些思考？
到底怎样运营线下直销团队，才能把控好风险？
贷款投放减少，余额减少，实际上也意味着运营及服务开支会减少，但财报中也提到“因为被投资于催收服务的资源增加”也产生了抵消。运营及服务开支由2022年第四季度的人民币16.59亿元减少9.2%至2023年同期的15.07亿元。
到底催收压力有多大，看看逾期数据的增速就知道了——
截至2023年末，贷款总额的90+逾期率为4.1%，而截至2023年三季度末为3.7%。
截至2023年末，一般无抵押贷款的90+逾期率为4.6%，而截至2023年三季度末为4.2%。
截至2023年末，有抵押贷款的90+逾期率为2.6%，而截至2023年三季度末为1.9%。
平安消费金融的不良率也在升高，2023年末的逾期90+的不良率为1.5%，而截至2023年三季度末为1.4%。
所以说，催收确实是横亘在所有互金/消金机构眼前的难题。
04
因为大规模的贷款余额减少，整个公司的营收、净利润就不用说了，全面下滑。
2023年，陆金所实现营业收入342.55亿元，同比减少41.06%，实现净利润10.34亿元，同比减少89.8%；实现归属于集团股东的净利润为8.87亿元，同比减少88.21%。
