本文仅代表个人观点，买股票是买当下还是买未来，这个问题由投资者自行独立思考，本文设定了诸多关于腾讯未来10年的假设因素，所以仅仅只是假设情形！
腾讯在2023年预计分红占非国际准则净利润的比重约20%，预计回购花费的总金额占非国际准则净利润的比重超过30%，目前由于腾讯尚未发布2023年全年业绩，所以这两个指标尚未得到一个精准的数字，但基本范畴是比较清晰的。
腾讯分红和回购的这两个指标在过去的10多年里，分红比例一直不超过15%，回购除了2022和2023年突飞猛进之外，其他年份几乎少之又少。在整个产业互联网投资的大环境下行的背景下，再叠加股价低迷，这两年腾讯快速地加大了回购的步伐。
未来假如腾讯也像苹果那样维持稳定的分红和回购的比例，当然，比例不一定像苹果那样高，假设以2023年底的股价293.60港币买入并持有10年，10年后再卖出的投资收益如何？
所以本文分为两部分来推导腾讯未来10年的收益预期：
一、苹果公司过去10年股价增长获利拆解
二、根据一些假设前提，预计腾讯未来10年投资收益
苹果公司过去10年股价增长获利拆解
苹果公司以2013年为起点，到2023年的10年里经历了如下飞跃：
年度净利润由370亿美元增长到970亿美元，翻了2.62倍，年度复合增长率为10%（这个过程不是均匀增长的，也有下降的时候）；
股价由12块钱涨到了192块钱，翻了15.19倍；
整体市值由3187亿美元增长到了29690亿美元，翻了9.32倍；
年度末市盈率由8.6增长到了30.61，翻了3.56倍；
总股本由251.78亿股降低到了154.4亿股，降低了39%，如果按下面的公式，从对于股价增长贡献的角度，则可以算出其股本相当于翻了1.63倍。
市值=股价*股本
市值=净利润*市盈率
股价=净利润*市盈率/股本
如果于2013年末苹果股价位于12.658美元时，持有苹果的股票，一直到2024年末，投资收益如下：
1、股价翻倍15.19倍：15.19=2.62*3.56*1.63
其中2.62是利润增长倍数；
其中3.56是市盈率增长倍数；
其中1.63是股票回购影响的倍数；
如果苹果公司这10年间没有股票回购，则股价翻倍数=2.62*3.56=9.31，而15.19-9.31=5.88，这5.88倍就是股票回购带来的影响，不得不说股票回购带来的投资收益翻倍效应很神奇；
股票回购也是公司将利润分配给股东的常用方式之一。在美国，股东拿到现金分红是要交税的，现金红利的所得税率大约是20%。美国资本利得的税率只有15%。这样，以资本利得的方式将公司的利润返还给股东，可以帮助股东大幅度降低税收负担。
2、分红收益
从2013年到2022年这10年对应的分红收益率累计为52.17%（不考虑复利效应）
3、10年整体投资收益
10年整体投资获利倍数=（15.19-1）+0.5217=14.7117
也即，投资苹果过去10年一直持有可以净赚14.7117倍。
测算腾讯未来10年投资收益
腾讯未来10年获利分析的假设前提条件：
1、以2023年末股价293.6港币为买入价（实际上截止今日2024.02.29腾讯股价为277港币左右）；
2、选择非国际准则净利润作为计算的口径（实际上由于腾讯“年度净利润”、“非国际准则净利润”、“非国际准则本公司权益持有人应占盈利”这三个口径的差异很大，所以其实选哪个口径得出的结果差异也较大，例如股票软件同花顺上是以“年度净利润”作为计算市盈率的口径，这样市盈率就相对较小）；
3、暂时忽略腾讯的投资资产的市值；
4、假设忽略股权激励涉及到的增发带来的稀释影响，原因是假设股权激励本身在利润表的费用里已经包含，净利润已经剔除掉这部分的影响；
5、基于保守估计，假设回购均价跟净利润的复合增长率一致，假设如果股价因市盈率变化的情形下，企业会增加拿出更多的利润来回购，保持40%的回购占比不变；
6、基于保守估计，假设延续当前2023年的分红率22%和回购率40%；
7、假设未来10年非国际准则净利润，其年度复合增长率为10%；
8、假设市盈率像苹果公司那样，于10年后增长到30。
测算的结果如下：
年度非国际准则净利润由1533亿元增长到3977亿元，翻2.59倍，年度复合增长率为10%（假设这个过程不是均匀增长的）；
年度末市盈率由18.61增长到30，翻1.65倍；
总股本由94.83亿股降低到74亿股，降低22%，如果按下面的公式，从对于股价增长贡献的角度，则可以算出其股本相当于翻了1.28倍。
最终，测算的结果是：
整体市值由2.7万亿港币增长到近12万亿港币，翻4.29倍；
股价由293.6港币涨到1611.06港币，翻5.49倍，之所以测算是涨到1611.06，是根据下面三个公式；
市值=股价*股本
市值=净利润*市盈率
股价=净利润*市盈率/股本
因此，再总结一下：
如果于2023年末腾讯股价位于293.6港币时，持有腾讯的股票，一直到2033年末，投资收益如下：
股价翻倍5.49倍：5.49=2.59*1.65*1.28
其中2.59是利润增长倍数；
其中1.65是市盈率增长倍数；
其中1.28是股票回购影响的倍数；
如果腾讯公司这10年间预计不做股票回购，则股价翻倍数=2.59*1.65=4.29
2、分红收益
从2023年到2033年这10年对应的分红收益率累计为28.22%（不考虑复利效应）
3、10年整体投资收益
10年整体投资获利倍数=(5.49-1)+0.2822=4.7722
也即，如果2023年末投资腾讯，未来10年一直持有可以净赚4.7722倍。
再次需要提醒的是：
1、这是由上面的一系列假设作为前提，特别是非国际准则下年度净利润复合增长率为10%，而且尚未考虑腾讯账面大量的投资性资产的价值的前提下计算得出的；
2、这里面选择哪个会计利润作为计算的指标，会对这个测算数据有较大影响 ；
3、腾讯每年在股权激励上增加的股本亦不少，所以股票回购的效应到底在未来有多大，尚不确定；