先说我个人在海康上的操作。21年医药、新能源几个热门赛道见顶之后，我就下注人工智能行业会是将来炒作的一个热点，所以在21年底就开始布局人工智能行业。当时语音智能的龙头是科大讯飞，视觉智能的龙头是海康威视，第一次买入讯飞和海康是1:1，不过后来个人判断基于视觉的人工智能应用前景会更广泛，因此清仓讯飞全部转入海康。思考过程见下图。结果天不遂人愿，海康22年上半年的走势简直令人绝望，在美国制裁以及业绩下滑等不利因素下，在海康上连吃几个跌停。因为看好海康在人工智能上的发展前景，坚持越跌越买，最终持仓占到总仓位六成，持仓成本大概去到33块。到了23年上半年，人工智能的风突然吹起来了，海康一口气冲到48元/股附近。然而，一季报一出，股价又开始跌跌不休了；相反，科大讯飞同样业绩爆雷，但股价不仅没跌反而一口气涨到80元/股。好吧，脸被打肿了。在一季报之后的股价急促下跌中，最终以均价35块清仓了持有一年半的海口威视。
为什么海康涨不起来？
1， 业绩上没有太大想象力。从18年到现在业绩基本没太大增长，2021年的增长是接了边防的大单，而去年2023年前三季度的利润水平基本和2022年持平，也就是说海康威视从2018年的113亿年利润5年之后2023年的利润规模也就是130亿左右，增长几乎停滞。
从2023年中报透露的收入构成来看，面向政府部门的PBG和面向小企业的SMBG都不乐观，而且在财政收入紧缩以及PPI持续下行的背景下EBG和SMBG业务景气度都很难短期改善。宏观上看，由于房地产行业的低迷，海康基于新楼盘以及新城区发展的受益都会相比前些年大打折扣。最有希望的创新业务利润占比还不到20%，很难在短期内对海康的业绩带来太大提振。
2，这波人工智能的炒作，主要是面向ToC端，而海康主要面向ToB端。这波人工智能的炒作起源于美国，先从ChatGPT再到现在的sora，都是面向消费者端；美国是消费大国而我们是生产制造业大国，海康的视觉技术目前主要应用在工业生产上，例如智能矿山等等，所以说海康在这波人工智能的炒作中，只是沾了点光而并没有站在真正的风口。
所以综合起来看，海康就是业绩缺少想象力以及没沾上炒作热点，而看现在海康的估值24倍pe，虽然谈不上高估但是并不便宜。