头部白酒企业净资产收益率在25%-35%之间，如果收益预期年化10%，估值给2.5-3.5PB，对应10PE。实际上，市场出价更慷慨，近十几年头部白酒酒企历史上PE低于20的年份不多，主要是2013年白酒塑化剂事件期间，口罩期间短暂接近20倍PE，再有就是现在。当前市场对白酒的投资热情下降，一方面担...