$维谛技术(VRT)$ 2024 Q1 电话会议提要

1、公司概要：

Vertiv在2024年第一季度实现了销售额增长8%，订单同比增长60%，显示出市场需求的强劲和公司市场地位的显著。公司专注于数据中心行业的技术变革，特别是在AI和液态冷却技术方面，以提供先进的热管理和电力解决方案。

2、公司业务具体情况：

数据中心市场增长：

Vertiv在数据中心市场表现强劲，特别是在AI和液态冷却技术方面。

公司在三个地区的销售额都实现了高个位数增长。

订单增长：

订单同比增长了60%，环比增长了4%。

大型项目的增长和客户要求的更长交货期是订单增长的主要驱动因素。

地区增长：

美洲地区增长了7%，主要由超大规模和共位数据中心推动。

亚太地区（APAC）增长了9%，由印度和亚洲其他地区的市场需求推动。

EMEA（欧洲、中东和非洲）地区增长了10%，部分原因是开关设备和母线条的强度。

产能扩张：

公司正在扩大其全球制造能力，以支持液态冷却技术的部署。

液态冷却的全球生产按计划进行，两个工厂已经开始生产。

供应链管理：

Vertiv强调了其供应链的韧性和对复杂地缘政治环境的适应能力。

产品组合：

Vertiv拥有完整的电力产品组合，服务于数据中心市场，包括电力分配和电力质量细分市场。

通过收购E&I，公司扩展了其产品组合，包括中压开关设备、低压开关设备和母线槽产品。

技术和市场机会：

Vertiv强调了其在液态冷却和电力管理方面的技术优势，以及这些技术在AI和高密度计算中的应用。

公司正在密切与客户合作，以支持他们未来的基础设施需求。

股票回购：

Vertiv在第一季度进行了股票回购，总价值达6亿美元，以每股66美元的平均加权价格回购了910万股。

3、公司财务指标：

调整后营业收入达到2.49亿美元，营业利润率为15.2%，同比增长7300万美元和3.7个百分点。

调整后自由现金流为1.01亿美元，同比增长7600万美元。

净杠杆率略有上升至2.2倍，主要是由于第一季度的股票回购活动。

2024年全年指导显示，预计全年调整后营业收入在13.5亿美元左右，有机销售增长12%，调整后营业利润率将扩大到17.7%。

4、问答环节：

（1）问题: AI技术如何与Vertiv的产品套件相关联，以及供应链的能力是否能够满足到2025年和2026年的收入增长？

回答: Vertiv在AI领域看到了需求的全面增长，特别是在液态冷却方面。公司在供应链管理方面没有看到戏剧性的变化，但强调了数据中心建设的复杂性，包括获得许可和电力供应。

（2）问题: 订单增长的驱动因素，以及是否应该预期收入增长加速。

回答: 大型项目的增长和客户要求的更长交货期是订单增长的主要因素。Vertiv对市场动态的预测仍然有效，但强调了大型项目对订单增长的影响。

（3）问题: 美国数据中心市场的增长情况，以及订单/销售额比率和价格趋势。

回答: Vertiv对市场的预测和期望仍然有效，订单/销售额比率预计将保持在或高于1，而价格/成本的满意程度与公司指导和投资者日分享的愿景一致。

（4）问题: 关于液态冷却在积压订单中的占比，以及液态冷却产能的复杂性。

回答: Vertiv对液态冷却订单的增长轨迹感到满意，公司在热管理产品方面的专业知识和经验使其能够应对产能增加的挑战。

（5）问题: 地区增长情况，特别是中国和印度的市场表现，以及超大规模企业和企业客户之间的关系。

回答: 美洲是Vertiv最大的收入来源，亚洲和EMEA也在增长。公司对中国市场出现的早期积极迹象感到鼓舞，同时认为AI的加速最终将惠及企业市场。

（6）问题: 增量利润率的可持续性，以及Vertiv可以服务的可寻址市场的大小。

回答: Vertiv预计全年增量利润率在40%左右，长期目标是在2026到2028年达到20%以上的AOP。公司的TAM预测考虑了AI和高密度的增长。

（7）问题: NVIDIA合作的性质，以及Vertiv如何准备Blackwell产品的技术要求。

回答: Vertiv与NVIDIA的合作是多方面的，包括商业、市场推广、工程合作，以及液态冷却技术的认证。公司产品组合适合下一代技术，包括Blackwell产品。

（8）问题: 积压老化情况，特别是为2025年及以后设置的积压，以及开关设备的产能增加。

回答: Vertiv的积压策略考虑了交付日期和交货时间，以延长覆盖时间。公司对开关设备和母线/母线槽的产能扩张感到满意。

（9）问题: AI相关订单的焦点，以及第二季度订单增长的预期。

回答: Vertiv认为AI相关订单目前主要是新数据中心的建设。尽管难以预测具体订单，但公司通过统计分析预计订单增长。

（10）问题: 订单交货期延长与利润率之间的关系，以及价格/成本的指导。

回答: Vertiv在定价和采购管理方面取得了进步，以保护积压中的利润率。公司对全年的价格/成本指导保持不变。

5、管理层对未来的展望与担忧：

管理层对Vertiv的未来持乐观态度，特别是在数据中心市场的增长和AI部署方面。他们强调了公司的技术优势、全球服务能力和供应链韧性。

同时，他们也提到了地缘政治环境的复杂性和材料通胀的不确定性。

6、公司未来发展策略：

Vertiv的战略包括扩大全球产能以匹配行业雄心，加强高绩效文化，以及继续投资研发和进行战略性并购。公司还计划通过提高生产力和效率来实现营业利润率的持续增长。

7、风险与机会：

Vertiv面临的风险包括供应链中断、材料成本上涨和地缘政治不稳定。

机会在于数据中心市场的持续增长，特别是在AI和高密度计算领域，以及通过技术创新和战略合作来扩大市场份额。

（提示：以上是使用AI工具对电话会议内容提取的概要，不作为任何投资建议，且自动翻译过程可能存在不准确情况。）