【科技成长行业2023年业绩跟踪】商业模式好的消费垄断股和科技成长股是牛股的摇篮。对于科技成长股，伟大公司很难单靠垄断地位或者静态护城河躺赢，必须不断进化，持续熵减，让组织和团队都不懈怠，才能跟上时代趋势的变化。
1、字节跳动
2024 年 3 月 15日，FT《金融时报》TikTok 在美国市场的销售额达到了 160 亿美元（1151.36 亿元人民币）。
字节跳动在 2023 年实现收入 1200 亿美元（8635 亿元人民币），同比猛增约 40%。而这番增长主要来自于 TikTok的爆炸式增长。
字节跳动整体在 2023 年实现销售额从800亿美元增至近1200亿美元(当前约8688亿元人民币)，息税折旧摊销前利润从约250亿美元跃升至超过400亿美元(当前约2896亿元人民币)。
字节可谓是火箭速度：
21年营收约617亿美元，同比增约80%，净亏损849亿美元；
22年营收约852亿美元，同比增约38%，净利润约200亿美元；
字节跳动2023年利润增长约60%，至400亿美元；销售额从2022年的800亿美元增长到2023年的近1200亿美元。
其中在23年的迅猛增长主要来源于TikTok的爆炸式增长，TikTok在美国市场的销售额达到约160亿美元，而目前TikTok正面临被强迫卖给美国买家的局面。
假设字节仍然保持当前40%的增速，两年后营收将达到约2350亿美元，届时将差不多相当于华为和腾讯（同样保持当前10%增速的话）之和的体量了。
2、腾讯
2023年，腾讯控股营收6090亿元，同比增10%；全年NON-IFRS净利1576.9亿元，同比增36%。
对比字节跳动 2023 年营收 8635 亿元、净利润 2015 亿元。
——斗转星移互联网老大地位已被抖音悄然取代了！
微信2023年有13.43亿的mau。视频号在2023年用户时长增长100%，用户数和人均时长都增加。
微信、视频号稳，QQ月活5.54亿小幅下滑。这样，腾讯的定性基本盘就稳了。
腾讯现金派息能大幅增加，回购能大幅增加的底层逻辑是，腾讯为代表的一众科技公司在过去几年，审视自己的投资效益，包括所投资的公司股权以及新投资的项目。结果是，之前利润比自由现金流大，现在是自由现金流比利润大。
腾讯控股发布2023年全年财报，建议派发截至2023年12月31日止年度的股息每股3.40港元（约等于320亿港元），增长42%，并计划将股份回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1,000亿港元。按照一年平均120 天的回购时间计算，每天可以回购约 8 亿元。
2023 年度派息每股3.40港元（约等于320亿港元），同比增长42%，加之 2023 年回购 494 亿港元，目前腾讯市值 2.75 万亿港元，可以理解腾讯目前的股息率为（320+494）/2.75 万=3% 。
此外管理层还宣布，计划将股份回购规模至少翻倍，从2023年的 490亿港元增加至2024年的超 1,000 亿港元。如果假设 2024 年全年腾讯股价不涨，依然是目前的 2.75 万亿市值，考虑到 至少1000 亿港元的回购金额和 320 亿港元的分红，则股息率将从 3% 提高到 4.8%，步入高股息股票之列。
3、拼多多
拼多多2023年全年营收为2476亿元，同比增长90%，净利润600亿元，同比增长90%。23财年Q4收入888亿，同比增长123%，调整净利润254亿，同比增长110%，净利润率达29%。预计2024年营收大约4000亿，净利润超过1000亿。
TEMU在全球已经有超过50个站点，其中美国业务占比大概为50%~60%；TikTok的遭遇为TEMU增加了一些不确定性。美股财报披露信息的简易程度也算是到了极致，GMV数据，TEMU及多多买菜等重要项的分项数据及相关信息在报表中通通没有，也增加了投资者对于企业了解的难度。
管理层非常务实，永远聚焦服务好消费者（专注力也是竞争力强大表现）。黄峥很厉害，他做任何事情，又能做到很大，又能做到很赚钱。就拿现在temu来说，其实看起来也没亏多少钱，相对来说，亏基本是在营销上变相是投资获客，本身毛利可以覆盖物流等成本。
电商最好的生意就是阿里、拼多多这样的收广告费，全力服务好消费者，物流、配送等不太好生意最好都交给别人做，但是明显看出来大家都要有为，要折腾，目前看只有拼多多很克制，去搞农业研发提高用户价值（我觉得更多也是噱头，一年投入10-20亿，电话会议也说投项目很谨慎，多看，少动）。
阿里、拼多多两者的商业模式是差不多的。其实它们不是零售商，而是虚拟商业地产商。两者的差异在公司治理层面，不在商业层面。拼多多就是公司专注一些，效率高一些。
4、阿里巴巴
营收9275亿，净利润1003亿，曾经电商老大。
回购股票额度增加260亿，达到353亿规模。
《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2023年12月，我国网络购物用户规模达9.15亿人，占网民整体的83.8%。2023年全国网上零售额达15.4万亿元，连续11年稳居全球第一。其中，实物商品网上零售额比上年增长8.4%，增速比上年加快2.2个百分点；占社会消费品零售总额的比重达到27.6%，占比较上年提升0.4个百分点。从电商整个行业来看，2023年我国跨境电商保持较快增长，全年跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%。
阿里核心电商业务也一在被冲击，什么都想要，什么都做不好，我对阿里未来是比较悲观的。阿里2014年如日中天，就开始搞所谓的新零售，收购线下店（银泰、三江超市、高鑫零售、苏宁等）自建盒马，说线上线下协同，前前后后花了千亿有吧，现在亏损严重，这些业务原来就不是好生意，期待自己收购后能变成好生意，有点自说自话了，巴菲特说过类似的话，在一艘不断下沉的船上，怎么努力似乎用处都不大，但谁又听呢？
电商是连接人和（商户提供的）商品的双边网络，要满足用户“多快好省”的需求。双边网络的网络效应强度极容易被多租户效应所削弱，在供给端，商户可以同时在天猫、京东和拼多多上进行销售，在需求侧，用户在不同的电商平台上购物所付出的成本仅仅只是多下载几个App多注册几遍而已。电商就是这样，五年、十年后在阿里、京东和拼多多之外再出来第四家综合电商我也一点都不觉得奇怪。所以，投资电商没有十年如一的投资逻辑。
可见，投资电商公司的难度还是很高的，可能投资整个赛道是更好的选择，当然，不投也没有任何损失。
5、快手
2023年总收入同比增长20.5%至1135亿元，全年经调整利润净额达103亿元，实现年度扭亏。
2023年电商商品交易总额为人民币11,844亿元，较2022年同比增长31.4%。电商业务的增长，带动其他服务（含电商）在收入中的占比小幅提升。快手财报显示，2023年快手其他服务收入达141亿元，较2022年同比增长44.7%，主要来自电商业务的增长。
GMV突破万亿，对于发力电商已久的快手来说，是一个重要节点，据晚点 LatePost报道，抖音电商今年1-10月商品成交总额（GMV）接近2万亿元，同比增速接近 60%。另外，抖音电商在2023年初对媒体否认了2024年“定下了全年超3万亿GMV目标”。3月20日同期公布财报的拼多多，2023年全年营收为2476亿元，同比增长90%。对比“高歌猛进”的抖音电商和拼多多来说，快手电商的增速并不算快，规模还有一定增长空间。
用户渗透：当下平均月活跃用户MAU破7亿，平均日活跃用户DAU大约3.8亿，这个规模基本上是天花板了！
时长渗透：日均时长124.5分钟，总时长见顶。
快手电商月付费用户平均数亦再创新高，突破1.3亿。
6、美团
全年营收2767亿元，同比增长26%，经营利润134亿元，而上年同期则是亏损58亿元，同比扭亏转盈。值得一提的是，全年美团的经营性现金流达到了405亿元，同比大幅提升了355.1%，远超同期公司的净利润和经调整净利润，这说明美团的经营水平是相当优势的。
美团核心本地商业分部的收入同比增长 28.7%至2069亿元。经营利润同比增长31.2%至387亿元，经营利润率略有提高，由2022年的18.4%提高至18.7%。核心外卖业务市场占有率65%，饿了么33%，对传统行业渗透率大约30%。预计每天可达1亿单，每单盈利超1元，很难被颠覆。
美团闪购高效连接数百万本地零售商、品牌与数亿消费者，订单量同比增长超过40%。非餐饮即时零售市场市占率相对分散，即时配送平台中，美团经营效率最高，实物电商渗透率仅2.4%，慢慢会被即时达，当日达替代。即时零售比社区团购优势大一点 配送能力可以完全复用 ，主要需要解决供给和动销，供给上生鲜复杂，属于看着香、啃起来难，其他标品适配性则极强；动销上即时需求确实在增长，但相比于远场规模还太小了，主要还是整体交付价格没有竞争力。
美团新业务包括包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统等。财报显示，2023年美团新业务部分收入为698亿元，同比增长18%；经营亏损从2022年的284亿元，收窄至2023年的202亿元，亏损改善比例28.9%。美团表示，主要系新业务经营效率有所提高。我们希望除优选以外的所有新业务，2024年都能实现至少盈亏平衡——也就是要么盈利要么平衡——而优选是唯一仍然亏损的新业务，当然优选会减亏。
王兴目的是模仿当年外卖高频去带动到店、住宿、机票等低频业务，因为那时候美团竞争对手还是比较弱的，那时候业务渗透率阶段也比较早，现在电商已经相对比较成熟，各家都有自己的竞争优势和部分忠实客户，通过买菜去抢别人客户难度太大了。单纯看买菜、社区团购就是个烂生意，滴滴2020-2021年烧了200多亿，最后灰溜溜关闭了，什么叮咚买菜，还有原来线下的各大团购商什么兴盛优选、十荟团等早期的团购，也是挣扎在生存线上，似乎看不到明朗的未来。规模不经济这是很大的问题，可能毛利都覆盖不了成本，更别提营销了。美团之前收购摩拜、搞打车业务最后也都是亏损严重不了了之，我觉得好生意太稀缺了，找到好生意不断深耕更难，大家都想做点什么，其实不做什么看起来更重要。
7、网易
2023年实现收入1035亿元，同比增长7%，首次突破1000亿营收大关，经调整归母净利润326亿元，同比增加43%。
8、小米
小米集团（1810.HK）发布2023年业绩公告。财报显示，去年小米总营收同比下滑3.2%至2710亿元，经调整净利润同比增长126.3%至193亿元，盈利水平创小米上市以来第二高。另外，截至2023年12月31日，小米现金储备为1363亿元，创历史新高。
小米集团的业务主要分为智能手机、IoT与生活消费产品与互联网服务三大部分，从营收占比来看，小米的营收结构没有发生明显的变化，智能手机分部的营收贡献依然占比接近6成。2023年也是小米集团升级“人车家全生态”新战略的元年。2023年12月28日，小米召开小米汽车技术发布会，首款汽车产品Xiaomi SU7系列正式亮相。
如何能够把高端纯电车也卖成爆品？
硬件生意模式：成本，品控，交期。手机和车这种代谢型大单品，成不成似乎运气成分挺大的。小米手机衰了好几代，到14才打了翻身仗，但是15、16、17成不成，不知道。理想哪怕mega成了，下一款成不成仍然不知道。如果新型号不成，老型号又被代谢了卖不动，那宿命般的预言着，反正会遇到低潮，只是早晚问题。不需要每年发新型号新品的公司，在这一点上就好一些。
汽车是所有行业中最苦的行业之一，它不像可口可乐、茅台，几十年、上百年配方不变，汽车推出一个新的产品可能成为一个爆款，但是可能也就赚两三年的钱，之后又需要推出一个新品，等于你的护城河每两三年就要重新挖一遍，它在中国的竞争是非常激烈的。而电动汽车的差异化比油车还要小，价格竞争会比较厉害，从护城河角度来看不是个好的生意。
9、比亚迪：
2023年，比亚迪实现营业收入6023.15亿元，同比增长42.04%；实现归母净利润300.41亿元，同比增长80.72%。比亚迪净利润300亿，但研发投入400亿，这个行业真的很烧钱。
汽车这个行业就是这样子，规模效应规模一旦做大的话，利润杠杠的。汽车严重依赖规模降低成本，毛利波动非常大，看特斯拉毛利就能得出结论了。
10、华为
华为：中国科技实力第一，遥遥领先。
2023年度报告：华为实现全球销售收入7,042亿元人民币，净利润870亿元人民币。2023年研发投入达到1,647亿元人民币，占全年收入的23.4%，十年累计投入的研发费用超过1.11万亿元人民币。
2022年，华为全球销售收入6423亿元，净利润356亿元；
2021年，华为营收6368亿元，净利润1137亿元；
2020年，华为销售收入8914亿元，净利润646亿元；
2019年，华为实现全球销售收入8588亿元，净利润627亿元；
2018年，华为总收入7212亿元，净利润593亿元。
2023年年度分红方案：ESOP每股分红1.5元，税后15.3% ，本次分红至少将惠及14万人。华为投资控股有限公司发布关于分配股利的公告，拟向股东分配股利人民币770.95亿元。
公开资料显示，华为目前总股本约为513亿股。也就是说，本次分红需要向员工支付513.9亿*1.5 = 770.85亿元。据华为2022年财报，截至2022年12月31日，华为员工持股计划参与人数为142315人，均为华为在职员工或退休保留人员。
华为投资控股有限公司是100%由员工持有的民营企业，除工资、奖金外，虚拟股分红也是华为员工薪酬的重要组成部分。
华为员工持股制度始于1990年，当时参股价格为每股1元，以税后利润的15%作为股权分红。不过，并非所有华为员工都可以投资华为股份，只有入职两年之后、业绩表现突出的员工才有配股的资格，且可认购的华为公司股票数量也有所限制。
总之，这些中国科技公司包含了硬科技、软科技和前沿科技。现在是小公司、超级个体户时代，超级小公司的时代来临了，这个时代工具太发达了，一部手机行走天下，赚一个亿也不需要投入一毛钱，一个人的团队就够了。其实价值投资就是一个超级小公司，投资者本人就是董事长，只需要自己管理自己，不需要管理任何人，也不需要管理人财物产供销等具体事物，主要靠积累商业认知，把握时代机遇，独立思考变现。
——2024.3.24