这几年小熊电器身上发生的事情，俨然是一起典型的戴维斯双杀。2020年，因为宅文化、网红经济一炮而红的小熊，PE值伴随股价扶摇直上，一度达到了80倍以上。然而，如果不受市场氛围的裹挟，明眼人都应该看得出身处小家电这条相对成熟的赛道，超高速增长基本不可持续，80倍只能是逗你玩的。果不其然，三年雪崩之后，最低PE值降到了16倍以下，不得不让人感叹理性确实只会迟到，而从不缺席。
2023年作为疫情后的第一年，小熊电器上半场迎来强势复苏，但是下半场随着消费环境疲软，又再度出现走弱，最终只交出了一份不痛不痒的成绩单。全年公司共实现营业收入47.12亿，同比增长14.43%，同比增长14.43%；净利润4.45亿，同比增长15.24%；扣非净利润3.82亿，同比增长5.59%；ROE回升至17.53%，同比提升0.03pct。
尽管有些虎头蛇尾，不过严格讲，公司全年在营收端的表现其实还算可以，14.43%的营收增长对于成熟行业而言已经很快，明显要高于苏泊尔和美的这样的大咖，如果对比疫情前的2019年，小熊的营业收入累计增长了75.3%，折合年化约15.07%，其实已经很对得起观众，毕竟你不能强行去和新能源汽车、锂电池相比。
从收入分类来看，国内内销增长了10.27%，要弱于整体营收增速，但是国外销售却大增105.66%，一跃成为了新的增长引擎，值得注意的是2023年国内厨房小家电出口数量同比增长14.3%，小熊明显要高于行业平均水平，非常值得点赞。
从产品分类看，电动类厨房、锅煲类、壶类厨房小家电分别增长了18.24%、19.84%、12.85%，生活类小家电增长了22.8%，其他小家电增长了67.54%，都保持了不错的销售热度。要知道这可是在同期小家电市场十分不理想情况下取得的成绩，实在非常难得，据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据显示，厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比下降9.6%，零售量26543万台，同比下降1.8%。小熊能够逆周期而行，其杀手锏就是不断的推出“创意”，引诱挖掘消费需求，根据年报数据，公司目前有超过80个产品品类，900多款型号产品，其中2023年新推出了400款产品型号，出新品速度明显快于SKU被淘汰的速度。
不过小熊的西式厨房小家电则表现不佳，下滑了16.99%。之所以出现这种情况，个人认为主要还在于国内对西式家电的需求更多只是跟风，买回家往往用的很少，大多逐渐放着吃灰，所以极易陷入饱和状态。
然而，营收不错，净利润却显得相对有些疲软，特别是扣非净利润只有3.82亿，仅同比增长5.59%，还要逊于2020年的3.96亿。如果对比疫情前的2019年，会发现净利润、扣非净利润分别仅累计增长66.04%、43.07%，折合年化约为13.51%、9.37%，明显要弱于营收表现。
是什么原因造成了这一现象呢？在我看来，核心因素就是一个“卷”字。事实上公司的毛利率表现不错，2023年达到了36.61%，创出了历史新高，在原材料成本涨价的情况下，相对于2019年提高了2.35pct,不过与之相伴随的是销售、管理、研发费用也同样膨胀的较为厉害。前面提到过，小熊的营业收入相较2019年累计增长75.3%，但是销售、管理、研发三项费用相对于2019年则分别累计增长了123.23%、110.9%、86.89%，也就是说公司在激烈的竞争环境中，为了扩大市场份额和影响力，不断加大了对销售、管理、研发环节的投入，且这种投入的力度超过了销售收入的增长。当然好在小熊有能力提高产品溢价，向下游终端传导压力，以至于净利率尚能保持平稳（净利率相对于2019年仅下降了0.47pct），还不至于陷入增收不增利的尴尬。
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