继5月6日，贵州茅台获得北向资金断层流入，单日加仓超30亿后，5月7日早盘，五粮液和泸州老窖传来重磅消息：摩根士丹利将泸州老窖目标价从194元上调至206元，将五粮液目标价从180元上调至182元。按这个目标价计算，五粮液还有20%的空间。
贵州茅台、五粮液、泸州老窖作为白酒行业的三大巨头，接连两日受到外资青睐。从行业的现状来看，以白酒为代表的食品饮料行业目前正处于低估值，但有业绩支撑的位置，经历连续两年的调整，行业库存正在逐步回到一个健康水平，泡沫也在不断挤出。食品饮料行业本身的基本面禀赋是较为坚挺并且在不断改善的。
从逻辑上看，消费行业也正在临近拐点，随着地产行业的政策调整，房地产行业回暖，随着便是金融，消费行业与地产一般也会出现同向的变化，而在这个过程中，外资大举流入贵州茅台创历史新高，或将为消费逐步回弹的信号。
这一轮反弹的向上空间有多大呢？我们可以回溯一下历史的经验。贵州茅台在5月6日以前，获得北向资金大幅加仓的时间点在2022年6月10日，当日流入24亿元。重仓贵州茅台的细分食品指数，当日大涨超1.4%，随即指数继续向上攀升，在6月底反弹超10%，走出来年初以来的V型反转，也成为了2022年下半年以来的高点。
数据来源：Wind，数据区间：2019.1.1-2024.5.6。
2022年的下半年对于食品饮料行业来说，并不算是一个乐观的时点，美联储从当年的3月开始加息，全球流动性处于下行周期，并且，当时白酒库存高企的问题愈发凸显，除了头部名酒外，其他产品都存在价格倒挂现象。从估值来看，当时细分食品指数的估值已经到了64倍，处于近10年的高点，行业泡沫化的现象较为严重。可以说，22年的下半年已经走到了白酒向上周期的阶段性尾声。
反观现在，食品饮料行业的内外环境已经改善许多，行业经过两年的调整，估值（PE-TTM）仅为24.37倍，为近五年3%左右的分位点上，已经来到一个相当便宜的位置，这意味着龙头股的估值也已经被压到了历史低位。以指数第一大权重股五粮液为例，目前五粮液的估值（PE-TTM）仅有19倍，低于白酒前十大市值公司的中位值，距离21年的高点，已经收缩了70%以上，结合大摩上调目标价，以及五粮液连续8年保持营业收入、利润总额两位数稳健增长，未来龙头公司的反弹空间可期。
数据来源：Wind，数据区间：2019.5.8-2024.5.7
同时，白酒库存的问题经过2023年的消化，2024年春节开门红已经给出了积极的信号，之后伴随着地产行业的复苏，白酒行业的需求场景不断回补，2024年的库存去化将更为积极。从海外环节来看，美联储的加息尾声渐进，美元与美债收益率走低，人民币资产对外资的吸引力提升，食品饮料行业作为高收益、高成长、高市值的三高行业，将重新受到关注。
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