因为三年疫情，疫苗行业的估值大起大落。现在随着疫情不断远去，行业估值快要到底部了。
在疫情期间，我们喜欢把它当做成长赛道看待，对比发达国家的渗透率，论证门槛有多高，护城河有多深，有哪些竞争优势等等。
疫情过去了，它的走势更像周期股形式，回到了2020年前的市净率估值。逻辑上可能有一些道理，三年疫情本质上是一次性周期。在人口出生率不断下降，消费开始降级的时候，再乐观的人，也不会看好需求的绝对增量。传统疫苗大单品又怎么样，似乎重要性下降时，都像同质化的产品，如果来点价格战，不就是典型的周期股么？
看看上一个周期低点，好像是长生生物造假导致的，人们纷纷抛售疫苗股，导致行业估值被砸到了阶段性底部。这类事件是一次性的，伴随着政策的监管，或者支持周期，必然大幅影响基本面。
看看这家公司的市净率，已经接近2020年12月甩卖泽润二价疫苗事件的估值4.69，现在是5.18。
当前每股净资产5.76元，如果估值回到4.69，那么股价会跌到27.0144。所以我之前猜测的27元价格，有一定的估值依据。随着行业流动性的缩减，以及融资盘不断快速出清，比如再次回到2020年前的20亿级别(假定总市值400亿，百分之五的融资比率是可接受的），股价是有一定概率跌到27元附近。外资已经开始大量买入，股东人数在减少，有一点点支撑。
假如再出一些行业黑天鹅事件，估值可能会压到3.3附近，股价跌到19元附近，这是极限价格了，该拿桶接了。十来年的发展，行业整体质量大大好过长生生物时代。
看看智飞生物，股价也是跌跌不休。这个时间谈国产替代逻辑，谈潜在的单品市场收缩，已经不重要了。大行业生物医药，也是很惨，可能需要一定的时间，才能迎来转机。