1.1.曾经辉煌，调整已久
回顾过去10年，2010年以来的中药板块收益率来看，可以分为三个阶段： 2010-2014年间中药板块始终跑赢其他医药整体指数，相对医药指数的收益率最高甚至超过35%（2013年中），这 一时期为中药板块当之无愧的高光时刻。2015-2018年间，期间经过2015-2016年的牛熊转换，期间收益率与整体指数相当，可以看做是市场的犹豫分歧阶 段。 2018年后，中药板块颓势尽显，相较于整体医药指数的收益差距逐年拉大，可谓是风光不再。
指数的波动反映的是基本面的变化。一时的回调可能是情绪性的波动，但自2017年以来，中药板块长达3年的调整 一定是行业出现利空因素。首先看最直接的因素——行业增速，提取申万医药指数增速和中药指数增速做比较， 很明显可以发现与涨跌幅相对应，无论是净利润还是营业收入增速上2014年以前都能跑赢整体医药指数，之后便 无法再与其比肩，甚至差距越来越大。2020年受新冠疫情影响，甚至呈现负增长。
其次，除去业绩下滑的基本面影响，资本市场上对其未来前景也做出了定论，从历史PE看，2014年前 中药PE一直高于医药整体指数，最高接近60倍，但之后的PE就再也没有超过整体指数。因此2018年后 的中药板块调整可以看做典型的戴维斯双杀。
另外从中药板块的占比上，中药板块市值在整体医药板块的占比从2013年的高峰37%下滑到2020年 的12%。但中药板块仍然是医药行业投资的重要一环，截止2021年12月，按照申万中药划分市值占 整体医药板块的15%，包含71家上市公司。经历多年的调整，中药板块估值也处于相对底部。