分众传媒业绩预告体现好生意的韧性

#业绩预增# 在分析$分众传媒(SZ002027)$ 业绩之前，说几个数据让大家感受下当前的经济形势：

（1）国家统计局27日发布数据显示，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1个百分点。

（2）2023年，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22623.1亿元，比上年下降3.4%；股份制企业实现利润总额56773.0亿元，下降1.2%；私营企业实现利润总额23437.6亿元，增长2.0%。

（3）12月份，规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%。

从以上数据不难看出，2023年上市公司的日子都不太好过，这几个月A股这么弱也就不奇怪了，尤其2024年更是令人难受，一个月跌幅超过了2023年全年。但可以看到几个乐观情形：一是12月的数据有所回暖，说明情况在向好了；二是私营企业利润是增长的，股份制企业的利润下降相对较少。

今天下午六点多，分众传媒发布了业绩预告，简单的快报让我看到了不少惊喜。

1.总体情况

2023年实现归属与上市公司股东的净利润为48~49.8亿元，同比增长72.05%-78.5%，基本每股收益0.3324~0.3448元/股。

2.分季度利润情况

2023年每个季度实现净利润分别为：9.41亿元、12.9亿元、13.71亿元、12.88亿元。

从各种经济数据来看，2023年第四季度的消费情况似乎也不景气，就连一直强劲的白酒行业都出现了各种鬼故事，而2023年上半年分众传媒的广告主中，日用消费品占了57.18%，似乎分众传媒也会受消费不景气的影响。所以我之前对于分众传媒第四季度的悲观估计是实现近利润9亿元，全年预计45亿元。目前来看，整体上超出了我的预期。

3.境内实际利润实际增长比总体要高

在前两篇分析境外子公司媒体资源扩张中（分众传媒2023年上半年境外公司全面亏损为哪般？）（分众传媒境外公司的扩张产生了效益吗？）看到，单单韩国公司预计亏损达6000万元，相应估计境外子公司对分众传媒的业绩影响至少达1.2亿元，所以境内实际利润要超过这些。

4.估值情况

对于分众传媒的估值，本人没有独特进展，只能参考老唐的席勒市盈率估值法的话，分众传媒近10年的平均利润为43.7亿元，取当前无风险利率（4%）对应的市盈率为25呗，则合理估值应该为1087亿元，当前分众传媒市值为835亿元，在合理估值以下，但相对来说不算太低估。所以可买可持有。

5.技术分析

根据技术分析来看，目前已经分众传媒已经构筑了第二个30分中枢，所以有比较大的概率会有一次30分级别的反弹，结合当前业绩超预期，我大体判断转折的概率较大。因为子弹已经打满，如果有钱，当前价位我是会加仓买入的。（个人观点，不做投资建议。）

6.分红情况

根据分众传媒公布的《公司股东分红回报规划(2024年度-2026年度)》，2024年度之后的分红比例将达到80%，如果这次2023年度的扣除非经常性损益的净利润也按80%分红，那么按当前股价，则股息率约为4.3%，高于当前的国债收益率和贷款利率，具有较大的吸引力。

7.几点展望

分众传媒作为“买铲子”的公司，业绩增长良好也反应了当前企业愿意投入广告，虽然现在大多股民都对经济持悲观太多，但“春江水暖鸭先知”，或许江南春就是这只鸭呢。单从公司角度，我觉得分众传媒也具有较好的投资价值：

（1）在全国规模以上企业利润整体下降的情况下，分众传媒实现了较高的利润增长，体现了该企业的商业模式具有一定的优越性以及韧性。

（2）经过2018年的刀子见红的竞争后，分众传媒在国内的媒体资源布局更加趋于完善，现在正是逐步兑现业绩的阶段，有理由相信随着国内经济的复苏，分众传媒超过2021年60亿的净利润指日可待。

（3）分众传媒的两个利润增长点分别是：国内广告刊例价的提价，这点上保证跑赢通胀的问题不大；境外子公司的增长，在境外复制出几家年营业10亿的国家公司应该问题不大。