$拼多多(PDD)$ 即便是很不错的企业，股价也可能在几年时间里跟随市场出现一次50%+的下跌，正如格雷厄姆所说的市场就像疯人院，就像芒格说的：这样的机会10年抓到一两次，就够了，其它的时间，什么也不做。或者像费雪，一直持有优质企业几十年不动摇。股市经常堕落成疯人院，“一片喧嚣躁动，毫无意义可言”。注：很多人分析看不懂的市场，并给不同时期的市场找理由找说法，其实，市场就是个神经病，你为啥还非要分析个123出来。格雷厄姆说得很清楚：不屑一顾！另外，巴菲特说得也很清楚：市场先生在那里服务于你，而不是指导你。市场先生，发起兽性有多么可怕？其实，它们就是一群市场跟随者，就是疯人院，很多趋势可能会演绎到极致，也可能瞬间反转，你应该对它不屑一顾，而不是怎么去研究它分析它，妄图能利用市场。市场不是指导你的，它只能为你服务：在低点买入股票。我们记住了我太姥爷的话，机会只有少数几个，当一个机会来临时，我们扑过去把它抓住。想一想，你们的人生是不是这样？再讲一个我的亲身经历。1970 年代，我犯了个错误，一笔该做的投资，我没做。没犯这个错的话，芒格家族的财富是现在的两倍。我犯的那个错太傻了。我错过了那个机会，否则我的资产是现在的两倍。生活就是这样，错过一两个机会，难免的。总之，我们一路走来，很享受其中的过程，最后也做得很好。你可以自己去研究一下，在Daily Journal 公司，在伯克希尔哈撒韦公司的历史上，一共做了多少个重大决定。重大的决定，平均算下来，每年没几个。这个游戏的玩法是：始终留在这个游戏里，盯住了，在稀有的机会出现时，别让它溜走，要知道每个普通人能分到的机会并不多。芒格：巴菲特说得对，你可以直接进化到人类，可以不经过大猩猩模式。良好的公司不断努力工作，最终价值会增长得越来越大，你（作为投资者）什么都不用做。而平庸的公司却不是这样，这些公司会引发你很多的痛苦，却创造很少的利润，如果是这样的公司就将它卖掉，直到找到另一家好的公司。在合适的时机以合适的价格买入一家伟大的公司的股票，然后坐等就行了。芒格：有许多人认为市场就是真理，即市场通过其运行的轨迹可以告诉人们公司价值的所在，但这不是伯克希尔或查理•芒格投资的方式。我们做投资，只有价值远高于我们的支付价格时才会投资。我们要对公司本身做深入研究、理解公司的价值，然后等待某个标的的价值低估再去买入它，通过这种行为进行长期的投资。价格充满了欺骗性，而真相就是公司本身真实的价值、天然的价值，理解了这一点才可以真正的赚钱，我们对于市场中的赌博者不屑一顾。那些仅靠关注价格波动，而耗费自己的时间去投资的行为，是很愚蠢的。芒格：如果把投资当作在赌场赌钱，以赌博的方式投资就不会做得很好。因为你会很在意目前的结果，没有耐心。这种在赌场的人和我的投资风格就不一样，不是我的信徒，就不能做到知行合一。资本市场有许多愚蠢的赌博者，这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。芒格：有一些事情是天生的，但是有一些事情是后天可以训练的，耐心是可以后天锻炼出来的。芒格：1，在生活中，可靠是至关重要的；2，虽然量子力学对于绝大多数人而言是学不会的，但可靠却是几乎每个人都能很好地掌握的。你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。这些年，伯克希尔就是通过把赌注押在有把握的事情上而赚钱的。如果你以合理价格买入了伟大企业，比如aapl或是amzn，那么坐着等就好了，即便中间会有股价波动，但长期来看会暴富，因为年均增长超过了18%。………………………………………………格雷厄姆说：投资者的主要亏损亏损来自于经济状况有利时期所购买的劣质证券。芒格说：股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。如果一家企业在过去二三十年的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也讲非常可观。窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。如果你们能够找到某个价格公道的伟大公司的股票，买进它，然后坐下来，这种方法将会非常非常有效------尤其是对个人投资者而言。坐等投资法：如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能够购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来了。那是很好的事情。我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。………………………………………………1.寻找伟大企业2.拿着现金坐等买入机会3.以合理价格买入后坐着等就好了………………………………………………任何人都不能指望别人告诉你，大喊一声理性，然后你就得到一个好结果。理性是一种慢慢得到东西，存在变数，但有比没有好。你会发现没有理性的人是多么的糟糕，他们很容易生气，而且总认为自己是对的。“零售业对我来说太难了，”巴菲特在伯克希尔出售其大部分沃尔玛股权之后，在2016年一次采访中说：“我在零售业做过各种各样的事情……亏了不少钱。网上的事情很难弄清楚……我只是决定找一个更简单的游戏。”换句话说，巴菲特认为，只要亚马逊还在增长，零售业或者说传统零售商们就会很艰难。在2016年的伯克希尔股东年会上，巴菲特在谈到亚马逊时说：“这是一股巨大的力量，它已经扰乱了很多人，而且会扰乱更多人。”他还说，许多公司“还没有意识到他们要么需要参与，要么需要反击。”“股神”甚至在去年的伯克希尔股东大会上表达了错失亚马逊的懊悔之情。他说：“我太蠢了，以至于没有预料到亚马逊发展得这么好，没有觉得它会像现在这样取得大规模成功。亚马逊会给零售业带来颠覆性的变化。我当时低估了它的发展潜力，低估了他们执行力的优秀程度。”不过，他的多年老搭档芒格立即补充道:“我不感到任何遗憾”。他指出，想要在当初发现亚马逊的投资价值比发现谷歌还要困难。