大树也有童年

【投资慢谈】股票估值简史兼谈无风险收益率、合理市盈率的选择和未来现金流折现

上一篇文章《五个词解释清楚价值投资（以买入华能水电的思考为例）》中我计算华能水电的估值时，使用的是2025年的归母净利润和25倍的合理市盈率。有三位网友 阿尧哥 HXx4-- fulljump

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五月份的操作有点多，主要是五一期间集中分析了持仓公司的财报，根据财报重新统计了他们的内在价值。按市值重新计算折扣，根据计算的结果海油H、电信H、老凤祥B、古井B是我持仓中的四朵金花。
此间的操作大多也是依次卖出别的已经盈利较多的公司，买入这四朵金花。但是过多的操作也促进了大脑...

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卖出北京控股，原因为看不懂 卖出华润燃气，原因为兑现利润，另外华润燃气的确定性没那么高，目前的华润燃气基本都是22左右买的，卖点间距大约是1元，目前分别在25.5\26\27\28陆续减仓，按照现在的频率，大概35HKD就能减仓完毕。 继续买中国海洋石油。继续买中国电信H。港股双花。

【企业分析】通过分众、老凤祥B、中国海洋石油谈一种估值方式

分众传媒
在上一篇关于分众的长文中，我就提到了席勒估值法的问题。【企业分析】当我们投资分众的时候，我们到底在投资什么-兼谈22年报后的分众估值方法
席勒估值法的出处是：格雷厄姆在1934年第一版的《证券分析》中指出，对于周期波动的企业盈...

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回复@大树也有童年: 补了一部分中国海洋石油。海油的估值我用的是ROE回归法。通过芝士财富的统计，我们可以给出最近十年的ROE平均值12.3%，ROE是非常重要的一个数据，大于10%的话可以算作合格。长期来看，垄断型周期行业的ROE会存在均值回归的。
我们可以用10年平均ROE作为可预期的未来的ROE，...

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95买入1%仓位洋河。关于白酒的估值，我的理解是这些企业属于优质的垄断型消费企业。计算23年的利润，乘以一定的线性增长系数。可以得到26年后的净利润。线性增长系数可以基于对未来中国经济增长以及通货膨胀的预期。但不适合取的很大，我一般取5%~10%。我自己理解法币时代，消费品是可以涨价的，涨...

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回复@大树也有童年: 还是选择了180的老窖。老窖的估值模型很简单，按照15%的年化增长模型算的。
另外：发工资了，买了老凤祥B和古井贡B。//@大树也有童年:回复@大树也有童年:之前4.1,4.3分别卖了次粤海投资，今天又4.88卖了一部分。目前只有5%仓位，成本也降到了2.4。目前看老窖、海油都值得买...

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之前4.1,4.3分别卖了次粤海投资，今天又4.88卖了一部分。目前只有5%仓位，成本也降到了2.4。目前看老窖、海油都值得买，等等哪个跌的多吧。

【企业分析】加仓中国电信

五一之后卖出了几个公司的部分股票，并且在4.2HKD左右买入中国电信H大约4%仓位。中国电信不仅质地优良，并且价格也有诱惑力。
我们看下电信未来的增长点在哪里？
天翼云的爆发式增长
2023年移动通信服务收入为1957亿元，同比增长2.4%。固网及智慧家庭服务收入达到1231亿元，同比增长3....

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卖出华润燃气、华润医药和北京首都机场，总计卖出2%的仓位，大概都是盈利20%左右的状态。H股这么受人热捧，我就愿意把后面挣大钱的机会留给别人卖出的资金还留在手里，看看是不是打算买点长电或者B股。

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365.6卖出腾讯，20买回中国海洋石油。调换了一点粤海投资和华润医药到中国电信上。后续的逻辑我专门发文讲。

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4.14卖出1%仓位的粤海投资，一直没有合适的补仓机会，可惜这笔交易现在看不亏，目前已经盈利20%

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人在机场，飞机延误三小时简单看了下洋河的年报，发表下自己的看法。
洋河的高分红率，展示了企业对待投资者的诚意。如果把买入股票看做买入公司，那么分红就是买入价格的回报。
那么唯一要考虑的是，分红能否持续或者有所增加。我认为洋河仍是最优秀的企业之一，其利润增长会大于等...

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我刚刚调整了雪球组合 $不知道起什么名H(ZH3353609)$ 的仓位。4.5卖出部分电信H，23.8买入北京控股。电信大约获利30%，可惜买的太少了

【书山有路】《浩荡两千年》读后感

《浩荡两千年》是一部深刻剖析中国两千五百年经济史的著作。作者吴晓波以其精湛的文笔，将历史的经济变迁娓娓道来。随便摘抄书中的一段。“利玛窦是一个瘸子，这位虔诚的传教士在中国居住了27年，他的传教事业也是一瘸一拐的。一只脚拖着失望，另一只脚拖着希望…徐光启，被利玛窦接入教会…其后世...

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发工资了，开盘买入北京控股和安琪酵母。北京控股建仓的逻辑很简单，每年分红1.6，至少支撑24HKD的股价。现在买入，大亏的可能性不大。
安琪酵母主要是看重护城河。确定性非常的高。现在处于扩张阶段，分红率不高，希望业绩稳定后能够提高分红。

【书山有路】大败局一读后感

翻开这部中国企业的失败史，不禁感慨万千。你知道的和不知道的很多企业，在为国家和员工创造财富的同时，也走向了衰败之路。一个显著的现象是，多年来在各个产业中，曾经的领跑者几乎无一例外地在中途退出了竞争舞台。从瀛海威到PPG，从乐视到人人网，再到国美、恒大，每个企业失败的背后都有着各...

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回复@安吉东灵新: 我觉得您说的很对，多谢提醒，具体减少分红的原因大概率不是我说的这种。我重新调整下我的逻辑，我把粤海投资拆分为粤海置地和其他业务两个方面。粤海置地如果不成为粤海投资的出血点，其他业务如果继续稳定发展，那么目前粤海投资的价格就是在送钱。当然，如果想看的再准确些，...

买入粤海投资

今天买了8%仓位的粤海投资，钱主要来自卖出白云山、部分腾讯以及MSIC中国消费指数基金。讲一下我思考的过程：
一个经营性现金流100亿的企业，卖200亿。怎么看都像是送的。
有的人说为啥现金流100亿，只分20亿，有什么猫腻？这时候要翻到粤海置地的年度公告。原来相关人士贷款多了70亿。那...

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持续的买入腾讯控股。目前成本在280左右，仓位17.5%。老唐在他的唐书院中预测26年腾讯的年利润为2200亿（我在文章中预测的是1900亿）。和我的计算有所区别：一是我按照10%的年增长，他按照12%的年增长；二是我区分了营业部分和投资部分，他是直接放在一起。但我们的结论几乎相同，目前的腾讯属于用...

【企业分析】腾讯23年报大超预期

先说结论，23年腾讯年报的自营业务净利润同比大幅提升，超过了我的预期。我认为290HKD的腾讯属于物超所值的投资标的，折扣比它狠的没他护城河深，护城河深厚的性价比没他高。不愿意看过程论述的可以到此为止了，其余的小伙伴我们可以一起讨论下。
自营业务净利润的大幅提升
我去年杜撰了一...