回复@左侧买入的曹满仓: 老凤祥一直是租赁黄金模式的。不过你这个倒提醒我了，你可以查一下年报，业务分类财务数据里，黄金交易这块的毛利率是0。这也侧面说明了，不能简单地把黄金当成无折旧的固定资产。事实上，黄金珠宝厂家销售额高的业务是金条加工这些和银行的买卖，但毛利很低；毛利高的业务是珠宝首饰部分，但因为这块业务又大量依赖加盟店，自营占比很少，所以整体毛利就不会高。黄金加工业务的好坏都在于它的随行就市，要想提高毛利只能在加工费上，但这个又不能长涨到天上去。租赁业务算是对冲风险吧。//@左侧买入的曹满仓:回复@江东日暮云_777:嗯，你的公式是对的，我主要是表达我的核心观点，黄金的价格波动不会对毛利率产生太大影响，无论是哪种定义下的毛利率，所以把金价直接在分子分母里同时减去是可行的。
至于金价波动为什么不会产生很大影响，参考今年年报第198页的描述：“公司为抵御黄金原料价格波动风险与银行签署了《贵金属租赁合同》，在合同的基础上开展了黄金租赁业务以满足公司生产之需。当黄金租赁业务到期偿还时，公司以现金方式从上海黄金交易所采购与先前租赁黄金等量的黄金，将提单交于银行。如果上海黄金交易所现货黄金价格低于该业务初始日的现货黄金价格，则该笔业务的初始入账金额与公允价值间的差额计为本公司当期投资收益；如果上海黄金交易所现货黄金价格高于该业务初始日的现货黄金价格，则该笔业务的公允价值与初始入账金额间的差额计为本公司当期投资损失；未到期的贵金属租借业务，期末余额的公允价值与初始入账金额间的差额计为当期公允价值变动损益。由于该类负债随黄金市场价格变动而变动，公司管理层将其计入交易性金融负债。该项业务实质是公司先以租赁方式取得并使用黄金原料然后在合同规定的期限内进行结算，利用租赁黄金规避黄金价格波动风险。”