大家好，我是量子熊猫。
不确定文前内容是不是能够顺利发出，为了方便删文，开头还是先推荐大家关注下$腾讯控股(00700)$ 号“量子熊猫”，会提前一天发文并且没那么严可以发全文。
本周A股和港股全面反弹，中证全指涨了2.02%，反弹的主力军是小盘股，中证1000和中证2000周累计涨幅分别为3.45%和4.44%，对比上证50只涨了0.04%，港股准备恒生指数和恒生科技指数周累计涨幅分别为2.25%和4.85%。
资金面上，周日均成交量1.04亿元，环比提升4.4%，北向资金累计净流入328.20亿元，环比提升1156.3%，其中累计流入TOP3为宁德时代、五粮液和中国中免，累计净流出TOP3为药明康德、中国太保和恒生电子。
整体来看就是小盘成长为主的行情，主要跟最近市场热度和风险偏好回暖有关，并且现在市场也逐步开始乐观，特别对于消费复苏或者报复性消费的预期又起来了，但是经历过这几年行情应该都能够理解，报复性消费这个概念其实是个伪命题，消费起来只可能有两个因素，第一个是现在的钱袋子鼓起来，第二个是预期未来的钱袋子会鼓起来。
周五盘后央行公布2月金融数据，有意思的是这次主动把1-2月累计起来解读，原因大概率就是想说去年和今年春节错位，所以应该累加起来看才更合理。
这个确实没毛病，只不过看到这种套路就已经有预感数据应该会不太好看了。
2月新增社融1.56 万亿元，同比少增1.6万亿元，低于wind一致预期的2.4万亿元，社融增速9.0%，相比上个月下降了0.5pct。
1-2月累计新增社融为8.06万亿元，同比少增了1.1万亿元，稍微好看一点。
2月新增人民币贷款1.45万亿元，高于Wind一致预期的1.43万亿元，同比少增3600亿元。
1-2月累计新增人民币贷款增加6.37万亿元，创了历史第二高记录。
2月居民端贷款减少5907亿元，同比多减7988亿元，分短贷和中长贷看，分别同比多减6086亿元、多减1901亿元。
1-2月居民贷款累计新增3894亿元，同比少增759亿元，其中短期贷款减少 1340亿元，中长期贷款新增5234亿元；
2月企业端贷款新增1.57万亿元，同比少增400亿元，分短贷、中长贷和票据融资看，分别同比少增485亿元、多增1800亿元和多减1778亿元。
1-2月企业贷款累计新增4.6万亿，基本跟去年持平，其中短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；
累计的数据基本都变得好看了一点，特别人民币贷款这两年年初一直冲得很猛，特别企业贷款改善明显，但是考虑到很多都是X企KPI式XXX，所以相比来说居民端更值得关注，目前看居民短期贷款还在继续减少说明目前XX和消费意愿依然不强，而长期贷款虽然有一定增加但从量级看还是低位。
总的来说2月数据其实是偏弱的，所以还是前面提到的市场所预期的复苏预期还是等3月数据出来再说吧。
证监会连发《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》...共四份文件，网上有很好的总结熊猫直接贴上来了。
1、IPO：圈钱、财务造假、过度融资、清仓式分红、高价超募的，以后别想上，IPO漏洞堵上了。
2、减持：破发破净分红不达标的;离婚的、股权质押平仓的、融券的，想花式减持的，门都没有。
3、分红：“强制”分红，多年未分红、分红低的铁公鸡别想减持，甚至会被ST;鼓励回购注销，也算分红；鼓励提高股息率，一年多次分红。
4、市值管理：全体都有，市值管理。前面是国企，现在民企也要。
5、公募：脚踏实地搞投研，利益绑定为基民谋回报，别搞明星经理那一套，别搞拜金奢靡炫富精英论。
条条都是对症下药的热点，起码情绪面肯定到位了。
接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2024年3月18日可申购新股分析
星宸科技（301536）：
企业基本情况：
全称“星宸科技股份有限公司”，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。
根据Frost&Sullivan数据，在智能安防领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球IPC SoC市场和全球NVR SoC市场的份额分别为36.5%和38.7%， 均位列市场第一；
在视频对讲领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球USB视频会议摄像头芯片市场的份额为51.8%，位列市场第一；
在智能车载领域，以出货量口径计算，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为24.0%，位列市场第二，在中国1080P及以上行车记录仪芯片市场的份额为50.0%，位列市场第一。
a，智能安防芯片
公司在智能安防领域主要聚焦于智能网络视频监控系统。
典型的智能网络视频监控系统方案如下图所示，该方案主要分为前端和后端两个部分，前端为网络摄像机（IPC），后端为网络视频录像机（NVR）或混合视频录像机（XVR）。
IPC SoC 是IPC的核心组成部分，主要集成ISP技术和音视频编解码技术，通常由嵌入式处理器、ISP模块、音视频编解码模块、AI处理器、网络接口模块、安全加密模块和内存子系统等组成。
NVR/XVR SoC 是NVR/XVR的核心，为后端视频监控设备的核心芯片。NVR/XVR SoC 用于接收来自 IPC 的数字码流、进行录像、存储及转发，显示至屏幕， 后期回溯时可通过人脸、颜色、车牌、细节特征等检索出相关视频后进行回放。
b，视频对讲芯片
公司视频对讲芯片主要应用于视频会议。视频对讲芯片工作模式为将图像和声音。进行采集处理并编码后通过USB或HDMI等接口传送至后端主机，主机将传送的信号进行应用处理并与云端对接。
c，智能车载芯片
公司智能车载芯片主要运用于车载视觉产品（行车记录仪、其他车载摄像头（倒 车影像、辅助驾驶系统等））、运动相机等领域。
目前，公司车载视觉芯片可应用于卡片式记录仪、无屏记录仪、专车专用隐藏式记录仪、流媒体后视镜等行车记录仪产品及其他前装车载摄像头如倒车影像、辅助驾驶系统等。
凭借突出的性价比优势，公司车载视觉芯片赢得了市场的青睐，在后装市场获得较高市占率，与全球头部行车记录仪品牌形成紧密合作关系。
此外，公司部分车载视觉芯片产品已通过AEC-Q100车规认证，进军前装/准前装市场，与全球多家知名整车厂商开展深度合作。
业务主要是视觉处理芯片，然后应用主要以安防监控为主，然后在视频对讲和行车记录仪也有一定规模，这公司据说都是海思的人出来继承了海思的衣钵，这类视觉芯片在国内并不算稀缺。
具体营收方面，主要营收来自于智能安防芯片，营收占比超过70%。
对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为富瀚微（300613）、瑞芯微（603893）、北京君正（300223）。
发行情况：
创业板发行，由中金公司主承销，金圆统一证券联席主承销，新发行市值6.81亿元，发行后总市值68.04亿元，发行价格16.16元，发行市盈率15.34，PE-TTM33.23x，顶格申购需要7.0万元市值。
对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为28.32x，对比富瀚微PE-TTM为36.61x，对比瑞芯微PE-TTM为230.74x，对比北京君正PE-TTM为76.22x。
业绩情况：
2023年的营业收入为202,042.61万元，同比变动-14.66%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为18,018.52万元，同比变动-59.38%。
2022年营业收入236,753.28万元，2021年营收268,566.71元，2020年营收119,263.81万元，年复合增速为40.89%；
2022年扣非归母净利润44,356.85万元，2021年扣非归母净利润70,260.52万元，2020年扣非归母净利润16,053.18万元，年复合增速为66.23%。
2020-2022年营收和利润增速都很高，但主要增长都在2021年，2022年营收和利润都是大幅下滑的，再到2023年营收和利润继续大幅下滑。
参考招股说明书解释，主要原因系客户需求受宏观经济波动、行业需求变化和国际形势复杂化等多重因素影响而有所下降，同时因为市场竞争以及研发投入增加导致毛利率持续下滑。
具体毛利率方面，2020年到2023年上半年主营业务毛利率分别为43.09%、46.97%、41.24%和34.69%，毛利率波动下滑。
参考招股说明书解释，主要因为原材料成本上升，且市场供需关系变化导致毛利率水平回落。
跟同业对比来看，处于一般水平。
从公司基本面看，行业概念还行吧，但是这个业绩...可观来说确实有宏观因素影响，但是连续两年利润都大幅下滑就有点过了。
从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM偏高。
最后汇总如下，果然中金出手必属不凡，要不是因为顶风作案估计估值能发到50以上，这新股的优点只有发行规模小，发行单价低，破发应该不至于。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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