【从云铝Q1看宏桥云南】
2024 年一季度，公司生产氧化铝 36.56 万吨，同比增长 2.16%；生产炭素制品 19.84 万吨，同比 增长 2.76%；生产原铝 63.69 万吨，同比增长 23.3%；生产铝合金及铝加工产品 27.85 万吨，同比增长 6.03%
1.产量：一季度云铝限产20%，305万吨产能，理论产出76.25万吨，实际产出63.7万，产能利用率83.5%。宏桥由于电解槽更先进，155万吨产能我估计能出150万吨铝。
2.成本：云铝枯水季用电价格0.46元，Q1电解铝单吨用电成本6210元。宏桥电价0.4元，每吨铝省200度电，单吨用电成本5320元，氧化铝和阳极炭估计差不多，二者相差900元。
3.利润：云铝Q1税前利润14.43亿（撇出一次性收益），估计阳极碳不赚钱，氧化铝36.5万吨估计赚300元/吨，即1亿。电解铝税前利润估计13.4亿，吨铝利润2100元。宏桥吨铝税前利润约3000元。宏桥产量37.5万吨实现税前利润11.25亿，税后9.5亿。至于山东那边，估计Q1产量120万吨，吨铝利润远高于云南，哪怕跟云南一样，也有36亿税前利润，税后27亿。加上氧化铝的利润，Q1山东宏桥的净利润预计在45亿以上。估计晚上就能看到公告
对了，云铝有停槽，60万吨，虑到铺槽铝水自有，起槽的成本约600元/吨。后面面临约4E的起槽费用扣减。宏桥不存在这个问题。
不过云全年目标产量270万吨，而且云南来水还不错，若按照全年20000元/吨铝价测算，单吨盈利3600元，全年盈利预计73.11亿元（不算复产成本），剔除少数股东权益盈利是61.30亿元。目前还是比较低估