茅台的年报出来一段了，一直没写分析，也确实没啥好分析的。茅台是为数不多可以年初定下经营计划和经营目标，按照计划做出略超逾期的经营成果的“作弊”公司。“十四五”期间茅台的总目标是“双翻倍”，平均每年的目标就是15%，超逾期，茅台会做到20%左右。因此，茅台的年报用不着分析，要分析分析它的计划和目标更实际。计划和目标很透明，也就无可分析了。茅台实现目标游刃有余。
22年，茅台实现目标靠的是扩大自营规模，就这一招就够用了，因此原本能一并增加5000多吨销量就只增加了1640吨。致使当年销量与四年前产量的比值降到了76.3%。23年，茅台实现目标，是把上年的可售增量4000多吨挪到了今年。24年，茅台的销量没有增量的基础，但有提价20%这个因素在，再加上进一步增加自营比例这一招，20%的业绩不在话下。
茅台之所以可以这样游刃有余的控盘，在于它的卖方市场，在于它的尽产尽销。换种方式表达，在于它的金融属性，在于国人的茅台崇拜。国人的茅台崇拜缘何而来？研究白酒久了，深知白酒的背后都是“故事”，国人信仰茅台，而非他酒，无非是因为茅台的故事讲得最动听罢了。历史、工艺、环境、微生物、产能限制、文化……所有这些元素，都可以理解成故事，有人说，有人信，固定下来，传承下来，就是故事。讲的最动听的，信众最多的就成了信仰。茅台成了这个幸运儿。
近期因为批价的大幅下跌，茅台站到了风口浪尖。这本是零售端的价格波动，短期对茅台的业绩不会带来任何影响。但却引发了我对茅台的深度思考，我的问题是：假如茅台信仰崩塌了，茅台会是什么样子？
茅台信仰为茅台带来了金融属性，金融属性为茅台带来了收藏需求。这是茅台的一项特权。这次批价下跌对零售端带来了不小扰动。收藏需求毕竟不是真正的消费需求，需求量随零售端价格的变化而变化。将茅台酒视为金融产品进行投机，任何金融产品都有崩盘的可能。假如茅台信仰崩塌了，首先面临的就是金融属性的消失和收藏需求的消失。茅台酒将变为纯消费属性。那么茅台讲的产能限制和稀缺的故事将烟消云散，茅台酒瞬间将产能过剩。要说稀缺，茅台稀缺还是五粮液稀缺？茅台基酒每年产量5万多吨，五粮液基酒每年产量3万多吨。近几年，茅台销量都比五粮液多5000多-7000多吨。谁更稀缺呀！五粮液这3万多吨销量，是使上吃奶的劲才卖出去的。茅台没了收藏需求，纯消费需求一定比不过五粮液，70%的人喝浓香，喝不惯酱香，是无可辩驳的事实。收藏需求变成供给，市面上过量的茅台酒一定会对价格体系造成致命冲击。现有酒厂给经销商打工的奇葩价格体系将荡然无存。由于品牌优势，销量可能不比五粮液差多少，3万吨出头就算好的，但零售端价格将向出厂价附近靠拢，甚至可能出现价格倒挂。五粮液将和茅台展开直接竞争，茅台的经销商养尊处优这么多年，打硬仗的能力打个大问号。这几年茅台又在经销商身上割肉，动既得利益。因此，鹿死谁手很难讲。。如果茅台信仰崩塌了，我想茅台最好的的结局可能是一个稍大号的五粮液吧。
茅台一直被当做A股的机会成本看待，被看做最省心省力的养老股。如此思考下来，茅台不是没有风险，三十年河东，三十年河西，对投资还是应保持瑾小甚微的敬畏之心。茅台江湖地位的确立也不过是这10年的事情。奇葩价格体系的形成也不过是2018年以后的事。我粗略测算了一下，2016年-2023年茅台酒直销渠道和经销渠道的每瓶含税价差，分别是89.3、-20.2、-98、311.6、538.3、1020.8、1186.4和1093。数据大致可以说明，茅台酒市价和出厂价的巨大价差是在2018年之后才逐渐出现的，也就是说2018以后茅台酒才有了明显的金融属性。越演愈烈4年之后，随着茅台对经销商利益下手，2023年出现了明显收窄。
通过上述思考，我也更深刻理解了茅台为何要心甘情愿为经销商打工，为何容忍如此奇葩的价格体系存在，为何开始适当打压经销商利益又得供着这些大爷。茅台是在金融属性的巨大价值与业绩增量之间找平衡，两种利益兼得。白酒都是故事，茅台的故事最精彩，才有了茅台的今天。但故事能不能延续下去，是有挑战的。茅台的故事如能延续，还是无敌的存在。